當地時間2月3日，美國商務部發布的美國1月非農就業數據遠超預期，失業率降至1969年來新低。

美國1月非農報告“爆表”之後，全球市場目光聚焦在美聯儲的態度上。中信證券明明債券研究團隊立即發佈研報，提醒投資者“需警惕美聯儲緊縮超預期風險”。

中信證券：警惕美聯儲緊縮超預期風險

明明團隊表示，2023年1月，美國勞動力市場強勁增長，失業率進一步下降至3.4%，就業數據大幅超預期，反映出當前美國勞動力市場距離衰退仍存在一定距離。短期或較難看到美國薪資環比增速大幅放緩，這將導致除住房外核心服務項通脹增速出現明確回落趨勢的時點仍具有高不確定性。

當前美國勞動力市場強勁增長存在推升消費支出以及薪資增速的可能性，並且中國經濟復甦、歐洲經濟向好疊加未來地緣政治衝突加劇的可能性（包括中東局勢變化）都將構成美國通脹的上行風險，需警惕美聯儲加息幅度高於預期以及降息晚於預期的可能性。

明明團隊還表示，美國1月非農就業數據打破短期內美國經濟步入衰退的預期。細分來看，1月美國非農就業增長具有普遍性，主要由休閒和酒店業（+12.8萬人）、教育和保健服務（+10.5萬人）、專業和商業服務行業（+8.2萬人）的增長推動。

1月失業率創新低後，當前失業率與此前12個月低點水平的差值爲0%（失業率較此前低點突破0.5%及以上是準確且可較及時地判斷經濟是否已經步入衰退的同步指標），疊加1月新增非農就業人數遠高於20萬，非農就業對於失業率仍有支撐。整體而言，短期美國經濟步入衰退的概率較低。

兩因素助推數據超預期

美國1月新增非農就業人數爲何大幅超預期增長？

明明團隊表示，一方面，美國服務業需求回升推動了新增就業人數增長反彈。由於服務行業就業人數佔非農就業總人數總量的80%以上，因而服務業就業成爲非農就業的主導因素，二者增長趨勢幾乎一致。目前消費者習慣逐步由商品轉向服務，導致服務消費始終具有較高韌性，並且1月非製造業PMI新訂單指數錄得60.4的高位水平，近期服務業需求有所回升。

另一方面，美國就業市場緊張程度上升，勞動力供給短缺推動就業增長。當前美國勞動力供給仍十分短缺，勞動參與率上升主要由統計數據修訂導致，勞動參與率仍在62.1%與62.4%範圍內波動，職位空缺數與失業人數比率繼續上升至2.06的高位。勞動力市場供不應求推動就業強勁增長，職位空缺程度更高的行業，其每月就業人數的增速也會更高。

華爾街熱議美聯儲政策走向

美聯儲短期會否改變貨幣政策走向，正在華爾街引發熱議。

畢馬威會計師事務所首席經濟學家戴安娜·斯旺克認爲，最新就業數據可能加重美聯儲對通脹再度加劇的擔憂，即便工資上漲正在放緩，但累積需求過於強勁。預計美聯儲在3月議息會議上將再次加息25個基點。目前看來，美聯儲本輪加息的利率峯值不會低於5.25%。

橋水基金創始人達利歐日前表示，市場應該相信美聯儲主席鮑威爾關於利率前景的表態：“我認爲，你們不會看到美聯儲寬鬆。”

芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，當地時間2月3日，市場認爲美聯儲在3月議息會議上加息25個基點的概率高達99.6%，顯著高於2日的82.7%。

不過，美國布蘭迪全球投資管理公司投資組合經理傑克·麥金泰爾表示，就業數據是滯後指標，美聯儲不會僅憑該數據就改變加息節奏。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯表示，雖然1月美國非農部門新增就業人數大增，但新增就業崗位帶來的收入能否轉變爲消費支出並提振經濟仍有待觀察。美國經濟仍有出現斷崖式下滑的可能。