短期或受到大宗商品漲價和美聯儲加息影響。

港股兔年實現“開門紅”，全天高開高走上漲2.37%，以全天最高點22567點收盤。不到三個月的時間累計上漲接近8000點，創出11個月的新高。

業內人士認爲，隨着內地進一步開放，投資者憧憬企業業績改善，港股處於盈利上修的階段，港股大幅上漲的跨年行情後，有望繼續迎來“春季躁動”，接下來要留意企業業績兌現情況，未來需要更注重內需消費板塊的持續性。

目前，美聯儲2月初將再次加息0.25個基點已經是一致預期，另一方面，近期銅和鋁等大宗商品大幅上漲，尤其銅價再次逼近10000美元/噸大關，對製造業成本將會造成一定壓力。

能否再次“春季躁動”？

與A股情況類似，港股市場在歷史上也存在明顯的“春季躁動”行情，且聯動明顯。2010年以來，恒生指數均發生了明顯的“春季躁動”行情，其中2017年、2019年持續時間較長，而2011年、2014年的“春季躁動”行情則持續時間相對較短，均低於20個交易日。

從整體趨勢來看，不僅港股“春季躁動”行情與A股市場時間部分年份大致相同，而近幾年港股市場“春季躁動”行情啓動時間均有所提前，而2017年至今，除 2019年外，港股市場的“春季躁動”啓動於前一年度的12月期間。

對比恒生指數和滬深300指數過去10年春節前後的走勢，滬深300指數在春節前一週上漲的概率超過50%，但基本微漲；春節前三天上漲的概率高於前一週，春節後三天和一週上漲的概率在60%-90%之間，漲幅高於1%。恒生指數和滬深300指數過去10年春節前一週上漲和下跌的概率類似，維持在平均跌幅0.3%左右；春節前三天上漲的概率很高，平均漲幅接近1%；春節後三天和一週上漲概率約爲60%。

從統計的結果來看，春季躁動行情的投資性價比較高。據光大證券統計，2010年以來，除 2012年、2017年外，其餘年份恒生指數“春季躁動”期間的投資收益率均高於全年的投資收益率，特別是2021年，恒生指數“春季躁動”期間投資收益率高達19%。並且，部分年份，港股市場“春季躁動”的持續時間較長，如2017 年、2019年恒生指數“春季躁動”行情持續時間均超過50個交易日。

今年的春季躁動行情會持續多久，港股的投資性價比是否得以持續？對此多家券商都表現出積極樂觀的態度。

招證國際表示，估值修復和基本面提升的雙重因素，再疊加人民幣的升值，會帶來中國在岸、離岸股票的繼續上漲。

平安證券也表示，2023年雖然美國衰退前景的深度還存在一定分歧，但衰退的方向是可以預期的大概率事件，全球經濟衰退前景已經形成共識。相反的，中國將在多重利好環境下迎來顯著修復，在這樣的環境下，人民幣資產獲得了外資的青睞，由於國際資本進出香港便利，所以國際資金優先配置港股，驅動港股市場持續走牛。

平安證券認爲，從估值端看，對比全球主要股指，港股在大幅反彈後，仍具有一定的估值性價比，這將支持外資繼續看好港股市場。從匯率層面看，在國內經濟復甦而海外預期衰退的大背景下，人民幣匯率持續走強，驅動外資進一步增配港股。

光大證券認爲，內地經濟基本面復甦時，港股相比於A股的潛在收益率更高。港股市場整體盈利有70%來自於中資股，而這部分中資股的盈利主要來自內地，因此港股市場與內地基本面走勢呈高度同步。歷史上來看，當企業盈利增速上行的時候，除了2006年到2008年以外，港股相比於A股均取得了超額收益。因此如果未來內地經濟基本面企穩，估值更低的港股相對彈性更大，潛在收益率更高。

廣發證券策略分析師戴康表示，隨着疫情達峯，港股已經進入牛市第二階段，這個階段的“價值重估”由中國擴內需戰略引領。居民生活半徑決定消費場景、消費活躍度，是影響消費和服務業的關鍵。隨着全國各地區域疫情達峯先後出現，社交半徑約束將逐步打開，後續消費與服務業景氣度大概率呈現邊際改善，實現有地方花（消費場景重啓）。以史爲鑑，消費行情並非曇花一現，覆盤2009年以來歷次港股的反轉行情，居民就業預期和收入預期逐步抬升的階段，港股必需消費和可選消費持續走高，看好本輪消費行情的持續性。

也有分析人士認爲接下來A股將會跑贏港股。信達證券策略分析師樊繼拓表示，近期A股相比H股漲幅非常滯後，AH比價關係已經回到了過去兩年的低點，後續一個季度大概率A股會強於H股。近日市場一致預期看多的情況下，指數開始加速，說明雖然看多但很多資金倉位還有不少加倉空間，A股指數將會在一個季度內收復2022年的大部分跌幅。

大宗商品漲價、美聯儲加息或擾動市場

本輪行情恒生指數不到三個月累計漲幅逼近8000點。上一次短期累計漲幅迅速超過8000點，已經是2020年9月25日到2021年2月18日的牛市末期表現，當時持續近5個月。

目前也有部分資深市場人士擔憂大宗商品漲價和美聯儲繼續加息影響。

西南證券分析師鄭琳琳表示，港股本輪行情更像是估值修復式的跌深反彈。2022年港股遭受了美聯儲鷹派加息、超預期地緣政治衝突、疫情反覆、境內外經濟下行等多重衝擊，導致做空交易頻繁。短期來看，在各種利好因素頻出的共振下，港股反彈斜率最快的階段已經出現。

百惠證券策略師岑智勇向第一財經記者表示，恒生指數在兔年第一個交易日開始走勢很強，科技股走強，投資者憧憬內地企業業績改善支持股價向好。投資者憧憬美聯儲加息0.25個百分點，已經變成主流預期，加息幅度比之前預期要低。不過近日銅價大漲，作爲工業用主要金屬，會拉昇企業經營成本，對製造業不利可能在未來業績有反映。

經過近三個月反彈後，滬銅連續在2023年1月19日再次突破70000元/噸大關。

玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者表示，隨着防疫措施放開，短期市場預期較好，空頭被迫回補，復甦數據尚未大面積驗證之時，導致之前持續大跌後出現持續回補、加倉的股價回升。這個過程，疊加了加息放緩，歐美資金再次加入回補，從而形成了這一輪反彈。目前性價比中等左右，長期回報還是預期不錯的。

不過短期來看，林佳義認爲，隨着市場持續反彈及加息週期中高利率，海外衰退導致每股收益下滑幾個季度的大背景，反彈目前到位之後，一旦復甦數據沒有超預期，則市場估值水位還將出現再次回調及平衡；再者，若內地市場真正復甦，將拉動大宗商品需求提升以及PPI回升，是短期定價邏輯。

隨着美國通脹數據逐步回落，目前市場普遍預期美聯儲將於2023年年中停止加息步伐，終端利率水平將會到達5.1%的水平。美聯儲主席鮑威爾計劃在聯邦公開市場委員會（FOMC）於下週三（2月1日）的會議後舉行線下記者招待會，市場預期2月初美聯儲繼續加息0.25個百分點。