來源：期貨日報

昨夜，歐美股市開始大反擊。

美股開盤，道指漲約320點，標普500指數漲0.9%，納指漲0.8%。銀行股普遍高開，瑞銀（UBS.N）漲超7%，德意志銀行（DB.N）漲超6%。此外，KBW銀行指數漲超5%。巴克萊銀行漲5.4%，花旗集團（C.N）、美國銀行（BAC.N）、摩根士丹利（MS.N）均漲約3.5%，摩根大通（JPM.N）漲2.8%。第一共銀行盤中上漲37%，引發波動性停牌。

歐股漲幅擴大，德國DAX指數漲超2%，法國CAC40指數漲1.86%；歐洲斯托克50指數漲1.93%；意大利富時MIB指數漲2.82%。

此前，歐洲銀行的AT1（額外一級債券）債券反彈，法國巴黎銀行、瑞典北歐斯安銀行和德意志銀行的債券領漲。法國巴黎銀行的17.5億美元4.5%永續債每1美元面值漲約4.6美分，至66.4美元；德意志銀行的12.5億歐元4.5%債券和15億美元7.5%債券均上漲超過3個點；德國商業銀行、Unicaja Banco和裕信銀行等銀行的應急可轉債（CoCo）也相應走高。

商品方面，國際油價夜盤走高，黃金下挫。

據知情者透露，美國財政部正在研究監管機構是否有權在未經國會批准的情況下臨時爲高於FDIC投保上限的存款提供擔保，還有人猜測投保上限會翻倍，或者FDIC可能爲所有存款提供保險。

爲期兩天的美聯儲FOMC會議即將召開，期貨市場押注加息政策不會過於激進，週三宣佈加息25個基點的概率升至86%，暫不加息的概率從26%降至14%，沒有可能加息50個基點。

截至今晨收盤，標普500指數收漲1.30%，道指收漲0.98%，納指收漲1.58%， “恐慌指數”VIX勢創去年5月以來的最大兩日跌幅。

第一共和銀行盤中最高漲近60%領跑地區銀行股，收漲超29%，創史上最大單日漲幅，收復上週五以來近半跌幅，但上週跌近72%後，3月仍跌超87%，遭遇“腳踝斬”。昨日漲超30%、創上市後最大單日漲幅的紐約社區銀行再漲近7%，完全收復3月份跌幅。阿萊恩斯西部銀行漲15%，接近收復上週四以來跌幅。西太平洋合衆銀行再漲近19%，接近收復上週二以來跌幅，從歷史新低連漲兩日。KeyCorp和美國合衆銀行漲9%，Zions Bancorporation漲7%，均收復3月10日以來近半跌幅。

瑞士信貸歐股漲超7%並收於日高，其美股漲超6%後收漲2.5%。瑞銀UBS歐股和美股均漲12%，完全收復了3月10日硅谷銀行倒閉引發銀行業危機以來的跌幅。

國際油價連漲兩日。WTI 4月原油期貨收漲2.50%，報69.33美元/桶。布倫特5月原油期貨收漲2.07%，報75.32美元/桶。美元和美債收益率攜手走高打壓金價，COMEX 4月黃金期貨收跌2.10%，報1941.10美元/盎司。6月黃金期貨收跌2.07%，報1958.30美元/盎司。 

爲所有銀行存款提供擔保？美財長耶倫透露準備採取更多行動

昨夜，美國財政部長耶倫表示，在監管機構採取強硬行動後，美國銀行體系正在企穩，但如果銀行業危機繼續惡化，政府準備爲儲戶存款提供進一步的擔保。

耶倫向美國銀行家協會發表講話時指出，監管部門相信，新的美聯儲工具、貼現窗口貸款正在爲銀行系統提供流動性，銀行系統正在穩定。但如果有必要，還會採取更多措施。

她強調，保護硅谷銀行和簽名銀行存款人的措施旨在保護美國銀行系統，而不是特定的銀行或銀行類別，干預是必要的。“如果規模較小的機構遭遇存款擠兌，或者出現蔓延的風險，也可能有必要採取類似行動。”

耶倫認爲，美國政府在銀行穩定方面的行動顯示了確保儲戶儲蓄和銀行系統安全的“堅定承諾”，在採取相關措施之後，從地區銀行流出的美國總存款已經穩定下來。

此前已有報道稱，美國政府官員目前正在研究相關對策，希望能暫時將FDIC的保險覆蓋範圍擴大到所有存款。美國中型銀行聯盟（MBCA）已向監管機構呼籲，爲了防止潛在的金融危機，有必要採取這一舉措。

