来源：长江商报

在行业低景气之时，“化工茅”万华化学（600309.SH）努力寻求长期突围之策。

12月13日晚间，万华化学抛出重磅对外投资公告。公司拟投资176亿元建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，以实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。

万华化学称，中国乙烯产业下游高端产品严重依赖进口，公司本次筹划的项目建设，有望填补国内产能空白。

高达176亿元投资，万华化学的底气有两点，一是现有资金可以覆盖，二是已具备相关的关键技术。

2020年以来，万华化学在研发方面保持了较高投入。粗略估算，近三年的研发投入超过80亿元。

总体而言，万华化学的盈利能力较强。2021年，公司实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利）246.49亿元，今年前三季度，虽然面临巨大挑战，净利润下降超30%，也有136亿元。

扩高端产能突围

万华化学试图通过进军高端领域，打破国外企业对国内市场的垄断。

根据最新公告，万华化学计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，建设120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同。

根据规划，二期项目计划投资额176亿元，资金以自有资金与银行贷款组合的形式筹集。项目占地约1215亩，主要建设120万吨/年乙烯裂解装置、25万吨/年低密度聚乙烯（LDPE）装置、2×20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、20万吨/年丁二烯装置、55万吨/年裂解汽油加氢装置（含3万吨/年苯乙烯抽提）、40万吨/年芳烃抽提装置以及配套辅助工程和公用设施。

在公告中，万华化学表示，中国乙烯产业下游高端产品严重依赖进口，聚乙烯弹性体是化工新材料的重要组成部分，其中聚烯烃弹性体（POE）、超高压电缆绝缘材料（XLPE）、差异化专用料等高端聚烯烃产品100%依赖进口，市场被国外垄断。

万华化学称，上述项目建设，有助于公司强化聚烯烃产业链，填补国内高端聚烯烃产品空白。本项目以乙烷和石脑油作为原料，对现有以丙烷为原料的一期乙烯项目形成协同，原料多元化进一步规避市场波动风险，提升园区化学品成本竞争力，打造世界级一体化综合化工园区。为现有聚氨酯板块、精细化学品板块等提供上游原料，延伸产业链，提升公司高端精细化学品的市场竞争力。项目也将通过最先进的装置内能量优化与集成，余热回收与综合利用，提升经济效益的同时实现碳排放的大幅度降低。通过长输管道实现联通，充分发挥烟台、蓬莱两个园区高效协同，延伸发展产品链，扩大高端化工产品生产。

公司称，本项目的建成投产，将使万华烟台工业园成为全球极具竞争优势的精细化学品、化工新材料综合性化工园区。

今年8月22日晚间，万华化学曾披露，120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目获得山东省发改委核准批复。

毫无疑问，万华化学本次投建的高端产能，如果顺利投产达产，不仅能填补国内市场空白，且能提升万华化学市场综合竞争力及盈利能力。毕竟，在高端领域，公司在国内市场具有绝对话语权。

累计盈利超千亿分红361亿

身处周期性的化工行业，万华化学的经营业绩也存在波动，但公司整体盈利能力不低。

官网显示，万华化学是一家全球化运营的化工新材料公司，依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式，为客户提供更具竞争力的产品及解决方案。目前，公司拥有烟台、宁波、四川、福建、珠海、匈牙利六大生产基地及工厂，完成了烟台、宁波、北京、北美、欧洲五大研发中心布局，并在欧洲、美国、日本等十余个国家和地区设立子公司及办事处。

万华化学持续优化产业结构，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料四大产业集群，所服务的行业主要包括生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业、电子电气、个人护理和绿色能源等。

目前，化工行业处于重要的战略发展机遇期，化工行业产业结构优化、产业升级潜力十分巨大，具有“全球化、高端化、园区化、一体化、规模化、绿色化”的大型化工企业竞争力将进一步增强，以上游龙头企业为依托，上下游产业链企业深入合作，拓宽合作边界，提升产业链一体化价值，是未来行业发展趋势。

经过多年布局，万华化学确实具有较强的市场竞争力，MDI全球市场份额稳居第一，目前的市占率在30%左右。有券商研报分析称，到2025年，其全球市占率有望接近40%。

万华化学坚持自主创新驱动企业高质量发展，打造集基础研究、工艺开发、工程化、产业化到产品应用研发的全产业链研发创新核心竞争力。公司上述筹建的120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目，源于公司多年自主技术开发，已完全掌握相关技术。

研发投入方面，2020年、2021年，万华化学投入的研发资金分别为20.43亿元、31.68亿元，今年前三季度，公司研发支出为24.44亿元，同比增加2.95亿元，增长幅度为13.73%。如果以这一幅度推算全年的研发支出，那么，2022年可能为36.03亿元。那么，近三年，公司研发支出合计可能为88亿元左右。

wind数据显示，2001年上市以来，万华化学累计盈利1029.36亿元，累计派发红利361.78亿元。

2019年至2021年，万华集团整体上市以来，公司实现的营业收入分别为680.51亿元、734.33亿元、1455.38亿元，对应的净利润为101.30亿元、100.41亿元、246.49亿元，均超百亿，2021年则是大爆发之年。今年前三季度，公司实现的营业收入为1304.20亿元，同比增长21.53%，净利润为136.08亿元，同比下降30.36%，仍超百亿。