來源：券商中國

新的規則總會帶來新的套路！

剛剛過去的這個週末，全面註冊制是最熱的一個話題。在全面註冊制背景之下，整個市場的生態都可能發生變化。

近日，中紀委網站發表題爲《聚焦發行上市審覈等重點領域強化風險防控全過程監督護航全面註冊制改革》的文章。文章指出，在監督推動下，證監會黨委全面推進發行監管轉型，指定專門部門對證券監管離職幹部參與投資的發行項目等問題進行獨立複覈。將持續強化對全面實行股票發行註冊制這一重大改革的政治監督和廉潔監督。緊盯重點環節關鍵崗位持續強化公權力運行的監督，爲全面實行股票發行註冊制改革保駕護航。

除了監管之外，交易規則也發生了變化，這使得投資者開始琢磨如何適應最新的“遊戲規則”。週末，一份關於“龍頭戰法”的全新套路也開始在坊間流傳。

從資金面和情緒面來看，股票ETF今年以來整體累計資金淨流出接近325億元，其中2月份僅半個多月時間更是失血超過395億元。從去年的表現看，在市場殺跌時，通過ETF抄底的資金亦十分明顯。那麼，A股反彈是否已經終結？

中紀委重磅發聲

近日，中紀委網站發表題爲《聚焦發行上市審覈等重點領域強化風險防控全過程監督護航全面註冊制改革》的文章。

文章指出，在註冊制下，交易所承擔全面審覈判斷企業是否符合發行條件、上市條件和信息披露要求責任。在改革試點期間，駐證監會紀檢監察組認真落實中央紀委國家監委對滬深交易所進行駐點監督部署，全面發揮交易所駐點監督功能，通過“室組合一、駐巡結合、一人雙崗、一室三地”的方式，對註冊制改革政策落實情況和公權力運行、廉政風險防控等開展近距離和常態化監督檢查。駐點監督以來，共約談滬深交易所黨委書記和班子成員百餘次，向交易所黨委發出近50份書面監督意見，聯合地方紀委監委加大案件查辦力度，堅決查處操艦等多起涉及交易所工作人員的腐敗案件，壓緊壓實交易所上市審覈主體責任，持續強化嚴的氛圍。

審覈註冊機制是註冊制改革的重點內容。自2021年以來，駐證監會紀檢監察組持續開展證券發行審覈領域腐敗問題專項治理，從證監會派出機構到證監會機關發行監管部，從在職人員到離職幹部再到市場中介機構從業人員，從深挖細查腐敗背後的作風問題到對各種新型腐敗和隱性腐敗行爲進行重點打擊，嚴肅查處了曾長虹、王宗成、馮鶴年等人違法犯罪問題，爲全面註冊制改革掃清障礙。

駐證監會紀檢監察組有關負責同志介紹，針對註冊制改革後公權力和廉政風險下沉至交易所的特點，駐證監會紀檢監察組緊盯上市委委員，從制度制定、人員構成、人員遴選、履職管理等開展全流程監督，先後向證監會及滬深證券交易所發出10餘份監督意見，會同證券交易所暫停、取消不合適上市委委員備選資格。

在監督推動下，證監會黨委全面推進發行監管轉型，指定專門部門對證券監管離職幹部參與投資的發行項目等問題進行獨立複覈。滬深證券交易所黨委、紀委對註冊制公權力廉政風險進行動態清單管理，修訂出臺170餘項制度規定，狠抓制度執行，有效構建起不能腐的制度體系和內控架構。

文章指出，“註冊制改革是黨中央交給證監會的重大政治任務，是涉及資本市場全局的重大基礎制度改革。”駐證監會紀檢監察組主要負責同志表示，將認真貫徹落實黨的二十大精神，按照中央紀委二次全會部署，持續強化對全面實行股票發行註冊制這一重大改革的政治監督和廉潔監督。緊盯重點環節關鍵崗位持續強化公權力運行的監督，堅持“三不腐”一體推進，持續深化重點案件查辦和以案促改、以案促治工作，爲全面實行股票發行註冊制改革保駕護航。

