原標題：左手金戈、右手王老吉，難擋白雲山疲態

來源：華夏時報

儘管左手金戈（“國產偉哥”），右手王老吉，白雲山的淨利潤增長速度也開始顯露出疲態。

今年以來，白雲山風波不斷，先是在6月，“利潤奶牛”王老吉被多家媒體曝出捲入品牌授權風波，被質疑涉嫌虛假宣傳等；再是8月9日，白雲山旗下三家子公司因在過往五年內存在藥品虛高定價、套取資金等情況，被國家醫保局通報並勒令對涉案的87種藥品進行降價等整改。

白雲山此後披露的2022年半年報備受關注，數據顯示，公司實現了營收與淨利潤的增長，但是與去年同期相比，營收和淨利潤增速顯著下滑，其中今年上半年的淨利潤同比增長3.50%，而去年同期的這一數字爲41.84%。

不僅如此，白雲山的兩大拳頭產品金戈及王老吉分別面臨未中標集採及疫情影響帶來的壓力。《華夏時報》記者以投資者身份致電白雲山董祕辦，問詢公司今年上半年淨利潤增速同比下滑的原因，工作人員表示淨利潤出現波動是正常的，具體原因他們還需向公司財務部門瞭解。

淨利潤增速下滑

白雲山自1997年成立以來，一直專注於醫藥健康產業，目前形成大南藥（醫藥製造業務） 、大健康、大商業（醫藥流通業務） 及大醫療在內的四大板塊。

得益於收購廣州醫藥與王老吉股權，白雲山在2018年淨利潤更是大增66.90%，並實現了連續10年的淨利潤增長。不過在2019年，白雲山由淨利潤增長轉爲下滑7.33%，之後的2020年，白雲山淨利潤降幅再次加大，同比下降8.58%。

對於淨利潤連續兩年出現下滑的原因，白雲山年報中提到了受新冠疫情的影響，原料及交通運輸等受到一定影響，全國醫療機構門診量與藥品終端需求大幅下降，快消行業市場受到嚴重衝擊，導致集團相關業務板塊受到了不同程度的影響。

2021年上半年，白雲山迎來轉機，營收和淨利潤出現了大幅增長，實現營業收入約361.29億元，同比增長18.57%；歸屬於本公司股東的淨利潤25.02億元，同比增長41.84%扣除非經常性損益後的淨利潤同比上升53.35%。原因是在報告期內，隨着國內新冠疫情的逐步緩和，市場需求回升，公司下屬企業的銷售及主營業務利潤增長，同時集團加強資金管理，資金收益同比增加，致使利潤總額同比增加。

最終白雲山在2021 年全年實現了淨利潤的扭虧爲盈，歸屬於公司股東的淨利潤同比上升 27.60%，扣非淨利潤同比增長25.83%。

從2022年中報數據看，白雲山保持了業績增長，在報告期內實現營收372.20億元，同比增長3.02%；歸屬於公司股東的淨利潤爲25.90億元，同比增長3.50%。不過，與2021年同期的淨利增幅相比，增速下降幅度較大。

值得一提的是，白雲山在今年上半年獲得了一筆3.20億元的政府補貼，使得其它收益同比增長308.50%。對於政府補貼的補助原因或項目，白雲山公告顯示，主要資金用途包括穩崗補貼、研發投入、基地建設等，其中投入資金較高的項目有廣州王老吉大健康產業有限公司南沙基地項目建設、白雲山廣譜抗腫瘤“籃子藥物”RET抑制劑1類新藥臨牀前研究以及廣州白雲山集團股份有限公司白雲山製藥總廠阿莫西林顆粒、諾氟沙星膠囊、苯磺酸氨氯地平片、頭孢氨苄膠囊等的仿製藥一致性評價等。

在扣除非經常性損益後，白雲山在2022年上半年的歸屬於公司股東的淨利潤出現下滑，爲23.00億元，較上一年同比減少7.82%。

核心品牌競爭力隱患

大南藥是白雲山第一大業務板塊，主要從事中西成藥、化學原料藥、天然藥物等的研究開發、製造與銷售。在白雲山2021年業績猛增時，年報中提到了枸櫞酸地那非片（商品名“金戈”）、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒、阿莫西林系列、注射用頭孢呋辛鈉、華佗再造丸及保濟系列等產品的銷售收入同比實現較快增長。

以“涼茶一哥”王老吉爲主的大健康板塊是白雲山的另一利潤王牌，是白雲山當初以13.89億元巨資購買至控股股東廣藥集團，主要產品包括王老吉涼茶、刺檸吉系列、潤喉糖、龜苓膏等。

“國產偉哥”枸櫞酸西地那非和王老吉分屬大南藥和大健康板塊。2022年中報顯示，白雲山大南藥和大健康在報告期內營收同比分別減少1.70%和1.25%，大健康板塊更是毛利率也同比減少 2.68 %。

作爲國內首個“偉哥”仿製藥，金戈是白雲山毛利率最高的產品，其毛利率高達88.60%。據白雲山2021年年報，在其營業收入排名前10的產品中，第一即爲枸櫞酸西地那非片，2021年白雲山生產了1.17億片金戈，產量同比增長43.72%；共銷售0.98億片，收入9.88億元，同比增長18.73%。

然而，金戈在國內同樣面臨着不少競爭對手，比如“力哥”“勁哥”等其他藥企產品，處在不同申報階段的企業也達到兩位數。同時更有集採“靈魂砍價”的考驗，在2020年8月的第三批國家藥品集採中，齊魯製藥所生產的“偉哥”仿製藥千威就以2.08元/片（25mg）的價格中標，而金戈卻意外失標而出局。

對於金戈的落標，雖然白雲山表示該產品主要在連鎖藥店等終端銷售，但是與集採藥每片近十幾元的差價，可能讓金戈的銷量受到衝擊。

不僅如此，金戈還陷入了一場股東利益分配糾紛官司中。與白雲山起紛爭的康業元系廣州白雲山醫藥科技發展有限公司股東之一，持有49%股權，另外51%股權的持有者爲上市公司白雲山。2019年以來，因爲金戈利益分配問題，雙方的口水戰幾經周折，白雲山2021年年報中顯示，至今雙方仍未對金戈利益分配達成一致意見。

王老吉也同樣存在競爭力可持續問題。近年我國涼茶市場增速在持續放緩，中研普華產業研究院發佈數據顯示，2012-2017年涼茶市場增速呈現逐年下降的趨勢，2018年，涼茶市場規模只剩下470億，同比下降18%。另外，有數據顯示，涼茶在家庭滲透率方面，已經從超過50%下降到45%，逐漸轉爲弱勢。疫情後的涼茶市場走勢更是不容樂觀。

不僅如此，“王老吉”品牌被白雲山巨資收購之後，開始了大力開發貼牌生意，多元化的貼牌產品在帶來營收增加的同時，也導致各種關於貼牌產品宣傳、營銷的質疑和糾紛出現。

“不斷追求創新研發纔是品牌常青的基石”醫藥產業戰略顧問周樹向《華夏時報》記者表示，低質量的品牌拓展，以及盲目授權，是一種短視行爲，長期看將會透支品牌的價值，甚至葬送品牌的生命。