來源：環球老虎財經app 

如今看來，摘帽順利的康希諾再度陷入虧損也並不意外。撇去新冠相關產品，康希諾最快的商業化落地時間也需以年計數，而2021年度恐成康希諾近幾年業績的高光時刻。

2月8日，康希諾發佈公告稱，公司擬以2億元本金向渤海銀行購買結構性存款。

與2022年三季度公司購買的6.5億結構性存款相比，此次金額並不算大。與此同時，今年的康希諾已然丟失了前兩年的新冠疫苗光環，再度陷入虧損的巨頭荷包也並沒那麼鼓了。

自2021年順利摘“-U”帽後，康希諾發佈2022年業績預告表示公司淨利預計虧損近9億，而形成鮮明反差的是，公司在上年度盈利19.14億元。

公司表示，縱觀康希諾的產品管線，非新冠疫苗產品的研發進度及商業化落地能力尚不成熟，這也意味着2021年首次盈利後的康希諾已被“打回原形”，在此背景下，公司大股東也在悄然減持。

如今，市值蒸發逾1600億的康希諾也迎來了短期提振股價的消息——公司在研的新冠mRNA疫苗安全性良好且效果不輸國際藥企巨頭產品。

mRNA爆款疫苗媲美輝瑞？

日前，康希諾生物董事長兼CEO宇學峯在接受Reuters（路透社）表示，相信公司使用mRNA技術開發的實驗性新冠疫苗，效果與莫德納及輝瑞與德國BioNTech合作研發的疫苗同樣理想。

或受此利好息影響，康希諾股價短暫反彈。2月7日，康希諾收漲4.81%，報69.75港元/股。

相比傳統滅活疫苗，mRNA疫苗不會整合到基因組中，從而避免了對插入突變的擔憂，單個mRNA疫苗可以編碼多種抗原，從而達到一針應對病毒變體。

2022年4月，康希諾新冠mRNA疫苗獲批臨牀。據悉，公司的mRNA疫苗CS-2034是針對現有新冠病毒變異株有更好保護效果的新一代疫苗，可以誘導出針對多種變異株的高滴度中和抗體，具有更強的廣譜性，可以更有效地保護機體免受現有變異株的感染。

1月6日，康希諾發佈公告稱，公司實驗性新冠mRNA加強型疫苗在中期臨牀試驗中，有積極的初步數據。

據目前公佈的序貫加強臨牀數據來看，康希諾生物新冠mRNA疫苗在免疫原性方面，針對奧密克戎BA.5變異株有較佳的交叉中和表現，安全性良好，不良反應發生率及嚴重程度顯著低於文獻報道的已上市mRNA疫苗。

研究表明，已接種3劑滅活疫苗的18歲及以上人羣，採用康希諾生物新冠mRNA疫苗進行序貫加強具有良好的耐受性，60歲及以上的老年人羣接種安全性更佳，可獲得較強的免疫保護，針對奧密克戎BA.5變異株的中和抗體水平是滅活疫苗同源加強的23倍。

公告稱，當前公司研發的新冠mRNA尚處於臨牀IIb期階段，能否獲得國內外緊急使用或上市批准尚存在不確定性。

此外，公司在去年6月的調研中也表示，mRNA更重要的是長期作爲平臺技術的價值，去開發其他疫苗。

作爲康希諾生物五大核心技術平臺之一，mRNA技術不僅用於新冠疫苗的開發，公司還佈局流感疫苗、新冠+流感聯合疫苗、mRNA帶狀皰疹疫苗以及呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗等都可能是未來的研發方向。

摘“-U”首年打回原形？

撇去mRNA疫苗外，康希諾在新冠疫苗方面共有三條研發管線，另外兩款分別是Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎和吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗克威莎霧優。

作爲2021年獲批上市的新冠疫苗，克威莎在新冠爆發之際也給這家疫苗巨頭帶來了歷史性的轉折。

2016年-2020年，康希諾歸母淨利潤連續虧損5年，累計虧損金額達到8億元。而到了2021年，康希諾生物實現營收43億元，同比增長17174.54%；實現淨利潤約19.14億元，同比扭虧爲盈，彼時的康希諾也成爲年內科創板首個“摘U”的生物科技公司。

雖公司並未在年報中直接披露克威莎的營收金額，僅列明疫苗類產品營收43億元，同比增加17174.82%，但彼時的康希諾僅有三款疫苗產品獲批上市，除克威莎外還有2021年6月獲批上市的二價腦膜炎球菌多糖結合疫苗MCV2和2021年12月獲批上市的四價腦膜炎結合疫苗MCV4。

