華創證券發佈研究報告稱，部分餐飲公司發佈業績預告，海底撈超預期，九毛九、海倫司略低於預期，首推海倫司（09869）、奈雪（02150），九毛九（09922）。海倫司深蹲起跳，23年有望釋放高彈性；奈雪今年以來盈利持續改善，目前若看24年估值仍具備性價比。

▍華創證券主要觀點如下：

海倫司：22年因疫情影響，加上出於審慎考慮大額計提，業績低基數，目前日銷穩定在1-2萬，海倫司越採取類加盟模式，當前12家門店，與當地物業方合作開店，資產投入更輕，產品品類更豐富，或將成爲公司未來擴張的主要思路，隨着線下需求復甦，越模式定位年輕人+下沉市場+性價比，23年業績有望釋放高彈性。

奈雪的茶：線下消費回暖帶動量價逐步恢復，降本措施效果漸顯，業績預期逐步兌現，全年集團層面有望實現盈利。公司2月經營數據：平均店效同比恢復至持平，平均訂單量同比恢復至約115%，客單價爲34.4元，同比恢復至約90%。1至2月累計，同店恢復到略高於90%。

市場關注點在於UE模型能否跑平和盈利，1- 2月收入端持續恢復，業績預期逐步兌現，預計22-24年EPS爲-0.2元/0.11元/0.38元，對應PE爲-36/66/19倍（依據2023/3/6收盤價），目前若看24年估值仍具備性價比。

海底撈：模型改善超市場預期，短期看數據恢復，長期看模型變化對品牌影響，短期看月度數據恢復，以及逐步恢復可能帶來公司開店指引變化，長期看模型變化（店面人力減少，正式員工減少，小時工增加）對品牌力影響和品牌年輕化，若按翻檯不到4不開新店測算，現價對應空間較爲有限，公司估值提升來源於利潤率改善邏輯和未來門店增長邏輯。

九毛九：確定性較好，主品牌穩健，關注副品牌複製擴張進度，太二單月數據恢復良好，基本符合預期，慫火鍋網紅店效應持續，華南及新一線城市排隊火爆，賴美麗廣州兩店，慫或者賴美麗模型孵化，拓店有一定可能超預期，公司業績確定性較好，需關注副品牌今年開店是否會超預期。

風險提示：門店擴張不及預期，新品牌孵化不及預期，食品安全風險，行業競爭加劇，線下客流恢復不及預期；文中所有測算僅爲依據前提假設的情景分析。