上海證券報

◎記者 李苑

今年政府工作報告提出，防範化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。多位專家表示，這意味着地方變相舉債的行爲將繼續被嚴控，隱性債務的增量將被嚴格遏制。未來各地可能進行的債務置換值得密切關注，財政和金融機構或將合力推進部分地方債務置換。

近年來，爲了對沖經濟下行，擴大有效投資，地方政府顯性債務保持較快增長。財政部數據顯示，地方政府債務餘額從2019年底的21.1萬億元增至2022年底的35.1萬億元，三年間新增約14萬億元。這些資金投向民生等重大項目中，對於穩投資、擴內需、補短板發揮了重要作用，助推經濟運行在合理區間。

根據安排，今年赤字率擬按3%安排，較去年略高。全國人大代表、河南省財政廳廳長趙慶業表示，2023年，通過適當提高財政赤字率、適度增加地方政府專項債券規模、加大中央對地方轉移支付力度等，促進經濟穩定恢復。

“財政強調可持續背景下，目前中央政府槓桿率並未大幅上行。”在光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東看來，受債務率警戒線以及債務付息壓力的掣肘，今年地方政府加槓桿空間較爲有限。

從財政預算報告可窺一二。今年財政赤字規模有所擴大，不過從構成看，新增加的5100億元赤字均爲中央赤字。地方財政赤字7200億元，與上年持平，規模並未增加。

可以預見，未來的政策思路是，一方面適度增加顯性債務規模穩經濟，另一方面堅決遏制隱性債務增長，並逐步化解存量隱性債務。

遏制隱性債務增量並不是首次提出。自2017年中央強化隱性債務監管以來，不少地方已經出臺化債方案。財政部去年曾公開表示，當前隱性債務增長勢頭得到遏制，隱性債務減少三分之一以上，地方政府隱性債務風險緩釋可控。

針對今年提出的“遏制增量、化解存量”，平安證券首席經濟學家鍾正生認爲，在增量部分，2022年城投債淨融資同比少增1.23萬億元，預計2023年可能進一步下降。在存量部分，各地已經強調要“積極化解政府債務”，具體包括強化政府債務風險監測預警、加大高風險企業資產處置、分類推進城投平臺轉型、穩妥推進縣級化債試點等。

全國人大代表、黑龍江省財政廳廳長孟祥會表示，將更好地統籌發展和安全，抓實地方政府債務防控，加大財力下沉力度，兜實兜牢“三保”底線，確保全省各級財政平穩運行。

對於“優化債務期限結構，降低利息負擔”的舉措，廣發證券固收首席分析師劉鬱認爲，這可能需要財政和金融機構合力推進部分地方債務置換。金融機構進行債務置換，對於債務壓力相對較大的地區往往要求更高的風險溢價，難以有效降低利息負擔，這部分債務壓力相對較大的地區，可能仍需要財政給予少量地方債額度進行置換。

“在目前國內相對較低利率的環境下，政府將繼續積極發債，一方面支持財政支出穩增長，另一方面對存量高息債務進行置換，降低剛性利息支出，優化存量債務結構。”中國首席經濟學家論壇理事、中航證券首席經濟學家董忠雲表示。