钢材：表需下滑明显，关注4000一线支撑

【现货和基差】

唐山钢坯-60至3840元每吨。华东螺纹-40至4220元每吨，主力基差65元每吨；热轧-40至4280元每吨，基差60元每吨。

【利润】

利润环比改善，富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为187和72元。电炉和高炉利润转正。

【供给】

产量环比上升，钢厂延续复产。但五大品种材产量增幅低于铁水。本周铁水产量环比+1至239.8万吨。主要品种产量上升0.7至960万吨．

【需求】

表需环比2周走弱。本周螺纹钢表需-27；热轧表需-7.5；五大品种表需-37.7至1000．本周表需降幅明显，预计是阶段性低点。

【库存】

库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-40万吨至2117万吨。其中螺纹环比-22.4万吨；热轧环比-6.5万吨。本周价格下跌，叠加期现商出货共同导致需求收缩严重。

【观点】

昨日周度数据显示产量持平，去库放缓，表需下降。但日均铁水产量环比增长，接近240万吨。本周钢价下跌，同时期现商正套止盈，影响去库放缓，预计本周需求是阶段性低点。虽然3月份需求环比有趋弱迹象，但国内复苏背景下，需求或有反复；铁水产量依然在增长，钢厂原料低库存下，近月成本支撑依然有韧性，关注螺纹4000一线支撑。

铁矿石：本周钢材表需下降、去库放缓，铁矿石跟随黑色金属下跌

【现货】

青岛港口PB粉环比-9元/吨至875元/吨，超特粉环比-11元/吨至746元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为945元/吨与933.9元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为81.4元/吨和8.71%。

【需求】

需求端日均铁水+2.24万吨至239.82万吨。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。

【库存】

港口库存13604.66万吨，环比周二-2.3万吨，环比上周四-78.22万吨；钢厂进口矿库存环比上升-51.8万吨至9151.5万吨。

【观点】

本周钢材表需下降、去库放缓，铁矿石跟随黑色金属下跌。基本面上，供应有季节性修复预期，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存水平偏低，港口库存维持小幅去库。供应来看，本周到港量环比上升，均值同比上升；澳巴发运小幅下降，但均值高于季节性。需求端日均铁水产量与日耗均环比上升。市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，5-9价差明显走阔，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。节后第八周，钢厂补库预期仍未兑现，进口矿日耗环比+1%，进口矿库存-0.6%，库消比环比-0.51%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来。操作上，5-9正套继续持有。

焦炭：关注后市需求，建议暂且观望

【期现】

截至3月23日，主力合约收盘价2693元，环比下跌31元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元，环比持平，日照港仓单2851元，期货贴水158元。原料煤供给充足，部分焦企存在出货放缓的情况，市场对提降开始有一定预期。

【利润】

截至3月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利49元/吨，利润周环比回升22元，山西准一级焦平均盈利89元/吨，山东准一级焦平均盈利38元/吨，内蒙二级焦平均盈利71元/吨，河北准一级焦平均盈利50元/吨。

【供给】

截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。

【需求】

截至3月23日，247家钢厂日均铁水239.82万吨，环比增加2.24吨，受前期利润好转影响，钢厂铁水继续上行，当前市场情绪回落，钢厂利润再度走弱，铁水短期或逐步触顶。

【库存】

截至3月23日，全样本焦化厂焦炭库存104.3万吨，环比增加0.1万吨，247家钢厂焦炭库存644.7万吨，环比下降13.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.2天，环比上周减少0.2天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。下游钢厂维持较高生产积极性，影响焦企继续去库，但下游钢厂去库缓慢，仍以刚需补库为主。

【观点】

煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，受到环保制约，仍有压产情况。随着情绪走弱，焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂有一定控制到货意愿，提降预期渐起，但铁水继续增加，对需求有一定支撑。螺纹表需下滑影响情绪走弱，但当前盘面接近现货集港成本，进一步下跌或需等待现货提降，关注下游实际需求变化，建议暂且观望。

焦煤：关注后市需求，建议暂且观望

【期现】

截至3月23日，主力合约收盘价报1819元，环比下跌19元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比持平，期货贴水296元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1955元，环比下跌20元，主焦煤（蒙5）沙河驿报2085元，环比下跌31元，期货贴水（蒙3）158元。当前各个煤种降幅在50-200元/吨左右，线上竞拍成交价格继续走低，市场延续疲弱态势。

【供给】

统计局数据显示，今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，产地供应趋于宽松，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加33.50万吨至922.71万吨，产能利用率周环比上升3.33%至91.64%。蒙煤通关仍在平稳上行，澳煤虽全面开放进口，但是与国内同等品质煤种价差仍有倒挂，短期进口无望，冲击偏小。

【需求】

截至3月23日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，环比下降0.1万吨。受到环保检查影响，焦企开工整体小幅回落，但是在利润好转影响下，后市仍有提产预期。

【库存】

截至3月23日，全样本独立焦企焦煤库存996.4万吨，环比减少27.6万吨，247家钢厂焦煤库存826.7万吨，环比增加9.5万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。

【观点】

煤炭供给持续宽松，且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭开启提降预期，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整，当前盘面接近贸易商成本，关注下游需求变化以及二季度蒙煤长协价变化，短期建议观望。

动力煤：煤价逐步企稳，短期或集中补库

【现货】

产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价860元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为880元/吨，环比下跌10元；陕西5500大卡报价为849元/吨，环比上涨33元。港口5500报价1100-1130元，报价环比持平。

【供给】

据汾渭产运销数据显示，截至3月15日监测“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升0.48个百分点。主产地大部分煤矿生产正常，少数煤矿因为换工作面等原因暂停生产，也有个别煤矿前期因井下生产有问题检修后恢复生产，样本监测点煤矿产能利用率小幅提升，整体处于正常水平。国内煤矿生产平稳，统计局数据显示当前供给仍在快速增长，进口煤方面，印尼即将进入斋月，但澳煤进口或有补充，叠加国内产量的高位运行，预计短期供给仍偏宽松。

【需求】

截至3月17日，六大电厂日77.4万吨，周环比下降1.68万吨，电厂库存1219.4万吨，周环比增加6.7万吨，可用天数周环比增加1天。我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季，但是受到大秦线检修影响，3月底下游或有集中补库现象。 

【观点】

国内煤炭供给宽松，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。但4月大秦线即将开始检修，对煤炭发运影响较大，3月底下游或有集中补库诉求，预计短期煤价会有小幅反弹。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！