橡膠：宏觀氛圍偏強，基本面弱，膠價震盪爲主

【原料及現貨】截至昨日，杯膠38.8（+0.25）泰銖/千克，膠水44.1（0）泰珠/千克，海南膠水11300（-200）元/噸，全乳膠現貨12250（+100），青島保稅區泰標1380（+40）美元/噸，泰標混合膠10900（+150）元/噸，順丁膠山東報價10700（-300）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲61.56%，環比+20.73% ，半鋼胎樣本廠家開工率67.59%，環比+14.62%。

【資訊】據乘聯會11月8日消息，2022年10月我國乘用車市場零售達到184萬輛，同比增長7.3%，增長平穩；10月零售環比下降4.3%，這也是自2013年以來首次出現“金九銀十”的環比下降特徵。1-10月累計零售1671.6萬輛，同比增長3%，同比淨增48.2萬輛，其中購車稅優惠政策啓動以來的6-10月同比增加156萬輛，增量貢獻巨大。

【分析】宏觀利好頻出，近期關於防疫政策的利好消息拉動商品集體反彈，美聯儲放緩加息步伐進一步利好外圍宏觀，內外共振下市場心態偏樂觀，在此基礎上01倉單註冊速度偏慢便有了炒作驅動，預計盤面繼續偏強震盪。基本面來看，本月底雲南產區陸續停割，但替代指標進入後供應偏高。輪胎廠庫存高位，內需低迷，基本面依然偏弱。但近期宏觀利好頻出，宏觀氛圍拉動商品集體反彈，資金交易主邏輯偏多爲主，預計盤面繼續震盪爲主。

【操作建議】觀望

玻璃： 淡季囤貨需求較難被激發，遠月受宏觀提振偏強，1-5反套

純鹼： 近月01升水現貨，宏觀大利好下資金移倉05，1-5反套持有

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價最低送到2650元/噸，高價2700-2750元/噸，貿易商隨盤面報價。

玻璃：貿易商報價1550元/噸上下 ，市場實際成交價更低。

【供需】

純鹼：

本週純鹼行業開工負荷率89.9%，較上週提升1.3個百分點。其中氨鹼廠家開工負荷率96.2%，聯鹼廠家開工負荷率83.4%，天然鹼廠開工負荷率100%。卓創資訊統計本週純鹼廠家產量在61.1萬噸左右。

本週國內純鹼企業庫存總量在27.5萬噸（含部分廠家港口及外庫庫存），環比11月23日庫存增加2.7%，同比下降77.9%

玻璃：

截至12月1日，重點監測省份生產企業庫存總量爲6084萬重量箱，較上週庫存增加20萬重量箱，增幅0.33%，庫存天數約31.02天，較上週減少0.07天。

截至本週四，全國浮法玻璃生產線共計306條，在產243條，日熔量共計162290噸，較上週縮減600噸。周內產線冷修1條，暫無點火及改產產線。

【分析】

純鹼：當前01已經升水現貨，宏觀大利好下資金移倉05，05在宏觀利好以及純鹼強現實邏輯下做多情緒延續，月間再度呈現1-5反套。11月以來宏觀利好密集發佈，國家經濟刺激政策頻出，防疫政策利好的消息再次拉動商品集體反彈。純鹼當下供需結構偏緊，低庫存延續至今未出現累庫拐點，玻璃近月受高庫存壓制，但遠月05受宏觀、地產利好提振下偏強，對純鹼05繼續上攻不形成制約。若玻璃05偏強表現，對純鹼向上則形成助力，短期宏觀利好還未反應完畢，05繼續偏強運行， 1-5反套可持有。

玻璃：近月01受基本面壓制偏弱，遠月在宏觀、地產帶動下偏強。11月以來宏觀利好密集發佈，國家經濟刺激政策頻出，防疫政策利好的消息再次拉動商品集體反彈。近端來看，需求低迷，東北玻璃南下衝擊市場價格，當前實際成交價格基本和01盤面平水。從基本面來看，現貨市場接貨意願低，價格不斷下調。國內各地疫情進一步嚴峻，真實需求低迷，現貨後市如我們前期預計現貨價格進一步下調。玻璃廠在01合約1400左右點位有意願註冊倉單，年底已至，貿易商囤貨意願低，投機需求無法被激發，預計盤面01承壓，05宏觀提振下偏強，1-5反套可持有。

【操作建議】

純鹼：1-5反套持有

玻璃：1-5反套持有

紙漿：美國鐵路工人或出現罷工

【現貨情況】昨日山東地區針葉漿市場主流品牌報價在7050-7350元/噸，主流品牌主流價報盤較上一工作日橫盤震盪。俄羅斯針葉漿7050-7100元/噸，環比+0元/噸，針葉漿主流市場報盤銀星參考價在7300元/噸，環比+0元/噸。

隆衆資訊11月16日報道：俄羅斯伊利姆宣佈最新外盤報價，針葉漿930美元/噸（摺合進口成本約930*1.13*7.1+200=7600+元/噸），較上輪下降20美元/噸。

據海關總署公佈的數據顯示，中國2022年10月紙漿進口量爲227.0萬噸，同比增漲0.7%，環比下降9.2%。1-10月累計進口量2431.7萬噸，累計同比減少3.2%。10月份漂白針葉漿進口數量56.2萬噸，環比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白闊葉漿進口數量97.1萬噸，環比下降19.2%，同比增漲6.4%。漂針漿供應收縮繼續得到驗證，這也是紙漿今年相對較爲強勢的主要原因之一。

【庫存情況】截止2022年12月1日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：175.6萬噸，較上期下降0.4萬噸，環比下降0.2%，庫存量本週期在上週期累庫後再次呈現去庫的狀態。本週期紙漿國內主流港口青島港內庫存呈現窄幅去庫的狀態，港上日均出貨速度較上週期變動不大，整體出貨日均1萬噸上下，多爲規模紙廠提貨，因天氣原因到港量窄幅下降。

【行情分析】隔夜紙漿期貨近月反彈力度較遠月更強，整體保持多頭趨勢。但我們認爲近月繼續追漲壓力較大，尤其是01合約已經小幅升水現貨的背景下。遠期合約貼水更適合尋找機會做多。美國鐵路工會或在12月5號宣佈罷工，這對美國紙漿出口或造成較大的影響，進而影響我國的供應，一旦發生則會在接下來有較大的炒作，加之人民幣匯率貶值預期持續，即將推動盤面突破10月底高點，但有較大的不確定性。理論上看，03、05盤面貼水進口貨物遠期報價（7600+）的力度仍較大，因此盤面拉漲有合理性，也符合我們對其做震盪觀望或者多配的觀點。不建議單邊做多，但可以作爲多頭配置。整體操作難度依舊很大，建議控制好倉位，逢回調做多思維參與。

【投資策略】2305合約多單持有