數據顯示，2021年上述三款疫苗在中國市場的銷售額共12.43億元，而MCV4於2021年年末才上市，因此銷售有限，由此可以推測，12.43億元的銷售主要來自MCV2和克威莎。

除國內市場外，康希諾還有30.57億元的銷售額來自境外。截至2021年底，康希諾僅有克威莎在境外多個地區和國家獲批附條件上市或緊急使用，因此，該部分銷售額預計由克威莎貢獻。

然而，隨着全球範圍內疫苗需求回落，靠克威莎一炮而紅的康希諾在2022年又被“打回原形”。

1月31日，康希諾發佈2022年業績預告預計2022年歸母淨利潤將虧損8.3億元到9.96億元。對於業績變臉，康希諾指出，隨着2022年國內外新冠疫苗市場環境發生較大變化，新冠疫苗需求量較去年同期呈大幅下降趨勢。

實則自2022年上半年，康希諾的業績就開始呈現下滑趨勢。去年半年報數據顯示，公司1-6月營收同比下降69.45%至6.3億元，淨利潤1223.8萬元，同比下降98.69%。

此後第三、第四季度，康希諾虧損進一步擴大。根據去年披露的三季報數據顯示，2022年前九個月公司的營業收入、淨利潤、扣非淨利潤分別爲7.07億元、-4.74億元、-5.83億元，同比下降77.08%、135.57%、145.7%。

由此推算，第四季度公司預計淨利潤、扣非淨利潤的虧損金額分別爲3.56億元-5.22億元、3.62億元-5.51億元，單個季度的虧損額與前三個季度的虧損額相當。

業績變天的同時，二級市場對康希諾的基本面已有了充分的反應。

外資不斷減持的背後，

吸入式疫苗恐難撐起業績

如今看來，除了公司業績，康希諾的股價也與新冠疫苗緊緊“捆綁”。

從港股市場表現來看，自康希諾上市之日起一年半內，公司的每股單價已經從30港元級別漲至200港元級別。2020年7月31日，康希諾生物的收盤價爲270.46港元。

2020年年末，國內疫情出現反覆，康希諾也在2020年第四季持續走高，並在2021年2月份股價直接突破450港元大關。

然而隨着多個新冠疫苗的獲批上市，康希諾的股價高光並未因克威莎一直持續，2021年下半年，康希諾生物股價大跳水，一路下滑。

直至2022年9月份，康希諾生物研發的吸入式新冠疫苗經國家藥品監督管理局組織論證同意作爲加強針納入緊急使用，其股價纔再度反彈。11月2日，大漲63.38%，最高點時達到147.50港元/股，市值最高一度超300億。

然而，成也疫苗敗也疫苗，康希諾的吸入式疫苗獲批以來，在帶來短期股價回調後，繼續進入下行區間，而在股價上漲之際，外資股東也開啓了減持模式。

12月22日，聯交所最新權益披露資料顯示，康希諾生物遭摩根大通以每股均價72.2328港元減持49.29萬股，涉資約3560.23萬港元。減持後，摩根大通集團持倉比例由9.18%下降至8.81%。

這並非康希諾生物首次遭到股東減持。據數據，今年下半年以來，美國資本集團（The Capital Group Companies，Inc．）已經連續8次減持，上半年中，跟隨康希諾多年的禮來基金也清倉式減持康希諾。

而股東減持的背後與康希諾的業績難以持續有着一定的關係。

據康希諾2022年半年報披露，新冠疫苗的三條研發管線累計投入12.22億。疊加康希諾2022年對新冠疫苗相關產品計提的5.26億存貨減值，康希諾在新冠疫苗上累計“花費”17.48億。

此外，疊加2022年康希諾預計最低虧損8億，2021年及2022年康希諾並沒有在新冠疫苗產品上賺到利潤，而如今看來新冠mRNA的“燒錢”之路任在繼續，而隨着國際市場新冠疫苗賽道的逐漸飽和，康希諾的吸入式疫苗及mRNA疫苗銷量還是未知數。

當前來看，隨着新冠疫苗紅利褪去，日後康希諾的業績走勢還需看非新冠疫苗產品的研發進度及商業化落地能力。然而撇去新冠相關產品，康希諾的正商業化落地時間也要以年計算，而2021年度恐怕將是康希諾近幾年經營業績的一個高點。