經過了“最難上半年”，啤酒股的市場恢復情況也備受市場關注。

10月27日上午，百威亞太（01876.HK）公佈了三季度業績，儘管疫情影響仍未結束，但中國市場第三季度銷量和收入均有好轉，而此前公佈業績的青島啤酒（600600.SH）、珠江啤酒（002461.SZ）等國產啤酒企業的三季度銷售恢復則更爲明顯。

啤酒股三季度銷售回暖

財報顯示，百威亞太2022年1-9月份實現收入53.1億美元，同比增長4.3%，實現淨利潤9.3億美元，同比增長8.7%，第三季度單季實現銷量增長6.3%，這與2021年同期低基數有關。中國市場表現則落後於韓國和印度市場，前9個月中國市場銷量和收入分別下降了2.2%和1.5%，每百升收入增長了0.7%。百威方面解釋稱，主要是因爲此輪疫情影響了東北、華北和西北地區等主要業務區域，對當地夜場和餐館等渠道銷售造成影響。

上半年百威亞太中國市場銷量和收入就分別下降了5.5%和3.2%，特別是第二季度中國市場的單季銷量和收入分別下滑了6.5%和4.9%。不過隨着疫情影響減弱，第三季度中國市場正在恢復中，單季銷量同比增長了3.7%，收入則增加了1.6%。

而同期國內啤酒企業的銷售回暖則更爲明顯。

10月26日晚，青島啤酒（600600.SH）也公佈了三季報，1-9月實現收入291.1億元，同比增長8.7%，實現淨利潤42.7億元，同比增長18.2%，第三季度青島啤酒收入98.4億元，同比增長了16%，淨利潤14.1億元，同比增長了18.4%。前三季度青島啤酒銷量同比增長2.8%，主品牌青島啤酒實現產品銷量395.3萬千升，同比增長4.5%；中高檔及以上產品銷量249.8萬千升，同比增長8.2%，環比上半年的6.6%還有進一步增長。

青島啤酒方面回應表示，前三季度克服了疫情對國內部分餐飲、夜場等市場的影響，採取了創新的營銷模式，比如通過佈局“青島啤酒節”和小酒館“TSINGTAO 1903青島啤酒吧”，目前青啤的小酒館已有200多家，加速搶佔消費場景等，積極開拓國內外市場；同時通過產品結構升級和降本增效，推動業績增長。

申萬宏源研報顯示，青啤第三季度的快速增長，一方面與去年低基數有關，另一方面則與今年7、8月份天氣炎熱，市場啤酒需求旺盛所致。雖然第三季度受到部分地區疫情反覆影響，餐飲及夜場渠道受阻，這也影響了部分高檔酒銷量，但次高端升級的趨勢並未改變。

珠江啤酒1-9月份實現收入41.1億元，同比增長10.6%，淨利潤爲5.7億元，同比下降了4.1%，而第三季度，珠江啤酒收入增長了11.9%，但淨利潤下滑了9.6%，但前9月高端產品銷量同比增長了16.4%。惠泉啤酒三季度業績公告顯示，前9月實現營業收入5.5億元，同比上漲5.2%；淨利潤4902.7萬元，同比上漲20.8%。其中，第三季度營收和淨利潤同比增長14.4%和13.7%。

今年上半年，受到疫情衝擊，華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太等主要啤酒企業上半年業績受到不同程度影響，華潤啤酒首席執行官侯孝海曾稱上半年也是行業“最難半年”，但他也表示，市場正呈現V字形走勢，預計不會對啤酒市場產生根本性衝擊。而據國家統計局統計數據顯示，2022年7、8月中國啤酒產量同比增長10.8%和12%，回暖明顯。

截至記者發稿時，百威亞太股價16.8港元，上漲2.07%，青島啤酒和華潤啤酒股價則下跌7.6%和6%。

外因對市場影響幾何？

疫情影響依然是困擾啤酒企業的主要煩惱，雖然7、8月份旺季讓啤酒企業們追回部分收入，但今年9月份以來，廣東和四川等地疫情有所反覆，也影響了當地的啤酒銷售，近期國內多地疫情又有所反覆，也引發了外界的擔憂。

國金證券研報認爲，10月啤酒已進入淡季，一般第四季度銷量佔比普遍在10%左右，疫情影響相對有限，而且11月有世界盃事件催化，且去年第四季度基數並不高，啤酒企業的包袱較輕。

不過啤酒專家方剛告訴第一財經記者，即將到來的世界盃對國內啤酒銷量影響或並不會很大。

值得注意的是，困擾啤酒企業業績的另一個因素——原材料價格正在回落。

2021年以來，大麥、玻璃、鋁材等啤酒原材料成本快速上漲，並在2022年3、4月達到歷史高點，此前有啤酒企業負責人向第一財經記者透露，僅2021年啤酒生產成本大約提升了25%。雖然產品高端化稀釋了部分成本上漲帶來的壓力，但在近一年來，主要啤酒企業都進行了提價。記者注意到，從今年4月份開始，主要原材料鋁、塑料成本已經開始回落。南華玻璃指數較2022年2月的前期高點下降4成以上，滬鋁指數也比3月份前期高點下降逾2成。

多家機構認爲，疫情並未打斷啤酒行業的高端化升級，預計隨着成本壓力緩和，啤酒股有望進一步釋放利潤彈性。

不過在啤酒企業的三季報中，原材料價格回落的效果還沒有明顯體現，百威亞太前9個月銷售成本增長了9.9%；青島啤酒第三季度噸酒成本爲2383元/千升，同比增長5.25%，比上半年降幅有限。

在方剛看來，期貨市場價格回落傳導至企業端一般要半年以上，因此不排除第四季度啤酒行業可能還會迎來新一波漲價潮。

責任編輯：吳劍 SF031