不過，共和黨衆議院“自由核心小組”（House Freedom Caucus）反對改變目前25萬美元的FDIC保險上限，這是迅速採取行動遏制危機惡化的一大障礙。

多家知名機構發聲：銀行業危機不會擊垮大宗商品

全球頂級對沖基金以及一些全球最大的大宗商品交易商表示，波及能源和金屬市場的銀行業動盪可能持續時間有限，對整體經濟的損害可能微乎其微。

美國第三大對沖基金公司、去年登頂對沖基金最賺錢榜單的Citadel的大宗商品主管塞巴斯蒂安·巴拉克表示，一旦眼前的恐慌過去，隨着基本面重新得到關注，銀行業動盪的負面影響將得到遏制。

他週一在《金融時報》大宗商品全球峯會的間隙表示：“恐懼情緒可能會在短期內驅動市場。但眼下的情況並不是2008年金融危機重演。我們認爲現在的動盪不會像過去那樣對大宗商品需求產生實質性影響。”

全球最大的能源和金屬交易商之一托克也表示，雖然短期內緊張情緒可能縈繞市場，但預計不會像2008年那樣出現進一步蔓延的重大風險。

托克首席經濟學家Saad Rahim在會議上說：“2008年金融危機留下了很深的陰霾，但到目前爲止，我們並不覺得我們處於那種情況。” 

Citadel大宗商品主管巴拉克預計天然氣價格將繼續承壓，但石油價格可能會在今年下半年上漲。他說：“即使沒有一系列銀行爆雷事件，歐洲天然氣價格也會跌破每兆瓦時40歐元。鑑於溫和的冬天導致供應過剩，歐洲和北美天然氣價格都看跌。但今年下半年石油市場仍將明顯收緊，因爲歐佩克+減產的效應逐漸顯現，而需求繼續上升。”

本週議息會議來襲，美聯儲深陷“兩難”處境

備受市場矚目的美聯儲3月議息會議在本週召開。北京時間3月23日週四凌晨2點，美聯儲將公佈議息會議結果。儘管目前市場普遍預計本次會議將加息25個基點，但多位市場分析師也表示，美聯儲正深陷“兩難”局面。

嘉盛集團全球研究主管 Matt Weller表示，在美歐銀⾏體系爆發危機之後，美聯儲今年上半年繼續加息的計劃陷⼊了潛在的困境，目前美聯儲3月議息會議⾯臨微妙局⾯，要麼加息25個基點，要麼在銀⾏業動盪中“按兵不動”。

Matt Weller認爲，此次會議公佈的美國經濟預測摘要和美聯儲主席鮑威爾的會後講話十分重要，可能會帶來相較於3月利率決議結果本身更⼤的市場波動。原因在於，鮑威爾總是試圖爲美聯儲利率前景和決策標準提供更多的⻅解，近期他對前景描述中的細微差別經常導致市場反轉，市場也在尋找更多關於美聯儲貨幣政策調整和利率轉向問題上的線索指引。

中信建投期貨分析師羅亮也指出，目前美聯儲處於“兩難”的局面，一方面若美聯儲不加息，那麼市場會解讀爲美聯儲貨幣政策轉向寬鬆，這會導致市場風險偏好急速抬升，並推升通脹預期，這與美聯儲希望控制通脹的目標背道而馳；但另一方面，若美聯儲繼續選擇緊縮，那麼有可能引發更爲廣泛的金融風險，這也是美聯儲不想看到的結果。

“目前市場對議息會議最大的關注點主要是聯儲是否會停止加息並如市場預期般開始降息。” 金瑞期貨宏觀及貴金屬分析師吳梓傑表示，從美聯儲3月15日披露的資產負債表來看，其借貸項目出現了暴漲，說明聯儲目前正通過借貸向銀行注入大量的流動性，這也是目前聯儲應對銀行業危機的主要手段。然而，美聯儲更大的挑戰來自如何平衡金融風險與通貨膨脹，目前美國核心通脹依舊十分嚴峻，過早放鬆貨幣政策有可能帶來通脹的再度失控，這導致美聯儲或難以如市場預期的那樣，在二季度就轉而進行降息操作。

