酒店集團2022年上半年生存錄：縮減直營店、爭搶存量市場，虧損但能抗？

原標題：酒店集團2022年上半年生存錄：縮減直營店、爭搶存量市場，虧損但能抗？

國慶臨近，酒旅行業有望迎來新的復甦機遇期。

新冠疫情侵襲已兩年有餘，要說對單個行業的創傷程度，酒店旅遊首當其衝。近期，隨着各酒店上市公司上半年業績數據陸續出爐，最新的酒店集團生存現狀呈現在市場面前。

以6家頭部上市酒店公司爲樣本來看，2022年上半年，除君亭酒店（SZ301073，股價65.20元，市值78.77億元）、金陵飯店（SH601007，股價9.11元，市值35.53億元）在淨利潤同比下降的前提下實現盈利外，首旅酒店（SH600258，股價21.67元，市值242.49億元）、華住集團（HK01179，股價28.25港元，市值909.14億港元）、錦江酒店（SH600754，股價57.00元，市值609.93億元）、華天酒店（SZ000428，股價4.83元，市值49.21億元）上半年均爲虧損狀態。

散發的新冠疫情打亂了行業復甦腳步，業績壓力下，酒店上市公司加速向輕資產轉型。在房租及人力成本上漲的背景下，部分酒店上市公司的直營門店已在縮減。爲維持現金流，酒店上市公司仍在積極嘗試突圍，出售資產、發展生活服務業、自建線上銷售平臺、數字化轉型……同時，隨着競爭主戰場從增量市場轉變爲存量市場，各酒店上市公司在中高端及下沉市場的競爭也越發激烈。

就下半年的預期，在半年報裏，多數酒店上市公司都對行業需求恢復及業績復甦抱有期望，認爲下半年及第三季度業績同比將有所回升。

上半年業績普遍承壓，錦江酒店淨利潤變動幅度最大

先看營收情況。上半年6家頭部上市酒店公司中，“三巨頭”錦江酒店、首旅酒店、華住集團營業收入均超過20億元，錦江酒店及華住集團超50億元。

除華住集團和金陵飯店營業收入同比正增長外，其餘4家與去年同期相比均有所下降，首旅酒店、華天酒店降幅超25%。

淨利潤方面，6家頭部上市酒店公司中，君亭酒店、金陵飯店實現盈利，淨利潤分別爲1472.8萬元及306.7萬元，分別同比下降43.77%及下降81.65%，其餘4家均爲虧損。

其中，金陵飯店報告期內領到了822.91萬元的政府補助，同時享受了新冠疫情期間稅收減免政策和穩崗補貼，從扣非淨利潤上看，上半年金陵飯店也是虧損，虧損額爲933.17萬元。

值得一提的是，與2021年同期相比，今年不少酒店上市公司都是由盈轉虧，其中華住集團虧損9.8億元，爲6家之最；錦江酒店虧損1.18億元，從金額上看並不是虧損最嚴重的一家，但卻是變動幅度最大的一家。

值得注意的是，在擁有酒店業務及景區業務的上市酒店公司中，酒店業務要更“沉重”一些。以首旅酒店爲例，上半年其酒店業務較上年同期虧損增加了5.20億元，景區運營業務利潤雖也同比下降，但仍保持了盈利。

北京第二外國語學院旅遊科學學院教授谷慧敏9月21日下午接受《每日經濟新聞》記者電話採訪時表示，上述6家酒店上市公司中，錦江酒店受上海新冠疫情影響，首旅酒店受北京新冠疫情影響，其餘酒店上市公司也或多或少受到影響，業績下降也在意料之中。

從各家半年報來看，二季度受新冠疫情影響更大。如錦江酒店，4月份該公司境內酒店整體平均RevPAR（每間可供租出客房產生的平均實際營業收入）下降至2019年同期的54.35%；4月至6月，首旅如家全部酒店RevPAR爲91元，較去年同期下降38.7%；平均房價181元，比去年同期下降12.3%；出租率50.3%，比去年同期下降了21.7個百分點。

