來源：長江商報

長江商報消息 ●長江商報記者 江楚雅

上市之路一波三折的“辣條一哥”衛龍，離上市又近一步。

近日，港交所文件披露，衛龍美味全球控股有限公司（簡稱“衛龍”）更新了聆訊後資料集。此前，公司已經三次提交赴港上市申請。

長江商報記者注意到，衛龍此前三年業績整體保持增長態勢。招股書顯示，2019年至2021年，衛龍分別實現營業收入33.85億元、41.20億元和48.00億元；淨利潤分別爲6.58億元、8.19億元和8.27億元。

今年上半年，衛龍卻出現增收不增利的狀況，更新後的聆訊資料顯示，2022年上半年，公司收入同比減少1.8%至22.61億元；淨利潤爲-2.61億元，上年同期爲3.58億元。

業績承壓之下，靠辣條發家的衛龍積極開拓多元化業務，打造第二增長曲線。衛龍在招股書中稱，其已拓展到蔬菜製品和豆製品等品類，去年銷售額都達到了數億元。

赴港上市之路一波三折

“辣條一哥”衛龍的上市之路，堪稱一波三折。

2021年5月12日，衛龍第一次向港交所遞交招股書。在上市材料即將失效的前一天，即同年11月12日，衛龍再次向港交所遞交上市申請。

2021年11月14日，衛龍通過上市聆訊。但在2022年5月，衛龍的上市申請材料再次失效，之後其再次遞交申請，6月27日，衛龍美味再次通過港交所上市聆訊。

遞交上市申報材料前期，一直由劉衛平家族全資擁有的衛龍控股，完成了新一輪融資，吸引了包括CPE、高瓴集團、雲鋒基金、騰訊、紅杉中國等一衆豪華資本巨頭，合計融資金額高達6.59億美元，公司的整體估值超過600億元，靜態市盈率達73倍。

但在今年6月通過聆訊至今，衛龍但一直未能啓動招股程序，直到11月23日更新最新的業績數據，顯示其陷入增收不增利的困局。

2021年以前，衛龍業績保持穩定增長。2019年至2021年，公司總收入分別達到33.85億元、41.2億元、48億元；同期分別錄得年內利潤約6.58億元、8.19億元、8.27億元。

2019年至2021年，公司總收入的年複合增長率爲19.1%，根據弗若斯特沙利文的資料，該增速遠超中國休閒食品行業同期4.2%的年複合增長率。

不過，隨着原材料價格上漲、經銷及銷售費等支出大增，公司盈利開始下行。2021年公司利潤同比僅增長0.98%，到2022年更是陷入虧損。

今年上半年，衛龍收入實現約22.61億元，同比略微減少1.8%；虧損2.61億元，上年同期爲3.58億元。

衛龍表示，上半年公司調味面製品收入有所減少，主要是由於疫情復發對公司的生產及交付產生影響；此外，公司在2022年上半年對主要產品採用新包裝、生產工藝、配方或規格進行最新產品升級而作出價格調整，致使客戶需要一定時間應對該價格調整，所以銷量受到了暫時性的影響。

衛龍在招股書中表示，自2022年6月30日以來，公司的業務運營及財務業績保持相對穩定，而截至2022年10月31日十個月的銷售額略有減少。衛龍還預計，其2022年的年內利潤將大幅下降。

增收不增利開闢多元化業務

“執意”要做“辣條第一股”的衛龍，急需開闢除了辣條之外的第二增長線。

資料顯示，衛龍是國內第一家成立公司的辣條企業。2001年，衛龍創始人劉衛平兄弟在河南漯河開始辣條生產，2004年9月成立漯河市平平食品有限責任公司，主營辣條產品的生產、銷售。

目前，衛龍已是國內規模最大、知名度最高的辣味面製品（即辣條）品牌。截至2022年6月30日，衛龍與超過1830家線下經銷商合作，其經銷商的銷售網絡覆蓋了中國約73.5萬個零售終端。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年零售額計，衛龍在中國所有辣味休閒食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%，且在調味面製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額均排名第一。

但對辣條的依賴，也成爲衛龍的一大制肘。

自2015年開始，衛龍就開啓了休閒化轉型之路，首先推出了子品牌“衛來”，主打點心面、魔芋爽兩款產品，後來還接連推出什錦果蔬脆、辣條火鍋、辣條糉子等。

但從數據上來看，公司的營收仍依賴辣條這一單一產品。2019年至2021年，公司的辣條產品收入分別爲24.75億元、26.90億元和29.18億元，佔同期公司總收入的73.1%、65.3%和60.8%。

渠道上，衛龍對線下經銷商也較爲依賴。2019年至2022年上半年，公司線下經銷商的銷售分別佔其收入的92.6%、90.7%、88.5%及89.4%。

儘管衛龍也在加強對各大電商平臺的佈局，但目前收入佔比仍較少。

業內認爲，未來如果公司無法提升電商或自營電商佔比，線上渠道銷量不能提升，或經銷商銷售渠道引發蠶食風險，對公司業績也將造成一定打壓。

而且，值得注意的是，近年來衛龍辣條的價格不斷上漲，從5毛錢一包，到接近6元一包，靠着不斷的漲價，衛龍將自己升級爲更高端的產品，同時也變相增加了公司的利潤空間。

業內認爲，衛龍的主營產品附加值較低，可替代性很強，並不具備大幅度、常態化提價的能力，公司的漲價行爲可能會拉低公司的銷售規模，因此需要公司經營策略的轉變，改變單一辣條營收結構。

衛龍顯然也意識到了這一情況，開始加大多元化的力度。

衛龍表示，公司逐步拓展了蔬菜製品、豆製品及其他產品等辣味休閒食品組合，推出“風喫”和“親嘴燒”系列等多種品牌，成長爲集研發、生產、加工和銷售爲一體的現代化辣味休閒食品企業。

2021年，公司有兩個品類（即調味面製品及蔬菜製品）的年零售額超過人民幣10億元，其中四個單品的年零售額均超過5億元。

責編：ZB