記者/ 何己派  編輯/ 鄢子爲

雷軍好“賭”。

他下的最大一筆賭注，是和格力董明珠的10億，最後自認“輸了”。人生最後一次賭約，是造車，押上100億美金。

其實，還有個金山雲，雷軍在2013年放話稱，“集團層面賭上未來十年的，就是金山雲”。

這是家典型的雷軍系企業，公司前三大股東，分別爲金山軟件、小米集團以及雷軍個人，合計持股比例超六成。

9月6日，金山雲發佈2022財年二季度財報，營收同比下降12.3%至19.1億元，淨虧損8.1億元，同比虧損擴大267%。

業績不及預期，金山雲股價收跌16%，相較上市首日收盤價，跌了90%，市值僅剩6億美金。

8月初，金山雲CEO王育林辭職，引發業界關注。金山雲宣佈港股雙重上市還不到兩週，他就選擇離任，卡在節骨眼上。

金山雲曾經的目標，是市值百億美金、營收過百億、市佔率前三；現在的進度，是市值6億美金、年營收90億、市佔率跌出前五。

掉入二線

“我們不一定要拿第一，但是我們一定要待在前三、前五名。”雷軍這話，言猶在耳，現實卻是殘酷的。

在中國公有云市場，IDC數據顯示，2017年上半年，金山雲排在第三，僅次於阿里雲、騰訊雲，市場份額約6.5%；到了2021年Q3，市場份額僅剩2.89%，位列第八。

今年二季度，公有云業務收入12.9億元，同比下降16.9%。

目前國內的雲廠商陣營，在IaaS+PaaS市場的格局相對穩定，阿里雲、騰訊雲和華爲雲把守前三，常年佔據60%的份額。

劃歸二線梯隊的金山雲，只能和其他中小云廠商一道，夾縫求生。

雷軍曾下過一個判斷，“雲服務要麼成，要麼輸，幾乎沒有中間狀態”，此話不假。

過去三年，金山雲營業成本佔營收的比重，均在94%以上，是門很重的生意。

一位雲服務公司創始人向《21CBR》表示，拋開雲計算的概念不談，IaaS本質上是個挺傳統的租賃模式，搭建好客戶需要的IT基礎設施環境，出租虛擬基礎資源。“這種模式下，必然得具備規模效應，只有規模足夠大，才能形成成本優勢。”

他列舉了優刻得、青雲等獨立雲廠商，和金山雲一樣，皆是虧損大戶，“IaaS的佔比越高，雲服務廠商的營收能力越低。”

2017年底，金山雲提了個“小目標”，未來三年佔據中國公有云IaaS市場30%份額，營收過百億，而後，火速宣佈主流產品全面降價。

在雲服務產業鏈中，越往底部走，越是標準化，IaaS層的服務同質化強，價格戰見效快。強調性價比，是“價格屠夫”雷軍最擅長的方向。

頭部廠商家底厚，能持久打價格戰。阿里雲、騰訊雲等巨頭領銜，價格競賽打了好幾年，一再擊穿行業底價，淘汰了一批傳統廠商。

選擇跟進的金山雲，乘勢擴大規模，沒被擠下牌桌，但付出了巨大代價。2019年到2021年，金山雲的營收從39.56億元攀升到90.61億元，相應地，淨虧損從11.11億擴大到15.92億。三年下來，累虧近37億。

光今年上半年，公司就累虧近14億元，全年的利潤表現不容樂觀。

雷軍捨得給金山雲投錢，他曾算過家底，最多能輸血10億美元，直言必須進攻，不要防守。

“要想不被巨頭擠掉，就是比狠，敢燒錢才能活下去，不敢就不要做。雲服務比視頻服務更慘烈，如果沒有10億美元的準備和決心，活不了。”雷軍說。

燒錢難築護城河。IDC數據顯示，金山雲一路從國內IaaS廠商的前三，跌到第五名。現在，它被IDC歸類到“其他”。

在招股書中，金山雲提到雲服務市場競爭激烈。“部分競爭對手，比我們擁有更大的規模、更穩固的客戶關係及更多資源。”

