作者：南華期貨諮詢服務部副經理 顧雙飛Z0013611

近期，國際油價震盪下跌，重心整體向下，內外盤原油整體表現是對全球原油市場從結構性失衡走向平衡的反應。

布倫特與WTI價差收窄至7月中旬以來最小的水平，布倫特反應的是歐洲北海原油價格，WTI反應的是美國庫欣地區管道原油價格，布倫特和WTI價差縮窄是兩個市場供需基本面的反應，主要是由於自7月份開始以沙特爲首的OPEC國家有意的調整貿易流向，降低出口至歐洲的OSP價格，提高出口至亞洲和美洲的OSP價格，緩解歐洲市場供需失衡的問題，促進了布倫特溢價回落，不過當前布倫特和WTI近月價差仍在5美金以上，仍處歷史高位。

目前原油呈現階段性寬幅震盪，主導原油市場核心走勢的邏輯是？市場的關注點集中在？有哪些消息面上的影響？

目前原油呈現階段性寬幅震盪，是俄羅斯可能減少能源供應帶來的風險溢價和美聯儲加息，全球經濟增速放緩之間的權衡，伊核談判進展情況也對油價起到一定的干擾，不過全球石油市場從結構性失衡走向平衡是推動此輪油價下跌的主要推動力，當前市場關注的焦點在伊核協議談判進展上，一旦達成將下行再次探底，若再次擱置可能反彈的空間也有限。

如何把握原油後期走勢？關鍵因素取決於什麼？

影響油價長期走勢的核心在定價權問題上，其背後的核心在於美國頁岩油增量是否能超過全球原油需求增長；影響油價的中短期邏輯是，俄烏衝突導致全球石油市場產生的結構性失衡能否重新迴歸平衡；從當前的市場環境來看，美國頁岩油產量不斷增長，但其持續性仍然存疑，市場定價權依然在OPEC手中，全球剩餘產能依然不足，這是支撐油價的核心因素，由於近期OPEC有意的調整原油貿易流向，全球原油供需由失衡重新走向平衡，也推動了此輪油價下跌，目前伊核談判正在不斷推進，如果達成還將推動油價進一步下跌，重新尋找新的波動區間。

申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。期市有風險，入市需謹慎。