方正中期期貨稀有貴金屬研究中心總監史家亮認爲，本週美聯儲會議有四大看點。其一，美聯儲3月加息安排以及後續政策調整預期，特別是“點陣圖”的變化，將會爲後續政策利率調整提供指引；其二，美聯儲關於美國銀行系統風險和通脹的看法，這決定當下美聯儲是以金融穩定爲主，還是以抗通脹爲聚焦點；第三，在歐美經濟衰退預期再度升溫下，美聯儲關於經濟預期的變化；第四，美聯儲縮表進程的安排，是繼續縮表還是轉爲擴表避免金融危機的發生？

“考慮到諸多因素正在快速發生變化，我們暫時維持美聯儲3月將再度加息25個基點後可能停止加息的預期。”史家亮表示，當前海外市場宏觀環境已經發生變化，以美歐銀行危機爲首的“黑天鵝”事件引發市場恐慌，美聯儲從政策收緊迅速轉變爲政策寬鬆預期，美國經濟再度面臨衰退預期，未來美歐主權債務危機出現的概率越來越高。他預計二季度乃至更遠，市場宏觀環境面臨的挑戰和風險依然較多，美歐央行貨幣政策將會從政策偏緊進一步走向政策寬鬆。

Matt Weller表示，由於通脹率遠未回到美聯儲2%的⽬標（美國核⼼PCE最新同⽐數據爲5.4%），預計美聯儲3月可能加息25個基點，不過也可能出現美聯儲真的“按兵不動”。不過由於市場預計到今年年底，美聯儲將從當前⽔平降息整整50個基點，因此目前全球市場交易員將牢牢盯住美聯儲是否會在⻓期加息方面顯示出任何動搖的跡象。⾄少⽬前看來，預計美聯儲到年底不太可能保持強勢加息。

展望下半年，史家亮預計美聯儲仍將會根據經濟情況、通脹回落程度與銀行系統風險而選擇再度降息2—3次，此外美聯儲或暫停縮表進程，儘量避免銀行風險蔓延成系統性風險甚至是金融危機。

黃金成3月大贏家，未來還將創新高嗎？

3月以來，受歐美銀行業風險事件影響，全球避險情緒高漲，推動國際金價直衝2000美元/盎司大關。在中信建投期貨分析師羅亮看來，近期金價較爲強勢的原因有兩個。其一，硅谷銀行破產事件引發了金融市場巨震，推動VIX避險指數走高，黃金的避險屬性得到凸顯。在風險資產下跌後，市場配置資金轉移到避險資產上，黃金也在短期內獲得了資金的超額配置。

其二，金價定價的核心因素在於利率以及美元指數的變化。銀行風險事件反映了美國金融市場的不穩定性，削弱了美元的信用等級，倒逼美聯儲可能不得不採取救市手段，託底美國銀行業危機，這削弱了美聯儲加息預期，並帶動美債收益率曲線全線回落，利率與美元兩大因素共振加速黃價上漲。

不過在他看來，儘管目前市場避險情緒依然存在，但是貴金屬估值也已經偏高，進一步的上漲需要更多的驅動因素。若全球通脹降溫或避險情緒消退，貴金屬估值將回歸實際利率的定價，這將對貴金屬市場形成一定下行壓力。

吳梓傑則認爲，雖然當前兩家銀行“爆雷”造成全面危機的可能性並不高，但銀行業的系統性問題並未得到根本性緩解，若恐慌情緒進一步發酵帶動相關資產價格大幅波動，仍有可能造成連鎖反應觸發新的風險。無論是金融風險持續發酵引發市場避險以及衰退預期交易，還是聯儲爲紓困過早地放鬆貨幣政策造成通脹預期失控，都將對金價形成強力支撐。

“站在當下這個節點向前看，美國經濟的持續回落是帶有確定性的，隨着海外宏觀預期轉向政策寬鬆與經濟衰退，美元指數或將再度走弱，而貴金屬價格將獲得有力支撐，金價可能出現一輪較大的上漲。”他分析表示。

史家亮認爲，當前美歐央行快速加息負面影響逐步顯現，近期銀行爆雷使得系統性風險持續蔓延，未來不排除出現金融危機的可能，市場情緒依舊處於恐慌中。他預計，美歐央行貨幣政策將迅速轉向，由“鷹派”加息邏輯轉爲“鴿派”寬鬆爲主。他指出，即便是系統性風險得到遏制，黃金價格出現一定回調，但在未來政策寬鬆預期、經濟衰退預期與配置需求影響下，遠端黃金價格走高的可能性依然較大。