來源：北京商報

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”，憑藉平價的價格、主題曲洗腦的旋律、憨厚可愛的“雪王”形象，近年來，網紅品牌蜜雪冰城火遍大街小巷。如今，張紅超、張紅甫兩兄弟要攜蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）走向資本市場。9月22日晚間，證監會官網顯示，蜜雪冰城預披露招股書，欲申報深市主板。

招股書顯示，2019-2021年，蜜雪冰城營收、淨利均實現大幅上漲；2021年，公司歸屬淨利潤增逾2倍。此外，北京商報記者注意到，2021年，僅吸管業務就給蜜雪冰城貢獻了3.06億元營收，吸管的平均單價爲0.1元/根，也就是說，蜜雪冰城去年光賣吸管就賣了逾30億根。同時，公司門店數量已位居國內現製茶飲行業第一。亮麗的業績下，截至今年一季度末，公司賬上貨幣資金高達30.67億元。“不缺錢”的蜜雪冰城本次IPO同樣野心不小，擬募資64.96億元，募投項目高達12個。

營收、淨利雙增長

蜜雪冰城這兩年的火爆直觀體現在公司的業績上。

3塊錢的甜筒、4塊錢的檸檬水……蜜雪冰城以平價飲品、冰激凌爲人所熟知。招股書顯示，蜜雪冰城是一家爲消費者提供各類現制飲品、現製冰激凌的連鎖企業，致力於打造集產品研發、生產、倉儲物流、銷售、連鎖經營爲一體的完整產業鏈，主要從事現制飲品、現製冰激凌及其核心食材的研發、生產、銷售以及品牌運營管理。

近年來，蜜雪冰城營收、歸屬淨利潤均呈爆發式增長。財務數據顯示，2019-2021年，蜜雪冰城實現的營業收入分別約爲25.66億元、46.8億元、103.51億元；對應實現的歸屬淨利潤分別約爲4.45億元、6.32億元、19.1億元。此外，今年一季度，蜜雪冰城實現營業收入24.34億元，對應實現的歸屬淨利潤約爲3.9億元。

據瞭解，蜜雪冰城主要產品包括食材、包裝材料、設備設施等，其中逾七成營收來自於食材。公司披露的主要產品的銷售情況也側面反映出蜜雪冰城的火爆程度。

以吸管爲例，2021年，蜜雪冰城吸管銷售收入爲3.06億元，佔公司全年營收的2.96%。據瞭解，2021年公司吸管的銷售均價爲0.1元/根，也就是說，2021年全年，蜜雪冰城賣出了約30億根吸管，不知道能繞地球多少圈了。

業績大漲得益於蜜雪冰城的不斷擴張。招股書顯示，截至一季度末，蜜雪冰城共有加盟門店22229家、直營門店47家，根據窄門餐眼數據統計，公司門店數量位居國內現製茶飲行業第一。而在2019年底，蜜雪冰城加盟門店數量還只有7186家。

不僅門店數量急劇擴張，蜜雪冰城門店單店銷售額也在不斷提高。招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城單店銷售額分別爲41.33萬元、44.4萬元、58.72萬元、10.66萬元。

擬募資近65億元

走向資本市場的蜜雪冰城“胃口”不小，擬募資近65億元，募投項目多達12個，其中19億元用於補充流動資金。不過，蜜雪冰城並不“差錢”，在亮麗業績影響下，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金逾30億元。

具體來看，本次IPO，蜜雪冰城擬募集資金64.96億元，投向12個項目，其中包括5個生產建設類項目、3個倉儲物流配套類項目、3個其他綜合配套類項目以及補充流動資金。其中補充流動資金爲這12個項目中擬投入募資額最高的項目，爲19億元。此外，屬於生產建設類項目的“定安縣蜜雪冰城食品加工項目（一期）”這一項目擬投入募資額也相對較高，爲10.76億元。

蜜雪冰城表示，生產建設類項目擬重點完善公司自主製造能力，構建更爲強大的供應鏈製造體系；倉儲物流配套類項目擬重點完善公司多級倉配體系；其他綜合配套類各子項目爲公司成本中心項目，意在全面提升公司品牌影響力、數字化管理水平及產品技術創新能力，增強公司綜合競爭力。

關於補充流動資金項目，蜜雪冰城解釋稱，隨着行業需求的不斷擴張，預計未來3-5年公司業務還將持續快速發展，公司在研發、採購、生產、銷售等經營環節均需要較大數額的流動資金。

要花19億元補流的蜜雪冰城，實際上並不“差錢”。招股書顯示，截至今年一季度末，蜜雪冰城賬上貨幣資金餘額爲30.67億元。蜜雪冰城表示，整體上公司現有的大部分貨幣資金已有明確安排。

廣東省食安保障促進會副會長朱丹蓬在接受北京商報記者採訪時表示，蜜雪冰城經過這幾年的整體發展，已經形成了品牌效應以及規模效應，在雙效應的紅利加持之下以及在公司營收、盈利方面較好的情況下，資本市場對蜜雪冰城的整體態度應該是非常不錯的。

獨立經濟學家王赤坤錶示，茶飲賽道是行業分化出的新興行業，對資本市場來說是一個較爲新鮮的行業，目前正處在成長階段。就蜜雪冰城來說，公司業務同樣處於成長階段。隨着茶飲賽道的發展、成熟，蜜雪冰城在公司管理制度、公司治理方面將會不斷完善、規範，對營銷和運營等業務隊伍的管理也將走向成熟。

毛利率低於同行

以薄利多銷爲賣點的蜜雪冰城，公司主營業務毛利率相對較低，且呈逐期下滑的趨勢，今年一季度爲30%左右，顯著低於同行業可比公司，甚至僅爲奈雪的茶、瑞幸咖啡的一半左右。

招股書顯示，2019-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主營業務毛利率分別約爲35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐期下降。

在招股書中，蜜雪冰城列舉了一鳴食品、巴比食品、絕味食品、煌上煌、奈雪的茶、瑞幸咖啡6家公司作爲同行業可比公司，上述公司報告期內主營業務毛利率平均值分別爲42.34%、41.94%、41.75%、35.91%。其中，同樣以飲品爲主要產品的奈雪的茶、瑞幸咖啡兩家公司在這6家公司中處於毛利率較高的情況。以2021年爲例，奈雪的茶、瑞幸咖啡主營業務毛利率分別爲67.4%、59.84%。

蜜雪冰城表示，由於奈雪的茶爲直營模式，瑞幸咖啡以直營模式爲主，其收入爲門店對外銷售飲品等產品的收入，營業成本僅含材料成本，因此其毛利率高於公司以及其他以加盟模式爲主的同行業可比公司。

在朱丹蓬看來，蜜雪冰城毛利率相對較低有其合理性。朱丹蓬表示，目前我國消費的層次，已經從三個裂變爲六個，分別爲超高端、高端、中高端、中端、中低端以及低端。蜜雪冰城與奈雪的茶、瑞幸咖啡不同，選擇的是高性價比的路線，匹配了不同消費者對於新中式茶飲的核心需求跟訴求。“價格低廉意味着不可能暴利，如果蜜雪冰城毛利率較高，也意味着產品的品質將可能存在問題。”朱丹蓬如是說。

針對公司相關問題，北京商報記者致電蜜雪冰城董事會辦公室進行採訪，不過對方電話未有人接聽。

北京商報記者 董亮 丁寧