國泰君安（香港）發佈研究報告稱，維持長城汽車（02333）“買入”評級，2022年全年未經審計業績低於該行以及市場一致預期，主因是其戰略調整疊加年終獎計提所致。在轉型之際，業績短期或會承壓，目標價15.93港元。考慮到公司主動下調2023年銷售目標，並全力開啓新能源汽車新紀元，該行將會在下一份公司報告中調整目標價盈利預測。

國泰君安（香港）主要觀點如下：

戰略轉型成效凸顯，公司2022年所有盈利能力財務指標均取得增長。

公司2022年營業收入同比略微增長。經營利潤則同比增長25.75%，主要得益於公司提升了產品力，以及車型盈利能力增強。公司品牌成效顯着提升，單車平均售價爲人民幣12.87萬元，同比增長20.8%。人民幣20萬元以上車型銷量佔比也增至15.27%。即使在汽車行業經歷了較爲嚴峻疫情衝擊的情況下，公司2022年歸母淨利潤也創歷史新高，取得同比雙位數的增長至人民幣82.79億元。這充分體現了公司戰略轉型的成功。

後疫情時代，公司2023年海外銷量有望保持強勁增長。

2022年，公司海外銷量也創歷史新高，取得17.32萬輛，同比增長21.28%。同期，公司新能源汽車成功登陸歐洲、東盟、拉美、中東、非洲以及大洋洲，全力夯實出海戰略。公司在2023年會聚焦“一個長城”戰略，加速出海業務，爲公司增長添加新動力。

公司轉型方向篤定，“一個長城”戰略明確，全面電動化平臺助力增長提速。

公司哈弗新能源系將採用全新的渠道，正式走向新能源轉型，並在品牌和人員上做了相應調整。魏牌和坦克將加速實現針對高端智能新能源市場的戰略佈局。歐拉則專注純電動車領域。長城皮卡也將持續推出創新產品來拓展市場。公司設定2023年全年銷售目標爲160萬輛，其中重點強調新能源滲透率目標爲40-50%，混動佔比則將相對更高。

該行相信公司的業績在2023年第一季度仍將承壓，但公司中長期增長向好的勢頭未變。

隨着公司轉型升級不斷深化，疊加國內外消費在後疫情時代迎來複蘇，公司的盈利能力將會提升。同時，公司在2023年將會推出衆多新款新能源車型，配合全新的渠道以及完備的供應鏈，長城汽車有望在2023年取得銷量的又一步跨越。