摘要：

　　大连商品交易所于2022年8月12日发布铁矿石厂库动态升贴水提货地点相关事宜，提高实物交割灵活性，进一步促进产业交割意愿。本文从修订条文、调整内容等方面对交割制度进行点评。

一、条文修订内容

本次业务细则修订主要涉及九则条文，但实际涉及厂库升贴水制度调整的仅有两则；剩余条文仅在排列顺序发生变动，各自内容均无改动。新增条文细则如下表所示：

二、提升定价灵活性

新增条款提供更灵活的交割计算方式，允许选择固定或动态升贴水两种方式进行现货交割计算。固定升贴水数值在厂库名录内披露，详情请见交易所网站“首页 > 业务/服务 > 业务指引 > 工业品交割业务指引 > 交割仓库管理”附件《大连商品交易所铁矿石指定交割仓库名录》；动态升贴水数值及计算方式还有待交易所进一步披露，届时将在交易所网站“首页 > 行情数据 > 统计数据 > 交割统计 > 交割数据>仓库动态升贴水”披露。

三、非基准库贴水处理

指定厂库名录上共列明82个交割厂库，其中非基准库共占9个。一般而言，交易所对非基准库进行贴水处理主要考虑的因素包括区域价差情况与运费水平差异。我们观察到，上述9个非基准库中，共有8个厂库的装运港口为大连港，剩余1个厂库港口为嵊泗马迹山港。

以PB粉价格为例，大连港现货价格一般高于其他几个主要港口，自7月下旬以来价差维持在30-50元/吨，因此大商所升贴水制度的调整是合理的。

四、升贴水制度的调整促进产业交割意愿

铁矿石现货的产业特点导致区域间价差波动剧烈。非基准库贴水设置方案为需要交割的买方提供选择提货地权的权利，解决其不便于异地交割的问题；同时，交易所允许在固定升贴水与动态升贴水之间选择最优方案，进一步提升市场透明性与资源流动有效性。

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