來源：健識局

今天一早，一支醫藥“白馬股”莫名大幅跳水。

3月17日，生物醫藥板塊多股下跌，但長春高新尤爲突出，跌幅最高10%，股價年內新低，報166.33元，成交額超35億元。

大跌來得十分蹊蹺，打了股民一個措手不及。股價跳水後，長春高新對外回應稱：公司已經注意到股價異動，但還沒有查明原因。歡迎有相關線索的投資者聯繫企業。

一時間市場上流言四起，紛紛猜測可能和年度業績不達預期有關。生長激素集採也成爲關注的焦點。對於外界的猜測，長春高新的回應非常一致：

沒有生長激素集採的消息，目前公司的生產經營管理一切正常，公司的財報數據正在審覈，沒有泄露。據悉，長春高新將於3月30日披露2022年年報數據。

截至收盤，較之前股價高位時期，長春高新的市值從2000億元到如今只剩670億元。健識局注意到，2022年，長春高新的機構持倉出現過明顯變動，去年6月，機構持倉仍有816家，到了年底就脫逃剩餘116家，持股總數也下降了一半。

這很難不令人擔心。

主要產品蒙受集採威脅

生長激素集採，始終是一柄高懸的達摩克利斯之劍。每次長春高新股價出現異動，幾乎都與之相關。去年，僅是一條浙江聯盟開啓生長激素集採的傳聞，就讓長春高新的股價抖了三抖。

目前，廣東聯盟、河北等落地的生長激素集採僅限在粉針領域。去年3月廣東聯盟集採中，生長激素水針降幅擬超過70%才能中選，最終長春高新和安科生物退出水針集採，只拿出粉針參與競標。饒是如此，長春高新的股價還是連續跌停了幾個交易日。

面對未來很可能落下的集採利刃，長春高新必須要做好抗風險準備。

與此同時，競爭對手安科生物正在強勢發力。1月10日，安科生物發佈2022業績預告，預計去年淨利潤爲6.8億元至8億元，同比增長了兩倍以上。

實際業務層面，安科生物的生長激素在國內拿下了最多的適應症，共8個。2022年上半年，生長激素爲安科生物貢獻了7.28億元的收入，同比上漲23.73%，高於同期長春高新17.4%的增速。

而且，長春高新子公司百克生物的疫苗業務也存在隱憂。2021年中旬，百克生物上市後業績一直表現不佳，連續兩年營收和淨利雙雙下滑。2022年營收10.7億元，下降10.86%，歸母淨利1.8億元，同比下降25%。

2月1日，百克生物宣佈其研發的帶狀皰疹疫苗獲批上市。比起GSK的同類產品，百克的這款苗只需接種1針，接種範圍也更大。這本來是個好事，值得資本市場上大書特書一筆，然而，後續披露的疫苗價格馬上給百克潑了一盆冷水。

根據福建省公示的價格，百克生物的帶狀皰疹疫苗定價1369元一支，與進口的GSK的“欣安立適”基本一致。同時，上海生物和綠竹生物的疫苗正在追趕上市，其中，綠竹生物透露價格在500到800元，遠遠低於百克。

帶狀皰疹疫苗的推廣困難重重，大衆接種意願不高。本來營銷就不好做，如今百克又面臨前後夾擊。

對長春高新而言，百克也指望不上了。

現金流緊張，海外融資可能受阻

新產品是指望不上了，現金流還令人捉急。

財報顯示，2022上半年，長春高新的現金流有9.12億元，較去年下降了30.13%。根據三季報數據，長春高新的現金流下降趨勢有所緩解，前三季度現金流量淨額達15.99億元，較同期下降了7.69%。

拖累現金流的除了子公司的地產業務，還有不斷走高的研發費用。2021年長春高新的研發費用同比增加86%，2022年前三季度的研發費用較同期上漲64%。

研發費用增高，說明企業還有上進心，仍在努力尋找新的業績增長點；同時，也意味着研發風險正在加大。

現金不夠怎麼辦？去二級市場。

近年來，不少企業選擇了瑞士尋求海外融資。相對而言，瑞交所上市環境比較寬鬆，相較於A股定增，境外GDR的發行價格也較高。120天后，發行的GDR就可以與中國大陸的A股互換。

更寬鬆的融資條件，應該是長春高新選擇把百克送去瑞士的原因。1月31日，百克生物發佈公告籌劃在瑞交所上市併發行GDR，並表示融資將用於“深化國際化佈局”。

不過，眼下這條融資道路也不那麼通暢了。

3月16日，彭博社發佈消息稱，中國證監會正在推遲批准出售GDR的新申請，並在考慮發行新規則。這個消息很快就有了印證。據外媒消息，寧德時代原本在1月瑞士發行GDR的計劃被推遲。有消息指出，證監會正在審查寧德時代的募資用途。赴瑞上市的企業很可能會面臨更多不確定性。

長春高新時而波動的股價，或許最終只能交給業績來解決。

目前來看，長春高新的業績還算穩定。2022年前三季度實現了營收96.46億元，同比增長17.9%，淨利潤達34.65億元，同比增長10.09%。總體而言，雖然增速和上年比有所放緩，但至少實現了營收和淨利潤的雙增長。