機構扎堆調研，新洋豐魅力何在？傳統複合肥業務帶來穩定現金流

機構扎堆調研，這家公司魅力何在？

11日晚間，國內磷複合肥龍頭新洋豐公告，9日至10日，60餘家機構投資者通過線上會議的形式對公司進行了調研。

另據東財Choice數據，除當日外，新洋豐近一年共接待484家機構、921次調研。僅在一個月的時間內，公司就已接待240多家（次）調研。

一家傳統磷複合肥生產企業爲何能吸引衆多機構投資者扎堆調研？它的魅力何在？

“新”魅力何在？

據瞭解，新洋豐將新能源產業已打造成繼肥料之後的第二主業，開啓第二增長曲線。公司在最近兩次接受機構投資者調研時明確表示，今年下半年和明年，磷酸鐵都將爲公司貢獻可觀的業績。

因爲新能源汽車產業爆發，去年以來，幾乎大部分磷化工類上市公司均利用自身資源和技術優勢，開啓“左磷右鋰”模式。而相比其他磷化工同行，新洋豐投產的速度可謂行業領先。

公司去年8月宣佈與龍蟠科技合作磷酸鐵項目，其中一期5萬噸/年已於今年3月底宣佈試生產，5月投產，目前已經滿產。

據百川盈孚監測，12日，國內磷酸鐵價格爲2.4萬元/噸，雖然今年以來屬於震盪走勢，但比去年同期依然上漲了近55%，而且市場需求旺盛。

公司在7月底接受機構投資者調研時就曾介紹，公司5萬噸磷酸鐵就已經滿負荷生產，今年三季度，磷酸鐵有望貢獻可觀的業績。

值得關注的是，新洋豐還表示，公司的磷酸鐵成本比同行便宜2000元/噸左右。“首先，公司自供工業磷酸一銨。其毛利乘以0.85左右的配比就是自供工業一銨的成本優勢，另外在生產磷酸鐵的過程中產生的廢水、污水等，同行需要進行環保處理，公司可以直接用於生產複合肥，既可以節約渣酸和廢水的處理成本，又能節約複合肥的原料成本。如果未來控股股東的磷礦都注入到上市公司，工業一銨的盈利能力更強，相應磷酸鐵的成本優勢也會更強。”此前，公司相關負責人曾表示。

在項目投產進展上，在10日公司接待機構投資者時表示，位於宜都的10萬噸磷酸鐵/年項目，預計今年四季度進入試生產環節。與格林美合作的15萬噸/年磷酸鐵項目，預計在明年一季度投產。

未來磷酸鐵價格走勢如何？公司認爲，目前磷酸鐵價格還在比較高的位置，今年磷酸鐵的供應整體低於預期，很多企業轉型去做磷酸鐵，但行業整體投產進度比預期要慢，預計今年磷酸鐵仍會保持高景氣度，明年的供求格局也會維持緊平衡。

公司同時表示，明年公司將有30萬噸磷酸鐵滿產，按照權益約60%，相比今年產銷量，會有10倍以上的增長，預計其對公司利潤的貢獻會更加可觀。

傳統複合肥業務帶來穩定現金流

作爲國內磷複合肥龍頭，新洋豐在湖北、四川、河北等地建有10餘個大型生產基地，具有各類高濃度磷複肥產能約900萬噸/年、磷礦石產能90萬噸/年，其中磷酸一銨產能185萬噸/年（含工業級磷酸一銨產能15萬噸/年），配套生產硫酸270萬噸/年、合成氨15萬噸/ 年、硝酸15萬噸/年。

衆所周知，過去兩年因爲大宗原材料漲價，磷礦、硫磺、尿素、鉀肥等原材料暴漲到歷史高位，複合肥的毛利率受到了明顯的擠壓。公司的利潤是否受到影響？

公司近日披露的半年報顯示，上半年，公司實現營業收入爲96.17億元，同比增長43.44%；歸母淨利潤9.21億元，同比增長31.57%。

在11日公司披露的投資者關係活動表中，公司特別表示，複合肥業務爲公司產生充沛的現金流。

公司稱，公司在成本採購、產品銷售上有多渠道的優勢。在採購方面，公司相比同行更接近資源地，也可以採購國際上的硫磺和鉀肥。銷售渠道方面，公司的渠道也更豐富，不僅在國內深耕磷複肥領域40年，在出口份額上也是今年以來截至目前在大型磷複肥企業中唯一實現正增長的企業。

“公司的產品銷售反映到財務報表上有兩個指標：一是預收賬款，今年的預收賬款有24.65億元，爲秋肥銷售提供了比較好的前期鋪墊。二是上半年的現金流量淨額是20億元左右，賺的每一分錢基本上都是以現金形式流入到上市公司體內，整個財務報表的質量穩健。”10日，公司有關負責人在接待機構投資者調研時表示。

不過也有投資者在互動平臺質疑公司相比同行，上半年淨利增幅較小。

對此，公司回覆，雖然都屬於化肥行業，但不同的公司在化肥產業鏈中所處的位置不同。公司的收入最大來源是複合肥，而複合肥產品爲化肥產業鏈中最下游，具有偏向“to C”消費端的特點。過去幾個季度，化肥產業鏈上游的大宗商品價格上漲對複合肥的量利都造成了擠壓。隨着單質肥價格的回落，且受益於經銷商渠道的低庫存，下半年公司有望在主業複合肥穩步放量、產品結構不斷優化的基礎上實現量利齊升。另外，公司將加快推進磷酸鐵、合成氨、甘肅金昌一期等項目達產，以更好的業績回饋廣大投資者。