轉自：期貨日報

週一，玉米期貨表現疲軟，跌破3周低點，主力合約C2301報收2782元/噸，較上日結算價跌1.87%，減倉超1萬手，成交量大增17.7萬手。

對於玉米期價的下跌，中信期貨農產品分析師王聰穎告訴期貨日報記者，一方面，在全球經濟衰退和美元走強雙重壓力下，大宗商品承壓，國內農產品板塊大幅回落；另一方面，國內新作集中上市臨近，玉米市場面臨新作供應壓力，增加市場偏空氛圍，造成內盤玉米期價承壓下行。

“從宏觀角度來看，上週美聯儲連續第三次加息75個基點，美聯儲點陣圖給出了鷹派信號，全球央行掀起加息熱潮，資金流動性進一步收緊。週一美元指數強勢上行，突破114關口，續創2002年以來新高。”王聰穎表示，短期內市場避險情緒顯著提升，對包括大宗商品在內的風險資產形成利空衝擊，玉米期價承壓下行。

“美國玉米燃料乙醇需求與原油價格息息相關，而且美元走強也不利於美國谷物出口。美國農業部報告顯示，截至9月15日，美國2022/2023年度玉米淨銷售量爲18.23萬噸，環比減少68.7%。”弘業期貨農產品分析師陳春雷說。

眼下正值新舊交替之際，國內玉米現貨價格整體趨於穩定。據格林大華期貨玉米分析師張曉君介紹，從當前新作情況看，東北地區減產預期減弱，早熟玉米零星上市，開秤價高於去年水平，受天氣影響大量上市時間較往年推遲10—15天，大面積入市時間預計延遲至10月下旬，持糧主體惜售情緒漸起，階段性供求相對偏緊，東北地區價格偏強運行，黑龍江和吉林地區主流收購價集中在2600—2700元/噸。華北地區新糧陸續上市，隨着上量速度加快，企業收購價小幅下跌，企業主流收購價在2700—2860元/噸。

“受災減產與豐產兩端分化，國內玉米產量難有明顯擴大。國內玉米供應仍需要進口與替代不斷補充，且不提不斷上漲的種植和流通等成本。海關總署的數據顯示，2022年8月，國內進口玉米179.8萬噸，環比增長16.7%，同比減少44.4%；1—8月累計進口玉米1693.3萬噸，同比減少20.86%。國內進口美玉米成本居高難下，按照測算，截至9月23日，11月船期的美玉米進口完稅成本在3107.2元/噸。”陳春雷說。

進入9月份，下游需求有所回暖，隨着國慶長假臨近，企業着手節前補庫。同時，市場進入傳統壓欄增重時間窗口，玉米飼用消費預期增加。張曉君介紹，中國飼料工業協會8月數據顯示，全國工業飼料產量2635萬噸，環比增長7.2%，同比下降6.7%。而生豬養殖利潤處於相對高位，卓創資訊數據顯示，截至9月23日，自繁自養生豬養殖利潤爲1188元/頭，養殖利潤高位帶動近期大量二次育肥進場，120—150公斤大豬料肉比爲3.5∶1至4∶1，飼料消耗量增加，飼用消費預期增加。

張曉君預計，在新糧形成上量高峯前，玉米現貨價格將維持穩定運行。但期貨盤面受外盤影響，將弱於現貨走勢，或維持期貨貼水格局。

“值得注意的是，儘管飼料需求維持強勢，但深加工需求持續低迷，需求上的分化也對玉米價格形成壓制。”陳春雷表示，中國澱粉工業協會的數據顯示，截至9月23日，全國澱粉加工企業開機率爲50.9%，持續低於近兩年水平；澱粉庫存爲69.4萬噸，且繼續回落。疫情反覆對澱粉下游需求形成較大影響，澱粉價格持續下挫導致與玉米澱粉的價差不斷收縮，也拖累了玉米價格。綜合來看，玉米期價突然跳水既有美聯儲加息導致的大宗商品承壓的外部因素，也有國內收穫季壓力及下游需求分化下的內部影響。

王聰穎認爲，短期需求端分歧仍是當下關注的重點，下游採購需求仍維持偏低水平，新糧集中上市後玉米價格存在較大下調風險。中長期看，國內玉米需求預期相對穩定，全球新季玉米供減需增有望抬升國內新作定價區間下沿，但經濟預期衰退和國際油價中樞下行限制玉米的上行空間，預計國內玉米期價仍維持寬幅振盪。