11月30日，貝殼發佈了2022年第三季度財報，單Q3季度的GTV和淨收入分別爲7371億元和176億元，均已接近去年同期水平，再次超市場預期，且較Q2分別環比增長15.3%、27.7%，呈現出明顯的邊際復甦趨勢。

儘管受疫情多點反彈影響，但3季度我國房地產行業底部企穩、復甦跡象明顯，11月來，房地產行業相繼迎來力度空前的“第二支箭”、“第三支箭”和“金融十六條”，行業有望在充足的流動性支持下重回正軌。而貝殼也憑藉着提質增效等一系列管理舉措，進一步提升了經營效率，領先於同行抓住復甦先機，連續兩個季度業績超市場預期。前三季度，美國通用會計準則下（GAAP）貝殼淨虧損收窄至17.69億元。

連發三箭房地產暖風頻吹 貝殼管理紅利效果顯現

作爲多年來對我國經濟影響最廣的房地產上下游產業鏈，在“房住不炒”的總基調下，政府早在年初就已多次表示，要支持合理住房和融資需求、支持房企融資發展。

雖然同比仍有下滑，但從絕對值看，下半年房地產行業已然呈現企穩回升跡象。克而瑞數據顯示，自7月份以來，百強房企的銷售額同比數據持續改善，二手住宅三季度市場情緒持續修復，在去年低基數下成交面積同比轉增。

此外，隨着三季度“第一支箭”中增債發行，到“第二支箭”的交易商協會2500億元發債額度、“第三支箭”地產企業股權融資支持，以及“金融十六條”指導銀行授信超2萬億等政策的相繼落地，地產行業已迎來信貸週期的實質性反轉，將引領行業逐步重回正軌。

在此背景下，貝殼三季度實現GTV達7371億元，營收176億元，均已接近去年同期水平。

具體看，貝殼Q3存量房業務淨收入爲72億元，環比增長29%；新房業務淨收入爲78億元，環比增長17%；家裝家居業務繼續逆市突破，實現收入超18億元，可比口徑下環比增長34%。

隨着房企走出陰霾疊加房地產市場逐步回暖，以及政府全力保交樓的資金支持，經營狀況長期保持在健康水平的貝殼，有望進一步改善。

繼續修煉內功 提質增效力求保留行業優質服務供給

實際上，這一輪房地產行業調整本質是從過去高槓杆、粗放的發展模式，逐漸過渡到更穩健、更注重房屋品質的製造業模式。同樣地，在居住服務行業由“規模”轉向“高質量發展”的歷史契機下，貝殼也落實了一系列精細化運營理念，推動企業運營質量的提升。

早在一年前，貝殼爲了面對市場波動而堅決採取了一系列提質增效的舉措，甚至包括在今年回港上市的節骨眼也持續執行組織人員瘦身計劃。

近一年來，貝殼的門店和經紀人結構不斷改善。截止三季度末，貝殼平臺活躍門店數超過39，700家，連接活躍經紀人超過37萬人，環比降幅收窄至3%、2%，已基本企穩。其中，從業時間更長且績優的經紀人佔比提高，二季度對比一季度，從業時長超過3年的經紀人佔比提升了約10%，店均和人均效益均有提高。

通過有效留存優質服務產能，貝殼的提質增效迎來收穫期，在費用優化上的一系列成果在第三季度有所顯現。

貝殼三季度的營業總成本同比下降16.3%至128億元，其中外部分傭、內部薪酬、門店成本、運用費用及其他成本均有所減少。在一系列調整下，貝殼三季度實現淨利潤7.16億元，截止前三季度，在美國通用會計準則下（GAAP）貝殼淨虧損縮減至17.69億元。

“流量+科技”助力家裝業務快速發展

在持續修煉內功、提升護城河的努力下，貝殼在此次週期調整中體現出了其超越行業的阿爾法。三季度，貝殼實現存量房交易GTV爲4490億元，同比增長18.7%，顯著好於同期中指院二手房交易同比數據；實現新房交易額2615億元，同比下滑36.2%，較克而瑞百強房企銷售額同比降幅更窄；家裝業務交易GTV達到20億元，而上年同期僅爲0.66億元，家裝家居業務逆市增長，贏得了更多服務者和消費者的認可。

在“一體”業務穩健前行的同時，貝殼的“兩翼”也不斷突破。面對萬億家裝藍海，貝殼具有天然的流量和科技優勢，通過收購聖都可彌補貝殼大規模家裝交付的能力缺失，成爲貝殼房產交易流量轉化成家裝流量的轉折點。

根據 CIC 數據，2021年我國家裝家居行業規模爲6．萬億元，預計於2026年增長至 10.4萬億元，但前五大參與者的合計市佔率僅爲 4.8%，如貝殼這樣能夠提供優質一站式服務的領先市場參與者預計將獲得更多市場份額。

貝殼旗下整裝品牌被窩家裝的交付管理和業務運營能力得到驗證，從可比口徑看，其家裝家居業務Q3實現收入超18億元，逆市同比增長超過40%，環比增長34%。

租房業務方面，截至第三季度末，貝殼簽約口徑在管房源量超過8.5萬間，環比增長100%。其中，分散式租賃業務“省心租”的在管規模突破5萬套，環比增長近70%，並已經進入13個城市。貝殼持續迭代收、出房模型和精細化運營能力，構建多層次的住房租賃供給體系，讓更多城市居民享受更多元、更普惠的品質租住生活。

值得一提的是，隨着行業逐漸回暖，已是恒生綜指成分股的貝殼-W，即將於12月滿足同股不同權公司納入港股通需上市6個月及20個交易日的額外要求，市場預計將於12月12日左右納入港股通投資標的。實際上，貝殼自今年回港以來，股價一直表現相對穩健，且公司自9月來已持續回購股份。預計進入港股通後，在南向資金的加持下，貝殼將爲投資者帶來更加穩健的回報。