● 本報記者 昝秀麗

從盲目投機到價值投資，從短線炒作到長期投資，從散戶化到機構化……這是註冊制試點以來，A股市場投資生態的新趨勢。

股票發行註冊制以信息披露爲核心，投資者基於發行人披露的信息，自行判斷是否購買股票，以什麼價格購買股票，做到“買者自負”，這對投資者的專業研判和風險承受能力要求大幅提高。專家認爲，A股即將邁入全面實行股票發行註冊制階段，投資者更應擦亮眼睛，強化風險意識，堅持價值投資。

價值投資成主流

註冊制正在重塑A股市場投資生態，打破“新股不敗”的神話，改變部分投資者“炒小”“炒差”的習慣。“從賺市場的錢”到“賺企業成長的錢”，堅持價值投資正在成爲主流。

“這幾年，一味靠打新或炒作題材股、ST股，追漲殺跌，頻繁交易，很難掙到錢。還是關注的績優股表現更好些。”有十多年“股齡”的投資者鍾陽說。

在全面實行股票發行註冊制後，新股發行市場化改革將進一步顯效，引領定價機制、定價效率和投資理念展現新變化，破發和打新溢價並存現象將是常態。

“‘打新不敗’本身就是一種制度套利，有部分資金長期在打新市場裏套利，不創造價值。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍說，從科創板、創業板、北交所試點註冊制經驗看，破發已是常態。註冊制將倒逼中介機構提升定價能力，提升打新的風險防範意識。

市場人士預計，在全面實行股票發行註冊制後，A股退市力度有望加大，不具備價值成長能力的企業將退出資本市場，“炒差”“炒殼”等非理性投資行爲將得到有效遏制。

華鑫證券分析師譚倩表示，全面實行股票發行註冊制的本質是將選擇權交給市場。隨着資本市場制度基礎不斷完善、IPO常態化，新上市企業的上市與定價，以及不滿足存續條件企業的退市等都將更加市場化與常態化。另有分析人士認爲，退市力度加大將促進市場形成以企業價值爲投資核心的理性投資文化。

隨着全面實行股票發行註冊制，新上市公司數量有望增加，投資者可選擇範圍進一步擴大，資源將逐漸轉移到優質公司羣體，使業績不佳的公司估值迴歸理性，帶動中小盤股估值回到合理區間。

堅持長期投資理念

隨着註冊制改革全面推進，資本市場吸引長線資金能力將繼續增強。

“在全面實行股票發行註冊制後，機構投資者和中長線資金將變得愈發重要。”海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師荀玉根指出，中長期資金能在較長週期內支持企業發展，有利於新興企業融資，進而促進產業升級。

不少市場機構預計，2023年“長錢”入市規模將穩中有升。中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索預計，2023年偏股型基金髮行規模將達6000億份至9000億份，