來源：恒生電子股份有限公司

2022年作爲資管新規過渡期結束的第一年，被很多人認爲是真正意義上的資管元年。

資管新規前的多層嵌套、剛兌隱患逐步被解決，過渡期之中大家關注的新規執行不到位、風險隱匿交織、資金空轉規避監管等問題，也逐步得到整改，國內資管行業正處在進化再啓航的新階段。

站在大資管轉折的時代交界，券商資管如何開啓新的一年，找尋未來的發展機會？

對於招商資管來說，這一任務交予了董事長楊陽。近日，招商資管董事長楊陽接受《恒生世界》專訪，分享招商資管在大資管領域的業務實踐。

| 楊陽 招商資管董事長

楊陽是中國科學技術大學計算機軟件專業理學學士、美國賓夕法尼亞州立大學計算機科學與工程專業碩士，在具備計算機專業知識的同時，也有着華鑫證券、安信證券、嘉實基金、美國高盛、美國城堡投資集團等國內外多家知名金融機構的從業經驗。

這種計算機與業務的雙重背景，也爲當前的招商證券資管業務的發展，提供了另一種發展視角。

楊陽認爲，對於招商資管來說，擁抱財富管理大發展機遇，堅持主動管理，發揮產品創新優勢成爲不二選擇。“同時，我們也希望資管科技創新打通長期以來IT與業務之間的‘不適配’，從底層邏輯上，梳理業務邏輯，完成數據到投研到投資的閉環。”

資管業務新航向

從單一業務結構的確立到打破分業經營壁壘，從銀行主導發展到證券化創新，中國資管業在過去20年伴隨着居民財富的積累獲得飛速發展。

近幾年，我國居民對多資產品種、多結構化配置的需求迅速提升，我國多層次的資本市場也基本建立，爲各類資管機構發展駛入快車道創造了前所未有的發展機遇，我國資管行業已經來到了新的發展階段。

楊陽認爲，我國資管行業短期面臨了“去通道”、“打破剛兌”等壓力，但短期的陣痛孕育了行業長遠發展的新機遇。

過去三年，資管機構紛紛加強了投研能力和投研人才的培養與建設，可以預見，投研實力突出、投資經驗豐富、主動管理能力強的機構，將在未來競爭中“順流而上”。

對於招商資管來說，“擁抱財富管理大發展機遇，堅持主動管理，發揮產品創新優勢成爲不二選擇”。

據悉，招商資管前身爲招商證券資產管理總部，國內最早獲得受託資產管理、創新試點、QDII資格的券商資產管理機構之一，業務實力長期居於行業第一梯隊。

截至2022年上半年，招商證券資產管理總規模爲4178.61億元。根據中國證券業協會數據，招商證券資產管理業務淨收入排名證券行業第7，合規受託資金規模排名證券行業第6。

在楊陽看來，招商資管和衆多券商資管一樣面臨諸多挑戰，例如公募資格的暫時空缺，如何聯動集團優勢，發揮出自身特色，是破題關鍵。

“招商資管經過過去多年的積累，在產品結構、客戶服務，例如委外、專戶等方面，做出了自身的特色，保持了券商資管第一梯隊的整體優勢。面向未來的挑戰，我們需要基於整體集團的大財富管理板塊部署，持續發揮差異化路徑，延續過去積累，開創新的格局。”

在採訪中，楊陽提出了招商資管未來的兩點發展關鍵。

其一、加強投研能力，提升主動管理能力。

“主動管理能力是決定資管機構新一輪業務版圖的核心要素。對於券商而言，應積極發揮主動管理優勢，建立差異化的核心競爭力，充分挖掘和利用自身在跨市場、跨產品、跨行業的大類資產配置優勢，以及長期積累的研究支持優勢，爲客戶提供全方位服務”。

其次，以客戶爲中心，發揮產品創新優勢。

有業內人士認爲，當前，銀行、保險、券商等各類資管機構將在同一監管標準下進行競爭，相較於銀行理財子公司和信託公司，券商資管在權益類、固收類等淨值型產品投資管理和運作方面發力較早，經驗較爲豐富。

“券商資管的業務類型更爲多樣，券商資管基於自身投研和產品創設能力，可爲財富管理條線提供特色化多層次的產品體系以滿足投資者需求，也爲自身帶來業務新增長點。其次，券商聚集了大量的中高風險偏好的高淨值客戶，積累了優質的客戶基礎。”

在這樣的客羣優勢基礎上，資管業務更需要真正做到以客戶爲中心，繼續加強資管產品的市場生命力的同時，需注重與財富管理業務板塊的服務與聯動。

“當前，國內的財富管理業務仍處於由產品銷售導向的賣方時代向以資產配置爲核心的買方時代轉型的階段，還沒有真正做到給客戶進行有效的大類資產配置，當然這也是對照國外財富管理發展當中一個必然經歷的階段。我認爲買方投顧時代的到來是行業新的轉折點。資管機構需要真正發揮投、研的能力，爲客戶做出附加值。