“龍頭戰法”全新套路刷屏

2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行註冊制相關制度規則。其中，對交易會產生較大影響的就是：註冊制之後，主板出現下單2%的價格籠子限制。這個週末，針對最新的規則，一份“龍頭戰法”的新套路也開始在市場流傳。

據該份最新戰法分析，新規則之下，影響龍頭連板的問題是：

主板連板7板停牌，高度空間大概率壓制，到5板開始套現，斷板橫盤、二波交易成爲常態模式；

不用每天按計算器卡異動了，反包板也要注意10天漲幅翻倍的壓制，80%的上漲幅度即出現大分歧；

量化交易軟件獲益，小散也要增加高科技交易工具；

“核按空間”限制，掛漲停、跌停價的掃單與核按方法失效，買賣上漲下跌速度變緩，但會出現急跌小散賣不出去，急漲小散買不進去。量化大利好，上漲時盤中漲速變緩，股價到8%後，漲速會變快，立刻就封死概率增加，小型脈衝式上漲代替火箭發射；

下跌時，沒有劇烈波動，影響不大，反而會讓盤中跌速變緩，如果遇極端情況，則可能會引發踩踏；趨勢牛將成爲主戰場，大市值的春天要來了。

“龍頭戰法”的應對之法是：一波爲輔，二波爲主；主板限制大，創業板對標玩，可轉債開始重點參與，對標ETF基金；增加斷板後的弱轉強機會；加強趨勢牛關注對象；小市值向中大市值拓展；增加集合競價交易頻率。

近400億聰明錢出逃，市場怎麼走？

上週末，股市連續兩個交易日大跳水。據中國基金報統計，股票ETF今年以來整體累計資金淨流出接近325億元，其中2月份僅半個多月時間更是失血超過395億元。

從類型來看，行業主題ETF成爲吸金主力，寬基ETF中，除了科創50ETF仍持續吸金，其餘主流寬基ETF呈現顯著資金淨流出。對比而言，創業板相關ETF大規模失血主要出現在1月份，滬深300、中證500、上證50、中證1000等相關ETF更多是集中在2月份。

另據國泰君安研報，基金倉位估測模型顯示，主動股票型基金股票倉位爲91.52%，較上期下降0.17%，混合型基金股票倉位爲90.63%，較上期上升0.35%。按基金規模統計：近一週50億~100億規模基金小幅減持，其餘基金增持。

那麼，接下來市場將怎麼走呢？當下，A股市場所面臨的問題本質上可能仍是全球估值之錨所帶來的問題。過去一段時間，美元指數又有走牛格局，美債收益率的走勢亦來到年內新高。與此同時，美國短長期國債倒掛的情況也很嚴重。這直接導致了一個後果，成長股估值再度遭遇打壓。這也是我們近期看到的中證1000持續上漲之後，在上週四和週五開始連續殺跌。

民生證券牟一凌認爲，市場在過去一段時間對於基本面的搶跑交易已經到達一個臨界點：一方面在不同投資者的預期都充分表達之後，交易層面其實存在較大擾動：北上交易型資金出現大幅流出，與此同時機構持有爲主的ETF也出現明顯淨贖回；另一方面當預期不能跑得比現實更遠時，以人工智能爲代表的主題投資也在監管降溫中“熄火”。交易動量扭轉後，市場原有驅動邏輯的變化則顯得重要：當下最重要的問題是，國內溫和“弱復甦”和“海外衰退+通脹回落+聯儲轉向”正被逐步證僞。

中信建投陳果認爲，自去年10月底以來，A股反映一系列樂觀預期，其中經濟復常預期兌現，近期海外及刺激政策樂觀預期有所修正，部分獲利資金兌現需求強，行情進入整固期。短期迴避過熱概念交易，配置聚焦基本面向上方向。