文|寧成缺

來源|博望財經

隨着林氏父子的接連倒臺，貴人鳥迎來新掌舵人李志華。

作爲東北糧食大亨，李志華帶領貴人鳥走向了一條嶄新的路線。

近期，貴人鳥公告稱，全資子公司金鶴米程萊農業有限公司擬以3.73億元，購買公司實控人旗下和美泰富固定資產、土地使用權、在建工程，全資子公司金鶴農業擬零元收購和美泰富持有的全部知識產權。

交易完成後，貴人鳥公司將新增大米加工及銷售、糧食倉儲業務，推動公司糧食業務板塊實現產業鏈的縱向深度拓展，由原先的單一糧食貿易擴展爲“糧食生產+倉儲+貿易”的綜合產業鏈。

昔日的“鞋中貴族”貴人鳥爲何淪落到去賣糧食？賣糧又真的能夠解救貴人鳥嗎？

截至文章發佈時，貴人鳥報3.89元/股，市值61.13億元，股價較2015年巔峯時期，已跌去了近100%。

01

貴人鳥抓住財富密碼：“營銷+線下渠道建設”

貴人鳥的春天來得很早，在福建小縣城晉江還沒有成爲“中國鞋都”的時候，貴人鳥創始人林天福就開始從事國際運動品牌的代工和貼牌工作。

到2004年，林天福正式成立貴人鳥股份有限公司，是國內最早生產、銷售各類休閒運動鞋的公司之一。

有意思的是，貴人鳥剛剛起步就掌握了營銷的重要性。一舉簽下天王劉德華，廣告鋪天蓋地，貴人鳥的知名度迅速打開。2007年，貴人鳥還贊助了湖南衛視的現象級選秀節目《快樂男聲》，牢牢地抓住了年輕人的心。

營銷之外，貴人鳥還非常注重線下渠道的鋪設。2009年-2012年，貴人鳥的門店數量從不到2000家，激增至5000多家，保持了激進豪爽的風格。

2014年，貴人鳥在上交所上市，成爲“A股運動品牌第一股”。上市一年後，貴人鳥股價最高達69.37元，市值突破400億元，遠超李寧。貴人鳥一時間風頭無兩，董事長林天福也以190億元的身家摘得“泉州首富”。

但是好景不長，由於擴張太過激進，貴人鳥也埋下了諸多隱患。2018年，貴人鳥首次出現了高達6.85億元的虧損，2019年、2020年又分別再虧10.96億和3.82億。

因連續三年虧損，2020年，貴人鳥被實行退市風險警示（*ST），徘徊在退市邊緣，2020-2021 年期間，公司創始人林天福也曾 5 次收到限制消費令。2022 年 3 月 25 日，福建省廈門市中級人民法院向貴人鳥集團發出了關於控股股東所持部分股份將被司法拍賣的提示性公告。

隨後，貴人鳥開始重整發展戰略，貴人鳥的實際控制人也幾經變動，雖然實現股票摘帽但依然負債重重，但市場佔有率連連下滑。

近期，貴人鳥打算“變賣資產”來渡劫。10月22日，貴人鳥發佈關於處置部分投資的公告，計劃將上海慧動域投資中心、上海競動域投資中心予以處置。

那麼，貴人鳥“何至於此”？

02

深陷“資本遊戲”的貴人鳥：盲目投資和丟失“大本營”

有句俗語說“可憐之人必有可恨之處”，放到企業身上也一樣，貴人鳥之所以失速墜落，離不開以下兩個原因。

盲目投資，是貴人鳥犯的第一錯

纔剛上市，貴人鳥就想大幹特幹一場，不再滿足於傳統的運動鞋服的製造和銷售，而是想將自身變爲橫跨互聯網+體育、體育經紀、體育保險、體育遊戲、體育健身等多個領域的“體育產業化集團”。

於是乎，貴人鳥四處尋找投資標的，頻繁進行收購併購，玩起了資本遊戲。

上市後的第一年，貴人鳥不僅投資了西班牙足球經紀公司BOY等多個體育項目，還以2.4億元受讓虎撲體育16.11%的股權，並和虎撲共同設立總計20億元的體育產業基金“動域資本”，該基金分兩期設立，第一期爲慧動域，第二期爲競動域。

截至2016年底，貴人鳥已爲動域資本累計出資6.3億元，動域資本已投資“超級猩猩”、“滑雪助手”、“競彩貓”等20個標的，涵蓋跑步、健身、足球、籃球、戶外等熱門運動及電競、體育彩票多個“互聯網+”項目。

除此之外，貴人鳥還將上市募得的資金用途由“全國戰略店建設項目”變更爲“永久性補充公司流動資金”，擴展自身在體育產業的投資版圖。有數據統計，自2015年-2018年，貴人鳥投資與收購了12家公司，涉足體育相關的社區、遊戲、經紀、保險，還有一些小衆運動品牌。耗費累計金額超過了30億元。

可體育版圖的急速膨脹帶來的並非只有榮耀，風險也隨之而來。

搞投資比做運動鞋服難多了。2017年，虎撲體育折戟IPO，貴人鳥投資失敗；2018年，貴人鳥將其持有的虎撲股權悉數清倉；2019年，慧動域所投項目業績不佳，整體減值1.82億元；今年貴人鳥發佈關於處置慧動域、競動域投資的公告。隨着虎撲系資產的拋空，貴人鳥的“互聯網+體育”的夢徹底碎了。