這其中一方面是投研能力的體系化升級與數字化轉型，另一方面是能夠針對客戶的資產配置、財富管理需求輸出有價值可落地的顧問服務，這也將是招商資管未來發展的兩大核心重點”，楊陽進一步補充道。

資管數字化轉型的痛點和解決之道

楊陽從業的經歷與國內外金融科技的發展相伴相隨，因爲具有科技和業務的雙重從業經歷，他既是開拓者，也是見證者。

“在美國，我們剛開始做電子化交易、交易路由，後來又做自營的做市系統，再後來做高頻交易策略，到現在大家採用多種金融科技手段賦能資管業務，可以說一路見證了資管科技從電子化到自動化再到當前的新階段。”

隨着大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈等技術的不斷成熟，金融科技在資管行業發展中的地位和作用越來越重要。對於資管公司而言，金融科技運用在提高投資和風控能力、提升運營效率、優化客戶體驗等方面有着巨大的想象空間。

具體來說，資管業務通過產品一手托起兩端，一端是以客戶爲中心的財富管理，一端是以資產爲中心的投資管理。

因此，資管業務所需要的科技競爭力聚焦在兩個基本點，一是產品的創新能力，包括產品形態的創新支持、銷售渠道的開放接入、客戶資產配置的研究推薦能力等。二是產品的投資能力，包括資產研究與配置、資產品類支持、風險管理及運營等能力。

楊陽認爲，“在當前的新階段，充分運用自身的金融科技能力、聯合專業合作伙伴，建設兼具多元化、專業性與靈活性特徵的科技團隊，逐步建立科技競爭力，是資管公司跨越式發展的變量之一。”

楊陽認爲，若要利用資管科技助力資管業務進行進化再啓航，仍需要解決當前資管科技應用面臨的三大挑戰。他們一些是歷史遺留問題，一些是在新時代面臨的新挑戰。

最突出的，莫過於資管科技人才的欠缺。

資管行業的科技人才，既要懂業務，又要懂技術。

“但現實是我們始終面臨着資管科技的人才空缺。長期以來技術與業務兩張皮現象明顯，從業務角度上去做系統，或者說業務人員可以從IT角度解決問題，都沒有真正做到。我們需要打破二者的界限，要組織資管科技人才的交流與培養，幫助資管科技人才的能力提升。”

其次，則是資管業務內部系統建設標準仍不盡相同，爲將來利用資管科技助力投研、運營等業務埋下歷史包袱。

楊陽認爲，對於資管機構來說，採購不同廠商的系統，市場上不同的系統之間缺乏廣泛認可的標準，應用與建設存在兩張皮的現象。

“我們的技術合作方幫助我們完成了交易管理、交易執行、組合管理等多方的信息化服務，在這個其中，我們採購了諸多系統，但很多底層的數據不同，接口不同，業務端又疊加各種各樣新的需求，造成整個資管機構的系統只能往上不斷貼新膏藥，卻找不到真正的藥方。”

其三，基礎數據質量不高。

數字化基礎需要大量的數據，但高質量的數據獲取難，市場上供應的大數據質量差、價格高、缺標準、存在合規不確定性。數字化應用中的模型訓練成本較高，缺乏相關的基礎設施。

楊陽表示，資管科技的應用需要真正的頂層設計，從底層的架構邏輯實現自我的突破和更新，從某種程度上來說，這也是一種自我革命。

這種更新被楊陽視作打造資管機構的“操作系統”，它立足於資管機構關鍵的投研環節，從投資交易的各個環節出發，加工和獲取各類交易信息，優化業務流程，構建適應於當前和未來投資行業發展的交易信息使用和管理的基礎和流程。

“我認爲，理想中的體系，能夠對交易信息從多維度上進行實時整理，並準確提供實時頭寸、現金和資產淨值數據，提供給交易、風控、合規等各個業務系統使用，並滿足業務實際需要的派生數據、分析數據和關鍵指標信息的計算，這個體系一方面可以輔助投研效率的提升，另一方面它輸出的分析體系，也能夠輔助財富管理業務的發展。”

而這，也將成爲招商資管金融科技建設的錨點與起點。

展望未來，楊陽表示，招商資管希望能夠成爲受人尊敬的一流資產管理機構，保持戰略定力，擁抱多層次的資本市場，爲客戶創造價值。

同時，堅持以人爲本，爲員工打造價值創造的平臺，協同各大合作伙伴，構建長期共贏的生態圈，迎接大資管的進化再啓航。