另外，谷慧敏還提出，金陵飯店、錦江酒店、首旅酒店等公司擁有大量固定資產和歷年結餘，有承擔虧損的能力。與之相比，小型連鎖酒店就很難長期抵抗虧損，危機過後通常會有一波集中收購。“不用等到（新冠）疫情結束，整合已經開始了，今年陸續有酒店開始掛牌，至於接盤方是誰，背靠國企的酒店集團或佔據一定優勢。沒有更多幹擾因素（如新冠疫情）的話，預計部分酒店集團的規模和管理品牌數量將出現明顯增長，並在明年有所表現。”

直營酒店“不香”了？酒店業上市公司加速輕資產轉型

中國飯店協會發布的數據顯示，截至2021年末，酒店業設施爲25.24萬家，同比下降9.59%，約爲2019年末的74.67%，部分經營不善的酒店被持續出清。與之形成鮮明對比的是，儘管受新冠疫情影響業績承壓，上半年上市酒店公司的新開酒店數量卻不少。

爲何逆勢開店？

華美顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱9月15日、9月20日通過微信接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，上市酒店公司自己租賃（或直營）的酒店很少，酒店經營不善波及的是業主方，酒店公司更偏向管理方。儘管酒店經營艱難，但特許經營費和基本管理費是“旱澇保收”，不必投資的（加盟及特許經營）酒店自然是多多益善。與之相比，直營店的增減情況更能反映當前酒店上市公司的現金流情況。

從上半年數據來看，在房租及人力成本上漲的背景下，部分酒店上市公司的直營（或租賃）酒店已經有所縮減。如錦江酒店，上半年直營酒店減少了41家；二季度華住集團-SLegacy-Huazhu業務關閉了12家租賃酒店。

其中，君亭酒店對直營酒店的態度轉變最具代表性。

君亭酒店於2021年9月30日上市，實際募集資金淨額爲1.89億元。其中，“中高端酒店設計開發項目”原本承諾投入募集資金1.85億元，計劃兩年內分批次投資建9家直營酒店。但截至今年上半年，這筆資金實際僅投資了1家直營酒店，報告期末還處於虧損狀態。

至於錢花去了哪兒，今年1月，君亭酒店發佈公告稱，擬將1.4億元用於收購浙江君瀾酒店管理有限公司79%股權、景瀾酒店投資管理有限公司70%股權以及“君瀾”系列商標，並在回覆深交所問詢函時稱這一收購將提高其酒店管理收入金額和佔比，優化其現有收入結構和業務佈局。

“就是向輕資產轉型，不過上述收購有增加商譽的危險。”一位不願具名的業內人士9月15日通過微信評價道。

除了向輕資產轉型，增發債券，境外再上市等方式也是酒店上市公司常見的保存實力的操作。6月7日，君亭酒店就披露了一份定增預案，擬向特定對象發行A股股票募集資金總額不超過5.17億元，扣除發行費用後的募集資金淨額擬投資於新增直營酒店投資開發項目和現有酒店裝修升級項目。

不過，有了上次變更募集資金用途的先例在，該預案兩個月後接到了深交所發來的審覈問詢函。截至目前，上述擬定增仍未拍板。

酒店業上市公司也有籌劃出境融資者。

9月16日，錦江酒店發佈公告稱，公司收到上海市國有資產監督管理委員會出具的批覆，原則同意公司董事會提出的以不超過2億股新增發的A股股票作爲基礎證券，發行全球存託憑證並在瑞士證券交易所掛牌上市的方案。

對此，前述不願具名的業內人士通過微信告訴《每日經濟新聞》記者，對酒店集團來說，選擇在此時赴境外上市，新冠疫情和下降的業績都會對估值產生影響。但由於境外上市的一大優勢是增加資金，即便算不上“好時機”，只要有機會，酒店上市公司也會去爭取。

中高端及下沉市場廝殺加劇，下半年預期相對樂觀

新業務線各有不同，但論及主攻方向，此次各酒店上市公司默契地“瞄上”了中高端及下沉市場。

中高端酒店方面，上半年首旅酒店集中資源發展中高端酒店，截至報告期末，其中高端酒店數佔比提升至24.44%，中高端酒店房間量佔比提升至33.40%，中高端產品佔酒店收入達到50.70%；君亭酒店收購的“君瀾”系列商標主要定位也是高端市場。此外，上述定增計劃還提到分三年三批建設15家直營酒店，其中過半爲高端品牌。

