資金缺口百億、供應商申請重整，正邦科技會倒在豬週期反轉前嗎？

正邦科技總市值一度超過600億元，目前僅剩147億，不足巔峯時四分之一。

虧損、資金危機延宕近一年之後，老牌上市豬企正邦科技（002157.SZ），終於走到了重整這一步。

正邦科技10月25日晚間披露，錦州天利糧貿有限公司（下稱“錦州天利”）以不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值爲由，向南昌中院申請對公司進行重整及預重整，南昌中院已決定對公司啓動預重整，並指定上海市錦天城律師事務所及上海市錦天城（南昌）律師事務所擔任預重整臨時管理人。錦州天利是正邦科技的供應商。

包括重整在內，正邦科技當晚一口氣發佈了7份公告，內容還涉及控股股東減持、出售5家子公司股權，更揭示了公司員工持股計劃浮虧七成等諸多事項。

2022年年初以來，正邦科技風波不斷，從商票逾期、大股東被迫平倉減持到代養生豬斷糧，讓這家曾經的龍頭豬企的資金鍊危機，一步步向縱深擴展。

作爲老牌上市豬企，正邦科技總市值一度超過600億元，目前僅剩147億，不足巔峯時四分之一。如今，該公司又被供應商申請重整，令不少投資者感到唏噓。

債權人申請重整

正邦科技在公告中稱，南昌中院決定對正邦科技啓動預重整，不代表南昌中院會最終受理對公司的重整申請，後續是否進入重整程序存在不確定性。

可查信息顯示，此次重整的申請人錦州天利，是正邦科技的長期供應商，主要提供應玉米等原料，用於該公司及公司下屬公司的生產經營。

根據公告，2021年以來，錦州天利與正邦科技及下屬公司發生多筆交易。2022年10月12日，正邦科技拒付了開具給對方金額927.73萬元的電子商業承兌匯票。截至目前，正邦科技仍未支付上述到期賬款。

2021年，正邦科技業績鉅虧188億元，淨資產一舉變成負數。當時就有不少投資者擔心，該公司能否熬過豬週期底部。今年上半年，豬價走勢低迷，正邦科技持續虧損，目前持續處於資不抵債的狀態。

根據財報，截至今年6月底，正邦科技的資產負債率已高達102.88%。其中，貨幣資金爲18.76億元，短期借款118.21億元，一年內到期的非流動負債40.85億元，短債有息債務差額爲-140.3億元，較今年一季度末的-130.86億元，償債資金缺口仍在擴大。

今年上半年，正邦科技實現營業總收入100.78億元，同比下降62.23%；淨利潤虧損42.86億元，虧損額較去年同期虧損擴大兩倍；扣非淨利潤虧損40.09億元，2021年同期虧損8.94億元，虧損幅度是上市豬企之最。

7月以來，國內生豬價格進入上升通道，10月25日，生豬（外三元）價格報28.15元/公斤，全行業進入盈利狀態。24日晚間，牧原股份（002714.SZ）發佈的三季報顯示，公司第三季度盈利82億元，同比增速超10倍，實現年內業績扭虧。此前多家上市豬企也預計隨着豬價上漲，第三季度業績將有明顯改觀。

但正邦科技前期業績深度虧損，前三季度業績扭虧的希望渺茫，而遠高於行業的生豬養殖成本，導致該公司的盈利能力無法與同業相比。銷售簡報也顯示，今年前三個季度，正邦科技共計銷售生豬702.07萬頭，遠低於上年同期爲1183.55萬頭，實現銷售收入70.77億元。

子公司頻頻“擺上貨架”，員工持股浮虧七成

今年6月初，正邦科技一紙超5億元商票逾期未兌付的公告，讓公司資金鍊危機進一步加劇。

自今年年初以來，正邦科技已數次出售子公司股權等資產，控股股東也開始減持，試圖緩解債務危機。

正邦科技25日晚披露，董事會、監事會已在 10 月 21 日審議通過，擬向湖北省糧食有限公司（以稱“湖北糧食”）出售部分子公司100%股權。

根據披露，上述5家子公司包括蘄春正邦養殖有限公司（下稱“蘄春正邦”）、孝感雲夢正邦現代農業有限公司（下稱“孝感正邦”）、浠水正邦養殖有限公司（下稱“浠水正邦”）、淮南正邦生態農業有限公司（下稱“淮南正邦”）、徐州市賈汪正邦牧業有限公司（下稱“賈汪正邦”），轉讓總價格爲5.4億元。轉讓完成後，這5家子公司將成爲湖北糧食的下屬控股子公司，不再納入公司合併報表範圍內。

當天另一份公告還披露，控股股東正邦集團有限公司（下稱“正邦集團”）及其一致行動人江西永聯農業控股有限公司（下稱“江西永聯”），9月5日至10月11日合計減持上市公司3432.84萬股、佔比1.08%的股份。按照期間5.18元/股的娟姐計算，正邦集團及其一致行動人江西永聯合計套現約1.78億元。

此前的8月底，正邦科技董事會已決定將其全資子公司廣安正邦位於四川省廣安市的嶽池同興育肥豬場資產，轉讓給江西增鑫科技股份有限公司，交易價格爲3805.96萬元，用於償還公司與增鑫科技的債務往來。

另外，正邦科技還在三季度多次向控股股東轉讓控股子公司的股權。今年7月初，正邦科技披露，公司擬以每家1元的價格，總計10元的對價，向正邦集團轉讓成都正邦養殖、唐山正邦生態農牧、六安正邦養殖等共計10家全資子公司49%股權。根據當時披露，上述10家子公司的淨資產均爲負值。

面對正邦科技如此基本面，二級市場“用腳投票”。據統計，在26只豬產業個股中，正邦科技今年股價跌幅居首，累計跌幅高達52.17%。

第一財經記者注意到，連續陰跌的股價也讓員工持股浮虧七成。2021年豬價下行，正邦科技股價連續回落之際，公司第一期員工持股計劃通過二級市場集中競價交易方式累計購入公司股票1202.71萬股，成交均價約爲16.05元/股。到今年3月，持有人會議通過同意將第一期員工持股計劃鎖定期延長6個月，即鎖定期延長至2022年9月23日。