中信建投發佈研究報告稱，A股大小盤風格變化具有周期性，週期爲4年，當前的小盤股行情已經獲得確認。相對業績、股價彈性、流動性與資金面和估值四大邏輯影響大小盤風格。該行不是籠統看好中小盤整體，而是看好能夠受益於新興行業的快速發展，業績能夠維持高速增長的景氣中小盤方向。中小盤市場風格內部依然會存在分化現象，未來看好景氣中小盤。景氣中小盤看好滲透率邏輯佔優的新興成長方向，對於外延增長邏輯需要注重質量。

中信建投主要觀點如下：

在短暫的全面牛市或全面熊市之外，A股大多數時間處於結構性行情之中。

大盤強勢還是小盤佔優是投資者長期關注的問題。該行在去年下半年率先提出成長中期主線向中小盤延伸，年底的年度策略展望指出“把握時代主線，看好景氣中小盤”;今年5月中期策略展望提出逢低佈局，重申市場最強方向是景氣中小盤，近期中小盤的強勢表現再次引發市場關注。

從A股大小盤風格演繹的歷史上看，A股大小盤風格變化具有周期性，週期爲4年。

從大小盤相對強弱指標來看，當前的小盤股行情已經獲得確認。2013年以來的A股大小風格切換中，利好大盤(小盤)風格的邏輯往往在分階段佔據主導。不只是A股，美股同樣存在類似的大小盤風格輪動現象。

相對業績、股價彈性、流動性與資金面和估值四大邏輯影響大小盤風格。

大小風格切換的核心是相對業績強弱變化，大小盤業績對經濟環境彈性不同產生相對業績強弱，風格強弱取決於業績的邊際變化而非絕對景氣;

科技週期下，市佔率和滲透率交替佔優影響大小盤風格，當前大量產品滲透率接近爆發閾值，未來成長空間值得期待;股價彈性差異下，外延式增長對於大小盤的利好不同，併購重組政策寬鬆期間中小盤表現較好，預計2022年併購重組觸底回升;

流動性方面，利率高低與大小盤表現不直接相關，評估市場流動性對大小盤風格的影響，信用利差是更好的指標，近期信用利差持續收窄有利於中小盤走強;

資金面上，外資公募偏好大盤股，私募和個人投資者偏好中小盤股，未來個人投資者與私募可能仍將是重要的增量資金來源，中證1000長期來看將吸引資金流入，利好中小盤走強;大小盤股的市場關注存在差異，市場更關注大公司，大小盤關注差與相對估值變化密切相關，大小盤輪動下相對低估值更容易佔優，中小盤風格持續一年半後，估值仍有性價比，投資中小盤安全邊際仍然在。

該行不是籠統看好中小盤整體，而是看好能夠受益於新興行業的快速發展，業績能夠維持高速增長的景氣中小盤方向。中小盤市場風格內部依然會存在分化現象，未來看好景氣中小盤。景氣中小盤看好滲透率邏輯佔優的新興成長方向，對於外延增長邏輯需要注重質量。

風險提示：中小盤業績不及預期，政策大幅轉向。