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自6月以来，玉米淀粉价格持续下跌，呈偏弱走势。截至8月24日，全国玉米淀粉成交均价为3023元/吨，环比上月下跌118元/吨，跌幅4%；环比6月初价格下跌295元/吨，跌幅8%。玉米淀粉价格跌跌不休，且市场心态仍较为悲观，行情转势究竟在何时，成了大家较为迷茫及关注的点。

温故而知新，先来回顾下近三年的玉米淀粉价格走势变化。从近三年的价格走势图来看，三季度玉米淀粉价格走势基本都较弱，尤其是8月天气炎热，下游需求减量明显，走货速度偏慢，价格跌幅较为明显。价格止跌回升节点一般出现在9月下旬，9月下旬天气转凉，下游食品消费好转；发酵行业开工率提升叠加造纸行业备战双十一，旺季到来。今年是否还会延续往年传统？

从数据来看，实际去年9月玉米淀粉价格上涨之时，2021年9月22日当周玉米淀粉企业淀粉库存总量66.3万吨，库存已降至低位，供应相对紧张，具备价格上涨的基础。而今年淀粉行业库存虽已连续4周出现下降，但库存仍处于告位。截至8月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量102.3万吨，较上周下降0.9万吨，降幅3.46%，月降幅11.45%；年同比增幅16.93%。根据市场反馈，市场走货依旧相对艰难，降库速度偏慢。以目前降库速度来看，理想情况至9月底应仍有80万吨左右的库存，供应并未达到紧张的程度。在此情况下价格如若要迎来持续性的上涨，则更需要下游需求、原料走势的配合。

从下游备货节点来看，中秋节临近不排除7-10天后仍有一小波食品企业刚性补库需求，另外纸企陆续将在10-20天后恢复生产。在下游库存天数偏低的背景下，这波集中采购或能小幅提振玉米淀粉行情。但此轮反弹幅度预计有限，或在30元/吨左右，类似7月底的反弹行情。究其原因是这波刚性补库需求相对有限而淀粉供应依旧相对充裕，库存并未得到有效去化。中秋节备货预期有所落空，只能转而来关注双十一节日备货情况。按往年规律来看，双十一下游食品、造纸包装等行业需求将有明显好转，10月玉米淀粉提货量也有较大幅度走高。受下游需求提振，届时玉米淀粉基本面矛盾或得到缓解。

回到前面最开始的问题，玉米淀粉行情转势需要库存去化、需求明显恢复以及原料价格上涨等多重因素配合，或至少满足2点。从未来库存走势、下游需求情况综合来判断，我们认为行情启动时间不会早于9月底，或晚于去年。