來源：經濟參考報

自2023年以來，權益市場持續回暖，多隻可轉債基金近期漲勢突出，領漲債基市場。據Wind統計，當前全市場的40餘隻可轉債基金年內收益全部爲正，近九成以上年內漲超3%。業內人士分析稱，近期可轉債產品的強勢表現與權益市場的回暖有關，市場預期持續向好；與此同時，自去年11月以來的債市調整和理財贖回情況也有所好轉，可轉債估值得到修復。

Wind數據顯示，截至1月19日收盤，中證轉債指數2023年以來上漲3.90%。在此背景下，多隻可轉債基金表現亮眼，在近期債券市場中顯得尤爲突出，實現了債基年內收益的“霸榜”。Wind統計顯示，全市場名稱中包含“轉債”、“可轉換債券”等字樣的41只（A/C類合併計算，下同）可轉債基金2023年以來全部收穫正漲幅，其中36只今年以來漲逾3%，佔比超過87%。具體來看，融通可轉債2023年以來的收益已經達到了7.66%，平安可轉債、中歐可轉債的收益也分別達7.51%、7.36%。此外，銀華可轉債、南方昌元可轉債、鵬華可轉債等26只產品2023年以來的淨值漲幅超過了5%。

對於轉債市場2023年以來的強勁表現，業內人士普遍認爲，與權益市場的回暖以及債市贖回壓力的減輕有關。博時基金表示，開年後銀行理財贖回明顯緩解，可轉債賣出壓力減輕，超調得到一定修復。同時，股票市場出現持續上漲行情，正股上漲及其預期轉好推動可轉債回暖。

中歐基金經理彭震威表示，一方面，年初以來股市反彈，電力設備新能源、有色、汽車及零部件板塊領漲，而這些行業對應的轉債標的較多，拉動轉債整體平價上行。另一方面則是受到轉債估值修復驅動，去年四季度受債市調整及理財贖回造成的負債端衝擊，轉債估值迅速壓縮；年末隨着債市利率企穩和理財贖回衝擊緩解，轉債估值得到修復。

回顧2022年，在去年11月底債券市場大幅波動、權益市場預期轉弱等因素的影響下，可轉債基金的表現並不理想。41只可轉債基金在2022年的收益率全部告負，33只可轉債基金回撤幅度超過10%，南方希元可轉債、廣發可轉債等16只可轉債基金甚至跌逾20%以上。

展望2023年，機構普遍認爲，當前轉債估值已經明顯處於歷史低位，投資價值凸顯。未來，在權益市場行情的帶動下，可轉債市場有望得到進一步提振。“轉債雖然目前溢價率不便宜，但是經過2022年四次估值洗禮，已經是三年以來的低位了，從價格中位數來看也比2022年釋放了大部分風險。”大成基金經理李富強在最新發布的基金四季報中表示。

信達證券預計，雖然當前轉債面臨的市場風格不是絕對佔優，但年初以來以有色、電力設備、汽車、通信等高彈性轉債分佈相對集中的行業漲幅居前，有助於相關轉債行情。估值方面，儘管節前資金面的波動使得債券市場再度調整，轉債估值修復的力度受限。但在當前權益反彈方向較爲確定的背景下，轉債的參與價值依舊較高，具體來看關注補短板、優勢增強、疫後復甦板塊的機會。

匯成基金同樣表示，分階段來看，一季度在股市“春季躁動”行情帶動下，轉債市場情緒將進一步得到提振；二季度到三季度板塊輪動和業績逐步兌現，轉債市場或進入震盪期；四季度政策加碼促成經濟目標達成，轉債市場有望進一步衝高。不過，理財贖回壓力的釋放週期可能尚未結束，疊加轉債估值仍在高位，在利率再次向上的拐點，轉債或面臨階段性壓力。

華福證券預計，目前轉債市場處於場內資金存量博弈狀態，有待節後增量資金進場的情況。隨着春節長假的臨近，轉債市場活躍度相對下降，週中場內資金存量博弈狀態顯著，下一步行情更多地取決於長假結束後增量資金的進場情況。而對於目前波動率相對較小的轉債市場，圍繞估值震盪而產生小幅調整大概率是市場主線。