來源：長江商報

“盲盒第一股”泡泡瑪特（09992.HK），首次在業績報告中披露淨利負增長。

8月25日，泡泡瑪特披露了其中期業績，2022年上半年公司實現營收23.59億元，同比增長33.1%；實現淨利潤3.33億元，同比降低7.2%；非國際財務報告準則經調整淨利潤3.76億元，同比降低13.5%。

結合過往公司財報不難發現，近年來泡泡瑪特雖仍保持正向盈利，但無論營收還是淨利潤的增速都出現大幅下滑。

長江商報記者注意到，毛利率的下降，是致使泡泡瑪特業績增速大幅放緩的重要原因。2022年上半年，泡泡瑪特毛利率爲58.1%，相比上年同期63.02%，下降4.92個百分點。

在二級市場上，泡泡瑪特自今年7月份以來跌破發行價，截至8月26日收盤，泡泡瑪特報價每股19.52港元，市值272.81億港元，較上市之初已縮水71.38%。

會員復購率持續下滑

近兩年來，泡泡瑪特的業績已顯現出疲態。

數據顯示，2018年至2021年，泡泡瑪特分別實現營收5.15億元、16.83億元、25.13億元、44.91億元，同比增長225.49%、227.19%、49.31%、78.66%；實現淨利潤9952.1萬元、4.51億元、5.24億元、8.54億元，同比增長6242.96%、353.29%、16.05%、63.2%。公司在2020年業績增速大幅下滑，2021年雖有所回升，但較之2018年、2019年仍有很大差距。

8月25日，泡泡瑪特披露了其中期業績，2022年上半年公司實現營收23.59億元，同比增長33.1%，營收增速創下上市以來新低；實現淨利潤3.33億元，相較上年同期3.59億元，同比降低7.2%；非國際財務報告準則經調整淨利潤3.76億元，相較上年同期4.35億元，同比降低13.5%。值得注意的是，這是公司自2020年底上市以來，首次在業績報告中出現利潤負增長。

從財報來看，致使泡泡瑪特業績增速大幅放緩的一個重要原因在於毛利率的下降。2019年至2021年期間，泡泡瑪特的毛利率分別爲64.77%、63.42%、61.43%。至2022年上半年，泡泡瑪特毛利率爲58.1%，相比上年同期63.02%下降4.92%。

中期報告指出，毛利率的下降主要原因在於泡泡瑪特自主產品的毛利率下降，而這背後主要是原材料價格上漲，以及公司在上半年的促銷活動等因素影響。

與此同時，泡泡瑪特一向自豪的會員復購率也出現進一步的下滑。截至6月30日，泡泡瑪特累計註冊會員總數從去年年底的1958萬人增至2305.9萬人，但會員復購率繼續下降，由2021年底的56.5%降至47.9%。

而在二級市場上，泡泡瑪特股價正陷入“跌跌不休”狀態。

長江商報記者注意到，自今年7月份以來，泡泡瑪特股價跌破發行價38.5港元/股。7月15日泡泡瑪特披露盈利預警公告後，股價持續走低，截至8月26日收盤，泡泡瑪特報價每股19.52港元，市值272.81億港元，較上市之初953.29億港元的市值已經縮水71.38%。

海外業務佔比或超10%

這邊泡泡瑪特市值斷崖式下跌，另一邊其競品，如名創優品旗下的TOP TOY、晨光文具旗下的九木雜物社等新崛起的潮玩品牌，卻在積極尋求增長。

名創優品發佈的2022財年第四季度未經審計財務報告顯示，截至6月30日的第四財季，TOP TOY運營產生收入0.95億元，同比增長33%；全財年收入達到4.47億元，同比增長354.9%。

名創優品集團創始人葉國富日前還在交流會上表示，非常看好潮玩賽道，“希望可以在3年內讓TOP TOY實現單獨上市”。

面對內憂外患，泡泡瑪特在財報以及高層電話會議中也給出下半年公司發力的方向。

一方面，泡泡瑪特業務的核心在於IP。2022年上半年，公司自有IP實現收入15.28億元，同比增長69.7%，這部分營收佔比達到64.8%。但最具吸引力的獨家IP營收降至3.27億元，同比下降17.1%。

泡泡瑪特首席財務官楊鏡冰表示，由於疫情原因，公司將新品規劃都排到了下半年。

另一方面，泡泡瑪特也在發力海外市場。上半年泡泡瑪特分別在英國、新西蘭、美國開了第一家線下門店。泡泡瑪特副總裁、泡泡瑪特國際總裁文德一表示：“我們海外業務從2021年上半年的0.6億元，增長到2022年上半年的1.57億元，同比增加161.7%。”

泡泡瑪特董事長兼CEO王寧在財報電話會議上也表示，“海外業務增長非常快，如果按季度預測，四季度海外業務佔比可以超過百分之十。”