來源：華夏時報

大股東黃光裕頻繁在二級資本市場減持套取資金，再貸款給國美零售，在一定程度上緩解了國美零售的資金困境，但也造成了新的問題：市場一直在關注他減持的底線在哪裏。

近日黃光裕佈局在A股的上市公司中關村，爲他的這一行爲“定了調”：2月3日，中關村發佈的公告顯示，黃光裕對其股東國美電器的母公司國美零售持股僅有10.79%，並稱國美零售已無實際控制人。作爲承載黃光裕起家業務的上市公司，這一表述引起了市場的強烈關注。

中關村公告還透露，其控股股東國美控股持有的2.07%的中關村公司股份，因爲債務危機被中信證券強行平倉。這透露出的另一重信號是：黃光裕旗下的資金流動危機，已經波及到國美零售之外的上市公司。

國美零售無實際控制人

中關村公告裏最引人關注的是，國美零售這家黃光裕資本版圖中最重要的上市公司，已無實控人的表述。

其公告披露的股權示意圖顯示，在本次權益變動前，黃光裕對國美零售持股57.13%（2022年半年報時），變動後黃光裕在國美零售的持股僅剩10.79%。

不過，其持股比例下降至10.79%並不是一個最新消息。港交所披露易顯示，1月11日時，黃光裕在國美零售中的持股比例已經下降至這一數字。而在1月18日時，他在國美零售的持股比例一度僅剩約10.74%，與第二大股東寰亞國際僅有0.52%的微弱差距。

2月6日，國美零售方面對《華夏時報》記者表示，大股東黃光裕持有國美零售的股份比例當前低於30%，故上市公司暫無控股股東。國美零售方面強調黃光裕對公司未來發展充滿信心，並表示，特別股東大會計劃已公告，“債務資本化議案一旦獲得通過，黃光裕的持股比例將提升，並恢復至20%-30%之間。”

但記者2月6日在港交所披露易看到，黃光裕1月18日在國美零售的持股比例已經回升至30.85%。這對應上了國美零售當天宣佈的債務資本化方案。

黃光裕旗下兩家公司此前已經累計向國美零售貸款7.8億港元。國美零售在約1月18日宣佈，有條件同意以0.115港元的價格，向這兩家公司發行4，347，826，000股及3，632，713，000股新股份。這也與披露易顯示黃光裕持股比例在1月18日增加的具體數據相對應。

不過，國美零售方面告訴記者，目前該債務資本化相關議案還未通過，披露易上的數據並不準確。其1月18日的公告也稱，資本化股份將根據擬於股東特別大會上尋求的特別授權配發及發行。

透鏡研究創始人況玉清告訴《華夏時報》記者，公司實控人的認定除了依照單一或合併持股達到絕對多數（超50%）外，還可以事實控制的方式確認實控人身份，“持股未達50%，但持股遠高於其他股東，同時控制着董事會過半席位及董事長、CEO、CFO 等重要職位的股東，也應該認定爲實控人。”

2月6日，截至《華夏時報》記者發稿，國美零售盤中報價0.167港元，降2.91%。

波及中關村

中關村當天公告透露的另一種信號是，黃光裕旗下的資金危機已經不止於國美零售，還波及到他佈局在A股的中關村、國美通訊等公司。

中關村2月3日的公告顯示，其於近日收到控股股東國美控股出具的《告知函》，獲悉國美控股持有的部分公司股份於2023年2月1日至2023年2月3日期間被中信證券強制平倉，被動減持1562.1萬股，佔公司總股本的比例爲2.07%，涉及金額約1.03億元。減持獲得資金全部用於歸還國美控股在中信證券的融資。公告顯示，本次國美控股被動減持的原因是近期其與中信證券開展的融資融券業務存在違約風險。

據記者瞭解，黃光裕通過北京鵬潤投資有限公司合計持有國美控股超過82%的股份，而被強平後國美控股目前還持有中關村25.71%的股份，此前，他還通過國美零售間接控制它的全資子公司國美電器，而後者持有中關村7.37%的股份。雖然國美零售目前無實際控制人，但由於國美電器是國美控股的一致行動人，黃光裕仍控制了中關村約33.42%的股份。

除了部分持股被強平外，國美控股和國美電器手中的中關村股份也被頻頻司法凍結。公告披露，自2月2日起國美電器手中約有合計3700萬股中關村股份被山東濟南天橋區法院輪候凍結，佔其總股本的4.91%。

而截至2月2日，國美控股和國美電器累計被司法凍結約1.45億股中關村股份，近二者所持股份的六成。在輪候凍結方面，截至2月2日國美控股和國美電器累計被輪候凍結約4.44億股，佔二者所持股份比例的178.56%。

中關村股份被凍結，只是國美系資金壓力的一個側寫。去年9月國美員工的工資遭遇拖欠。國美電器董事長黃秀虹還曾在國美總部的全員大會上表示，公司在去年12月底前，只能保證給員工繳納社保，直到去年12月底纔會再次發放工資。2月6日，多位國美零售內部人士告訴《華夏時報》記者，公司在年前只補了去年11月份的工資，“到現在也沒補發的動靜。”

黃秀虹在今年1月26日一場關於商討2023國美零售戰略發展大計的研討會上曾提及，2022年是國美艱難的一年，生存的問題再一次擺到面前，活下去成爲了發展的核心要務。她對過往國美的戰略進行了反思，並提出了重回電器主業、試水直播以及精簡線下門店等策略。

“不管是線上業務的發展還是線下門店的革新，我們好像總是打不到關鍵點上，總是在試錯，是戰略規劃的問題還是戰術打法的問題？”黃秀虹當時這樣說。她提出的這些策略能爲國美帶來改變麼？

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