國元期貨   範芮

上週銅價在周初明顯受到美聯儲加息預期影響，銅價震盪回落至5日均線以下。周後期美元高位滯漲以及國內多家銀行下調個人存款利率令銅價收回部分損失。倫銅表現相對滬銅更加抗跌。

宏觀方面，美國通脹數據在上週劇烈影響宏觀市場。美國8月CPI同比增長8.3%，高於預期值增長8.1%，環比爲增長0.1%；美國8月核心CPI同比增長6.3%，高於預期值增長6.1%，環比爲增長0.6%。通脹數據令市場對美聯儲9月加息100個基點的預期可能性自22%一度上升至47%，美國三大指數聞風暴跌，齊創兩年多最大單日跌幅，歐洲股市均受到明顯拖累，銅價難以倖免。歐美股市上週持續消化美國通脹問題帶來的鷹派行動預期，不過，美國8月PPI同比增長8.7%，低於預期值8.8%，美元衝擊110點無果後明顯滯漲。北京時間本週四凌晨美聯儲議息會議即將召開，市場預計加息75BP，若無更加激進言論，銅價對此已經基本反映充分。

產業方面，終端需求除限電後逐步迴歸外，並無新意，空調行業仍處於淡季，且前期銅價走強對需求帶來一定抑制作用。反觀供應，對銅價的支撐作用卻在上週明顯體現。Escondida銅礦礦山與工人之間就生產安全問題仍未得到解決，Sierra Metals旗下位於祕魯的Yauricocha銅礦發生泥石流造成礦區生產暫停。國內廢銅供應繼續延續緊張格局。歐洲電力價格飆漲影響下，鋁、鋅、鋼鐵等行業掀起減產、停產潮，銅產業鏈雖然受到的減產影響有限，但由於國內和LME庫存均持續在多年低位徘徊，供應對銅價的支撐作用在上週明顯體現。

本週美聯儲議息會議令宏觀市場仍然存在一定壓力，歐洲能源問題引發的減產憂慮在銅價低庫存背景下作用加強，國內限電恢復後需求環比回暖，基本面支撐仍在，銅價周內預計弱勢震盪走勢延續。