華住集團方面則表示，未來將在一至兩年內加速退出經濟型軟品牌酒店市場。儘管尚未披露高端方面的具體規劃，但從其發佈的酒店數據看，截至6月30日，其經濟型酒店爲4859家，中高端酒店爲3192家；待開業酒店中，經濟型酒店爲974家，僅有1家爲租賃及自有酒店；中高端待開業酒店爲1225家，其中19家爲租賃及自有酒店，側重點已十分明顯。

中高端建造成本顯然更高，爲何搶佔這一市場？谷慧敏表示，新冠疫情後高端出境遊客迴流帶來大量需求，這一傾向5到6年內都不會發生變化。而原本國內高端酒店供給多以商務和會議爲主，度假型較少，相對單調，導致市場空間很大。隨着本土酒店集團搶佔中高端市場，和品牌供給的增加，養成消費習慣的遊客會被轉化。

不過她也提到，當前會議商務類酒店都在向高端度假酒店做調整，但這一調整不只是房型轉換，企業需在選址、商業模式、服務類型、基礎產品供給等方面轉換思路。除了自行升級，收購已有品牌也是方式之一。從近年酒店集團收購的品牌來看，大多都是高端度假類。

向上突圍有一定的進入門檻，相較之下，發力下沉市場，無論是用人成本還是建設資金都要省很多。隨着競爭主戰場從增量市場轉變爲存量市場，酒店集團如雨後春筍，在這一市場聚集。

另一方面，業主也在召喚着大體量玩家。根據首旅酒店在半年報的說法，三四五線城市存在大量規模相對較小的單體酒店。由於缺乏專業的管理體系、成熟的會員營銷以及敏捷的運營支持，在新冠疫情中遭遇多重經營壓力，加入連鎖品牌的意願更爲強烈。

這也意味着，在這一存量市場，酒店集團的“廝殺”將更爲激烈。錦江酒店就直言，未來幾年內各主要企業仍將進一步擴張門店數量，特別是在中端酒店數量相對較少的二、三線城市，以擴大市場覆蓋，保持和提高市場份額和領先地位。

目前來看，在選擇進入方式時，加盟仍是首選。首旅酒店旗下的華驛品牌就在快速發力下沉市場，上半年新開酒店92家，佔新開店總數比例達26.90%；如家商旅、如家精選等品牌也在加速下沉市場的深度佈局。

“下沉其實就是縣域經濟。風景區內，度假酒店會比較喫香，正常縣域會兼顧商務。層級上，下沉市場不需頂級奢華，中高端即可，經濟型酒店會不斷向中高端升級。”谷慧敏稱。

除了中高端酒店集團，經濟型酒店集團，甚至是國際酒店集團也在籌劃進入“戰局”。剛剛遞交招股書不久的資本市場“預備部隊”—東呈集團，就已在下沉市場深耕多年。

在對今年下半年的業績預判上，酒店上市公司的預期相對樂觀。華住集團預計第三季度預期收入將較去年同期增長13%至17%，或增長5%至9%（注：不計入境外業務）。

錦江酒店則預計今年下半年與去年同期持平或微漲至8%，但預計來自大陸的營業收入預計同比下降1%至10%。

酒店集團的業績恢復也與其酒店，尤其是直營酒店所處位置和當地新冠疫情形勢有關。以恢復較好的君瀾酒店爲例，接近君瀾酒店集團的知情人士9月21日下午通過微信向記者透露，集團暑期（7~8月）恢復至2019年的80%；浙江暑期效應顯著；2022年（截至目前）已恢復至2021年的90%。9月雖有所回落，但情況也還不錯。不過，下半年“中秋”，“十一”等節日效應還不明顯。在趙煥焱看來，6月確實要比低谷中的4月及5月情況要好，但疫情防控下，跨省份的復甦還要看新冠疫情形勢，目前來看尚待觀望。

谷慧敏也指出，若下半年新冠疫情形勢相對平穩，年底是會議高峯期，預計商務政務市場、如會議型酒店會有所反彈，家庭或個人入住需求不會有太大變化。（實習生雷晴嵐對本文亦有貢獻）