盲目投資拖垮了貴人鳥。2017年-2019年，貴人鳥資產總額和營業收入持續下降，且公司淨利潤從2015年的33.18億元一直降至2019年-10.18億元，公司的賺錢能力明顯下滑。

同時期，貴人鳥2015年-2019年的資產負債比也逐漸上升，從50.6%一直上升到87.2%

丟失“大本營”，是貴人鳥犯的第二錯。

作爲一家“運動鞋服”企業，貴人鳥在鞋服主戰場的“輕率”使其逐漸失去話語權。根據財報顯示，2016年-2019年期間，主品牌貴人鳥業績呈滑坡趨勢，其中2018年營收同比下滑比例最大，爲-39.03%。

相反，貴人鳥的庫存從2015年開始一直攀升，2015年庫存量爲1.71億元，2018年達到了5.03億元，而淨利潤從33.18億元降到了-6.93億元，到2019年擴大到-10.18億元。2019年較2015年利潤降低近131%。

在貴人鳥執迷於“多元化”發展的同時，業內對手卻“死磕”鞋服行業，安踏選擇了單聚焦、多品牌、全渠道的新方向；李寧則聚焦主品牌，以互聯網+客戶體驗的戰略，逐步提升品牌影響力。

從貴人鳥上市到現在的6年間，同業中的李寧（2331.HK）股價翻36倍，安踏體育（2020.HK）也翻了大約24倍，後者甚至已位居全球第三大體育服裝品牌的位置。而貴人鳥卻走上了下坡路，這一品牌卻逐漸被市場淡忘。

大肆投資佈局沒能獲益，奈何主業業務又陷入困境，真是賠了夫人又折兵，如今的貴人鳥早已不再似當年那般風光了。

爲了收拾盲目擴張的殘局，貴人鳥不斷探索重整和自救之路，還出人意料地搞起了“賣糧”。

03

糧食大亨帶隊，貴人鳥轉型賣糧能好嗎？

爲什麼要賣糧？這或許與貴人鳥新掌舵人李志華相關。

2021年，李志華執掌的泰富金谷介入貴人鳥的破產重整，爲貴人鳥提供了資金，也提供了糧食貿易業務，讓貴人鳥在2021年的營收達到了14.19億元，淨利潤扭虧達到3.61億元；扣非淨利潤也扭虧達到8988.12萬元。這一成績也讓貴人鳥脫掉“ST“帽子。

2022年7月，原控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司的股份被司法拍賣，此次權益變動後，泰富金谷以20.36%的股份成爲貴人鳥的控股股東，實際控制人變爲泰富金谷董事長、東北糧食大亨李志華。

8月，貴人鳥董事會選舉李志華成爲新任董事長。

賣糧讓貴人鳥“起死回生”的同時，也讓其變得越來越像一家農業公司。

2022年，糧食業務在貴人鳥業務版圖裏的地位更加明顯。半年報顯示，公司實現營業收入6.51億元，同比增加22.87%。其中，新晉的“糧食貿易業務”營業收入已達2.38億元，而貴人鳥的老本行“運動鞋服業務”僅實現業務收入2.88億元，較上年同期下降29.19%。

糧食市場確實廣闊。前瞻產業研究院《中國農產品流通行業發展模式與投資戰略規劃分析報告》顯示，2021年，我國糧食生產再創歷史新高，產量達到6.83億噸，較2020年的6.69億噸增加1336萬噸，增長2.0%，連續7年站穩6.5億噸臺階。

但是貴人鳥想要在“賣糧”上獲得成就也不是一件簡單的事。

首先，貴人鳥佈局的糧食業務和主營業務鞋服行業跨界過大，不同業務模式很難實現互補，一旦協調不好或者盲目激進，貴人鳥會隨着品牌的規模化擴張導致品牌貶值。

其次，貴人鳥還因短期內多次更換會計師事務所而收到證監會關注函。貴人鳥方面表示，因公司未來業務發展，糧食業務在公司佔比增加，永拓會計師事務所在農業領域具有經驗，擬改聘永拓所爲公司2022年度財務報告和內部控制審計報告的審計機構。

但根據公告顯示，近三年永拓所受到行政處罰1次，行政監管措施8次，其從業人員受到行政處罰4次，行政監管措施17次。這對一心想要“賣糧”求生的貴人鳥來說也是一個不小的隱患。

萬幸的是，作爲國名老品牌，貴人鳥這些年積攢的口碑依然還在。特別是河南暴雨後，貴人鳥默默地給河南捐贈3000萬元物資，老闆林思萍帶領員工奔赴一線災區救援的新聞再次出圈。

嚴重虧損的貴人鳥沒有逃避社會責任，反而在社會危機關頭挺身而出，這種“做好事不留名”的行爲再次戳中了網友的淚點，網友紛紛稱其爲“憨鳥”。

輝煌已經是過去，在李志華的帶領下，貴人鳥將會進入嶄新的階段，至於前程如何？那就得看貴人鳥的造化了。總之，不再犯致命錯誤，踏踏實實做事，貴人鳥的未來總不會太差。