與大摩認爲新興市場股市已見底的看法不同，高盛預計，儘管新興市場股票的估值有所下降，但該地區股票的盈利預期仍將出現更多下調，該行在下調盈利預期方面一直在美國市場上處於領先地位。

高盛策略師Kamakshya Trivedi認爲:“儘管新興市場股票估值似乎已經考慮到了每股收益的進一步大幅削減，但在宏觀經濟大環境好轉之前，可能還會有進一步削減。該地區受美國影響更多的地區可能面臨更高的風險。

Trivedi及其團隊對新興市場的看法與大摩策略師Jonathan Garner不同，後者在10月4日宣佈該資產類別的熊市週期結束。Garner將新興市場的評級上調至“增持”之前，在美元飆升和疫情的影響下，MSCI新興市場指數出現了有史以來最長的從峯到谷的走勢。

根據高盛的計算，這一MSCI新興市場基準指數基於盈利的估值暴跌，大致介於全球金融危機和2018年熊市期間的水平之間。在宏觀經濟背景改善之前，投資者應該偏好防禦性市場。其策略師增持了拉丁美洲、南亞和東南亞、中東和北非的股票。

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