橡膠：基本面偏弱，宏觀氛圍偏暖，多空博弈下建議觀望

【原料及現貨】截至昨日，杯膠37.7（+0.2）泰銖/千克，膠水44.1（0）泰珠/千克，雲南膠水11100（-100）元/噸，海南膠水11500（0）元/噸，全乳膠現貨12150（+50），青島保稅區泰標1340（0）美元/噸，泰標混合膠10750（-50）元/噸，順丁膠山東報價11300（0）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲61.56%，環比+20.73% ，半鋼胎樣本廠家開工率67.59%，環比+14.62%。

【資訊】據乘聯會11月8日消息，2022年10月我國乘用車市場零售達到184萬輛，同比增長7.3%，增長平穩；10月零售環比下降4.3%，這也是自2013年以來首次出現“金九銀十”的環比下降特徵。1-10月累計零售1671.6萬輛，同比增長3%，同比淨增48.2萬輛，其中購車稅優惠政策啓動以來的6-10月同比增加156萬輛，增量貢獻巨大。

【分析】01盤面在12800點位附近表現較爲堅挺，市場心態在近期宏觀轉暖後偏樂觀。基本面來看，本月底雲南產區陸續停割，但替代指標進入後供應偏高。橡膠當下依然受天膠持續偏弱的基本面影響，輪胎廠庫存依然高位，內需低迷，不過前期受疫情干擾的山東輪胎廠恢復開工，對需求有一定提振。混合膠偏弱非標基差較弱，正套陸續建倉，盤面上方存在套利盤壓制。多頭當前對於基差偏弱拉漲謹慎，預計漲幅有限。近期宏觀氛圍偏暖，但基本面較弱，多空博弈下建議暫觀望。

【操作建議】觀望

玻璃： 現貨價格繼續下跌，盤面依舊承壓

純鹼： 宏觀利好密集發佈，本週去庫格局延續，近月偏強

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價最低送到2650元/噸，貿易商隨盤面報價

玻璃：沙河出廠價1500-1600元/噸，貿易商1550元/噸上下

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率89.8%，較上週提升0.3個百分點，較上週增幅收窄。其中氨鹼廠家開工負荷率96%，聯鹼廠家開工負荷率83.4%，天然鹼廠開工負荷率100%。卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在60.9萬噸左右。

本週國內純鹼企業庫存總量在30.08萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比11月3日庫存減少10.5%，同比下降49%。

玻璃：

截至11月17日，重點監測省份生產企業庫存總量爲6181萬重量箱，較上週庫存微幅減少4萬重量箱，減幅0.06%。

供應面：截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產246條，日熔量共計164240噸，較上週持平。周內暫無產線變化。

【分析】

純鹼：昨日國內宏觀利好密集發佈，純鹼繼續偏強運行，本週繼續延續去庫趨勢，近月01偏強，純鹼盤面繼續交易強現實邏輯。但當前01基差已經修復，繼續衝高阻力較大，玻璃延續低迷，對純鹼盤面繼續上攻存在較強壓制，預計短期內高位震盪。當前開工率回升至90%，供應端增量。短期玻璃供過於求格局無法扭轉，市場對於保交付穩地產的相關政策反應有限，預計玻璃對純鹼依然形成較強壓制。主力01市場猜測有逼倉嫌疑，單邊建議暫觀望。

玻璃：宏觀利好密集發佈，昨日盤面偏強。但從基本面來看，現貨市場接貨意願低，價格不斷下調，盤面偏弱震盪。國內各地疫情進一步嚴峻，需求低迷，北玻南下衝擊市場價格，現貨市場價格崩盤，預計後市有進一步向下調價可能。市場有消息玻璃廠在01合約1400左右點位有意願註冊倉單，當前進入需求淡季，下游接貨意願較低，預計01貼水現貨幅度將增大。年底已至，需求延續低迷，貿易商囤貨意願低，投機需求無法被激發，預計盤面中線承壓，有進一步下探空間。

【操作建議】

純鹼：觀望

玻璃：空單持有

紙漿：現貨維持穩定在7050

【現貨情況】昨日紙漿供需雙方博弈繼續，國際外盤價格處於相對高價，且進口量近期窄幅回落。俄羅斯針葉漿7000-7050元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7250元/噸，環比+0元/噸。

隆衆資訊11月16日報道：俄羅斯伊利姆宣佈最新外盤報價，針葉漿930美元/噸（摺合進口成本930*1.13*7.1+200=7600+元/噸），較上輪下降20美元/噸。

據海關總署公佈的數據顯示，中國2022年10月紙漿進口量爲227.0萬噸，同比增漲0.7%，環比下降9.2%。1-10月累計進口量2431.7萬噸，累計同比減少3.2%。10月份漂白針葉漿進口數量56.2萬噸，環比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白闊葉漿進口數量97.1萬噸，環比下降19.2%，同比增漲6.4%。漂針漿供應收縮繼續得到驗證，這也是紙漿今年相對較爲強勢的主要原因之一。

【庫存情況】截止2022年11月17日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.4萬噸，較上期下降0.4萬噸，環比下降0.2%，庫存量本週期繼續呈現窄幅去庫的狀態。本週期紙漿國內主流港口青島港內庫存呈現窄幅去庫的狀態，港上日均出貨速度基本維持正常區間，日均出貨量維持1.2-1.3萬噸，到港量較上週期變動不明顯。

【行情分析】隔夜國常會給投資者繼續降準降息預期，工業品普漲爲主。當下國內經濟形勢嚴峻，但市場對於後期邊際轉暖的期待依舊存在。紙漿現貨維持穩定，但期貨盤面已經大幅拉昇到升水格局，接近我們認爲的寬幅震盪上沿的7200，接下來繼續大漲概率低，除非人民幣匯率繼續大幅貶值。理論上看，01盤面貼水進口貨物遠期報價（7600+）的力度仍較大，因此盤面拉漲有合理性，也符合我們對其做震盪觀望或者多配的觀點。不建議單邊做多，但可以作爲多頭配置。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，6600-7200震盪思維參與。

【投資策略】6600-7200寬幅震盪