海信集团3000亿重担交给贾少谦背后：出海毛利率极低、规模/盈利与白电三巨难以匹敌

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：壹零

2月14日，海信集团公众号推文宣布，林澜博士辞去海信集团董事长职务，集团总裁贾少谦接任。同时，于芝涛出任集团常务副总裁。

结合在2022年3月，执掌海信集团长达30年的原海信集团董事长周厚健退休，由林澜博士接任董事长之后，这已是一年内海信集团两次换帅。

公告发布后，海信集团旗下的国内上市公司海信家电在当日下跌0.46元，跌幅为-2.51%，而在2月15日继续下跌0.26元，跌幅为-1.46%，截至2月15日收盘为17.59元/股；海信视像在2月14日下跌0.08港元，跌幅为-0.52%，而在2月15日上涨0.19元，涨幅为1.23%，截至2月15日收盘其股价为15.55元/股。

一年之内两次换帅，2025年实现3000亿营收的重担落在了新帅贾少谦的身上。然而，以海信集团当前的增长情况及行业现状来看，这一目标或很难达到。此外，在发展海外市场的同时，海信集团的国外毛利率却对集团整体盈利能力存在拖累。而这些内生性的增长或是贾少谦接下来的重任所在。

“50”后交棒“70”后 2025年的3000亿重担交给贾少谦

海信集团前董事长林澜出生于1958年，今年已65岁，而2022年3月退休的海信集团元老周厚健出生于1957年，周厚健与林澜两人均为“50”后，年龄不相上下，因此去年3月份海信集团的换帅也被视为是“暂时过渡”。

此次换帅公告中，林澜也表示，“一年前周董交棒给我，是因为海信国际业务有重要未尽事宜需要我攻坚克难、完美收尾”。

而此次新上任的海信集团董事长贾少谦出生于1972年，现年51岁。贾少谦于1997年毕业即加入海信集团，从基层人员做起。2019年，贾少谦出任海信集团总裁。

由此来看，此次换帅或将是“50”后交棒“70”后，海信集团董事长职务将由贾少谦正式接任。

据公开信息显示，2019年贾少谦出任海信集团总裁的4年以来，海信营收增长45%，利润增长77%

而在2021年，海信集团在上海举行客户大会，贾少谦发表演讲时表示，海信将朝着2025年3000亿元的总营收目标奔跑。

距离2025年还有2-3年的时间，3000亿元总营收的重担至今起落在了更年轻的新帅贾少谦的身上。

与白电三巨头难以匹敌出海重“质”不重“量”毛利率极低

在公告中，海信集团表示，2022年，集团营业收入1835亿元，利润122亿元（同比增长20.4%），海外收入757.4亿元。

如果按照贾少谦在2019年出任海信集团总裁带动海信营收增长45%的增长率来计算，复合年增长率或在9.73%左右，若以2022年海信集团所实现的1835亿元为基数预测，乐观来看3年之后海信集团的营收或将在2400亿元左右，距离3000亿元的目标仍有四分之一的差距。

而分析海信集团旗下的不同公司来看，在海信集团的两家国内上市公司中，海信视像在2022年业绩预告中未披露2022年的营收规模及增长情况，海信家电则未发布2022年业绩预告。因此，对于2022年海信集团营业收入的分拆情况，当下还无从得知。

根据2022年前三季度海信视像实现营业收入325亿元、同比下降4.16%，海信家电实现营业收入570亿元，同比增长13.90%，以公司前三季度的增长变化进行简单推算，2022年海信视像与海信家电共同为集团贡献的营业收入或在1200亿元上下，由其他业务贡献的营业收入在600亿元左右，基本符合海信集团以往的营收贡献比例。

也就是说，想要在2025年达到集团3000亿元的目标，海信视像与海信家电需要在2025年共同闯进2000亿元的营收大关，2-3年间增长率需要达到67%。

愿景固然美好，但行业整体的表现和业内的竞争往往却并不如意。

一方面，是彩电行业近年来在原材料涨价、替代品崛起之下的下行趋势。根据奥维睿沃的数据显示，2022年全球TV出货202.5M，同比下降5.6%；出货面积144.6M㎡，同比下降2.8%。

另一方面，是在家电行业中，海信与白电三巨头美的、格力、海尔在规模上面还有着质的差距。

从营收规模上来看，2022年前三季度，美的集团实现2704亿元，海尔智家实现1847亿元，格力电器实现1474.89亿元。而与此同期，海信家电的营业收入为570亿元。在三巨头们争相突破新高的同时，海信家电距离千亿大关还有着很大的差距。

而在毛利率与净利率等盈利能力方面，海信家电也以20.48%的毛利率与4.03%的净利率双双垫底，难以与白电三巨头中任何一家相匹敌。

此外，值得注意的是，海信集团近年来非常注重海外业务的开展，前董事长林澜曾在去年预计，集团海外收入最快三年内就将反超国内、占比过半。

实际上，海信集团的出海在”量“上确有成效，但在“质”方面却仍需打磨。

可以看出，不论是海信家电还是海信视像，近年来来自国外及其他地区的营收占比明显呈上升趋势，在2021年已经分别达到了44.35%及57.93%。

但与此同时，对于国外产品的毛利率却与中国大陆产品毛利率相距甚远。2022年上半年，海信家电在中国大陆的毛利率为28.73%，而在国外的毛利率为8.54%，仅为大陆的1/3；而海信视像没有披露2022上半年不同地区的毛利率情况，但从2021年及以前的情况来看，国外产品的毛利率均为中国大陆毛利率的1/3-1/2。