轉自：北京商報

貨幣政策、房地產金融、綠色金融、降準操作等多個業內高度關注的話題，再迎監管重磅發聲。11月21日，央行行長易綱在2022年金融街論壇年會上表示，受疫情、外部衝擊等超預期因素影響，今年以來我國經濟面臨一些挑戰和下行壓力，穩健的貨幣政策及時加大了實施力度。從經濟運行效果看，宏觀政策力度把握比較合適有力。

下一步，央行將繼續建設現代中央銀行制度，實施好穩健的貨幣政策，服務實體經濟，防控金融風險，深化金融改革。

資產負債表規模相對穩定

“我們綜合運用多種貨幣政策工具，降準0.25個百分點，引導貸款市場報價利率（LPR）下降，降低實體經濟綜合融資成本。我國廣義貨幣M2、社會融資規模和人民幣貸款均保持了較快增長。”會上，易綱表示，今年以來穩健的貨幣政策及時加大了實施力度，在總量上，既加大了對實體經濟支持力度，同時近年來人民銀行資產負債表規模保持了相對穩定。

一組數據可以印證。截至今年9月末，人民銀行資產負債表總規模爲40萬億元左右，過去5年的平均增長率爲2.6%，保持了相對穩定。易綱稱，近幾年央行通過降準來滿足貨幣信貸增長對中長期流動性的需求。

衆所知周，商業銀行吸收公衆存款，需要按一定比例上繳央行，降準時央行下調這一比例要求，使一部分法定存款準備金變成了超額存款準備金以便於商業銀行動用，這樣同樣的央行資產負債表就可以支持更多的貨幣信貸增長，這樣一來，降準也使得貨幣乘數進而提高。

易綱介紹，2018年以來，已經累計實施了降準13次，平均法定存款準備金率從15%降到了大約8%，共釋放了長期流動性約10.8萬億元，人民銀行資產負債表規模基本穩定在38萬億元到40萬億元之間，而我國廣義貨幣M2餘額則從2017年末的近170萬億元增加到現在的260多萬億元，整體來看，貨幣政策對實體經濟支持力度較爲穩固。

總量與結構相結合

除了總量上的支持，央行穩健的貨幣政策也有結構上的特色。

會上，易綱表示，聚焦供給側結構性的堵點、難點，發揮結構性貨幣政策作用，央行持續加強對“三農”、小微企業、民營企業等領域的金融服務，推動普惠金融“量增、面擴、價降”。

截至今年9月末，普惠小微貸款餘額達到了23萬億元；授信戶數近5400萬戶，是2017年末的4倍；今年9月新發放的普惠小微貸款加權平均利率爲4.7%，較2017年同期下降了1.8個百分點。

結構性工具又可以分爲長期性工具和階段性工具兩種。支農支小再貸款和再貼現是長期性工具，目前餘額是2.5萬億元。

值得一提的是，近年來央行還創設了科技創新、交通物流、設備更新改造等專項再貸款支持工具，這些都是階段性工具，目前餘額約3萬億元，這些工具有明確的實施期限或退出安排，在達到預期目標後可以有序退出，實現“有進有退”。

“我國貨幣政策與歐美主要發達經濟體不同，並未採取大水漫灌、強刺激，而是採取總量+結構工具，深化金融改革手段，對症下藥，有利於提升政策實施效率。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華評價，在貨幣信貸總量保持平穩適度增長，市場流動性合理充裕情況下，充分發揮結構性工具精準直達優勢，有利於加大對受困行業、企業，重點新興領域、實體經濟薄弱環節的金融支持力度，在紓困穩增長、防風險、促改革方面取得平衡。

“一城一策”用好政策工具箱

“此次監管發言，透露出國內貨幣政策的三個主要特點：一是在通脹整體保持穩定的前提下，貨幣政策有力地支持了國內經濟發展；二是在外匯佔款增速放緩後，我國的貨幣政策獨立性和自主性明顯提升；三是國內貨幣政策是總量和結構的有機結合，從而使得貨幣政策功效兼具廣度和深度。”資深宏觀研究員王好指出，這是我國短期穩增長和長期調結構的經濟目標所決定，這一點在支持房地產市場和綠色發展上體現得較爲明顯。

如其所言，結構性貨幣政策在房地產市場和綠色金融領域同樣發揮了重要作用。

易綱指出，目前，房地產業關聯很多上下游行業，其良性循環對經濟健康發展具有重要意義。當前房地產市場出現了一些調整，央行配合有關部門和地方政府，“一城一策”用好政策工具箱，降低了個人住房貸款利率和首付比例，支持剛性和改善性住房需求。

另外，針對前期一些房企風險暴露導致逾期交房，央行出臺了2000億元“保交樓”專項借款，支持已售住房的建設交付，並研究設立了鼓勵商業銀行支持“保交樓”結構性政策工具。此外，近期央行還擴大了支持民企發債的“第二支箭”，爲民企發債提供風險分擔，民營房地產企業也在支持範圍以內。

周茂華認爲，針對房地產，國內堅持房住不炒，因城施策，精準調控，積極推動樓市長期平穩健康發展。在他看來，針對地產存在的問題，國內接連推出一系列穩樓市政策措施。接下來，首要的是落實好區域差別化信貸政策、房地產信貸政策、“保交樓”等一攬子政策措施，釋放政策紅利，以及適度加大民營房企方面融資支持等，穩定市場信心，推動行業加快恢復。

王好同樣稱，“保交樓”工作的順利開展是當前貨幣金融政策支持房企融資的主要目的，“房住不炒”和“促進房地產長期健康發展”的長期目標沒有改變。這一點在三季度《貨幣政策執行報告》中同樣有所體現。

易綱介紹，在綠色金融領域，央行推出了碳減排支持工具助力綠色發展。這項工具堅持市場化原則，支持金融機構向清潔能源、節能減排、碳減排技術這三個重點領域的企業提供貸款。除了資金支持外，碳減排支持工具還要求金融機構計算和披露貸款所帶動的碳減排量，這對於引導綠色理念，推動碳覈算和信息披露具有積極意義。

截至今年9月末，碳減排支持工具累計使用2400多億元，支持碳減排貸款超過4000億元，帶動減少碳排放8000多萬噸。近期，我們還將兩家外資銀行納入了碳減排支持工具的支持範圍。

北京商報記者 劉四紅