依賴大客戶

金山雲是雷軍繼金山軟件、小米集團和金山辦公之後，實控的第四家上市公司。

雷軍投入大量心力、財力。他幾乎舉旗下所有生態矩陣之力，向雲業務供血。

早年，金山雲與金山軟件、小米以及獵豹集團存在大量關聯交易，尤其是小米，一度貢獻金山雲營收的八成以上，2017-2019年，其貢獻了超14億元的公有云服務收入。

雷軍不想把金山雲做成自家的IT部門。這家公司逐年降低對關聯方的依賴，2021年，與小米的關聯交易佔營收的比重已降至8.3%。

相比阿里雲、騰訊雲，金山雲招攬大客戶、新客戶的優勢，在於中立定位。招股書中，公司稱，按2021年收入計，它是中國最大獨立雲服務商。

“在to B的市場裏，大客戶往往需要有第二個選擇，要有第二個供應商，選擇我們不需要選邊站。”雷軍說。

互聯網公司往往採用多雲戰略，平衡對單一雲廠商的依賴，這是金山雲的重要突破口。

過去三年及2022年一季度，金山雲的前五大客戶中，有四家來自互聯網行業。同時，公司採用大客戶策略，前五大客戶合計佔營收的比重，過去三年保持在50%以上。

一榮俱榮，一損俱損。金山雲的經調整毛利率（非公認會計准則），由2020年的5.6%降至2021年4.1%，公司在招股書中解釋道，2021年市場需求轉弱，主要是由於中國互聯網行業的需求放緩。

金山雲的大客戶，也有轉身成爲競爭對手的風險。

比如，其最大客戶字節跳動，2020年貢獻了收入的28%，當年上線火山引擎，親自下場做雲服務。

2022年一季度，第一大客戶佔金山雲總營收的比例，降至17.9%。

背靠雷軍系的生態，對金山雲獲客也並不是全然的好處。公司在招股書中提到，“與金山軟件集團及小米集團的競爭對手開展業務的能力，可能受到限制。”

押注行業雲

行業雲或許能成爲金山雲的一條優勢跑道。

金山雲選了一條先滲透特定垂直行業，拿下頭部企業，樹立標杆，再擴大覆蓋度的路線。

它率先進入遊戲行業，2014年，開始提供遊戲雲解決方案。該公司服務的客戶，包括英雄互娛、掌趣科技等。

視頻這塊，金山雲是最早爲視頻公司提供雲解決方案的雲廠商之一，擁有嗶哩嗶哩、知乎等客戶。

2017年起，這家公司延展到更多偏傳統的垂直領域，比如政企、金融、醫療等。近年來，它密切關注有新興需求的終端市場，比如智慧出行，從2021年開始，爲一家電動汽車製造商提供雲服務。

（來源：金山雲）

行業雲成爲雲廠商必爭之地。

行業雲與公有云的收入模式不同，後者是訂閱制，前者是按項目履約收費。

特定客戶的部分數據部署在本地基礎設施上。比起公有云，雲廠商支出較低，因爲客戶通常自己負責底層設備及雲資源的運維。

過去三年，這部分業務佔總收入比重不斷增加，從2019年的12.3%，到2021年上升至32%，2022年一季度進一步擴大到36.5%。

2021年，金山雲收入增長37.8%，主要受行業雲111.1%的增速拉動，同期公有云服務的增速僅19.2%。把時間線拉長，2019-2021年，行業雲服務的複合年增長率是144.1%，超過公司的51.3%。

做行業雲，能避開巨頭雲集的公有云市場，金山雲投入更早、瞭解更深，更能把握住機會。

更明顯的好處在於，金山軟件做WPS、安全軟件和網遊，本就積累了政府、金融等行業的資源，能形成協同性。

（來源：視覺中國）

2022年一季度，金山雲服務的前五大客戶中，有四家採用了行業雲服務。

雷軍新任命的金山雲CEO鄒濤，其過往履歷來看，曾任西山居遊戲CEO、金山遊戲總裁，對遊戲行業和應用場景有豐富經驗，或能進一步挖掘行業雲的增長潛力。

眼下，距離雷總十年賭約的截止時間，只剩不到一年，長期來看，如何收縮虧損與擴大規模，會是更大挑戰。

（題圖來源：視覺中國）

（作者：何己派 編輯：鄢子爲）