由於最近的地緣政治事件，美元的主導地位正在失去動力。法興銀行經濟學家在報告中稱，去美元化是一個長期的過程，可能會使黃金受益。與此同時，法興銀行表示，黃金繼續在多元化投資組合中發揮重要作用，在其最新的多資產投資組合策略中，黃金的配置比例爲6%。

現金與黃金爲避險極佳手段，金價漲勢具有動力

法興銀行經濟學家們表示：“在下一次美國大選之前，美國將保持強硬的風險正在增加，在戰爭背景下，這應該意味着地緣政治緊張局勢的延續。俄烏衝突持續的時間越長，不與西方結盟的國家就會越快地願意將自己與美元隔離開來。這將鼓勵各大央行繼續大舉購買黃金。不結盟國家的央行應該繼續將他們的投資組合去美元化，並繼續購買黃金，金價在以後的階段還將得到較低的實際收益率的支持。”

在去年12月和今年1月經受了投資者信心的質疑後，這家法國銀行表示，它將堅持自己的避險防禦定位。分析人士指出，經濟衰退的威脅越來越大。法興銀行分析師表示，他們預計美國將在2024年初陷入衰退。

分析師在報告中稱：“隨着（系統性風險）出現初步明顯跡象，且美國經濟衰退已成爲未來12個月投資前景的一部分，我們當然不希望在這個節點提高我們的風險偏好。”

從法興銀行如何爲經濟放緩做準備來看，其投資組合中最顯著的變化是現金配置從去年12月的零配置增加到10%。在深入研究其現金持有量時，該行表示，多元化將至關重要。該銀行最大的貨幣頭寸是歐元，佔其資產的43%；與此同時，美元敞口約佔29%。對於其他貨幣，該行持有的現金中，日元佔9%，人民幣佔2%，新興市場貨幣佔17%左右。

分析師們表示：“在久期和違約風險不確定的情況下，現金正成爲固定收益的一個令人信服的替代品。我們懷疑美元強勢已經見頂，由於美聯儲和歐洲央行加息週期之間的時間差，均衡將越來越有利於歐元，美聯儲利率達到峯值的時間要比歐洲央行利率早得多。”

與此同時，法興銀行表示，全球去美元化趨勢繼續增強。他們說，他們預計各大央行將繼續購買黃金以實現資產多元化，即使購買速度較去年的紀錄有所放緩。

分析師們表示：“俄烏衝突持續的時間越長，不與西方結盟的國家就會越快地願意將自己與美元隔離開來。這將鼓勵各大央行繼續大舉購買黃金。這是一個長期看漲黃金的驅動力，已經在支撐金價。”

分析師補充說，黃金也應該繼續受益於較低的債券收益率，因爲他們預計美聯儲將在年底或2024年初降息。隨着全球銀行業危機攪亂金融市場，過去兩週黃金避險需求回升。週一，黃金價格一度升至2000美元/盎司以上的12個月高點。目前，黃金現貨價格也逼近2000美元/盎司。

在另一份報告中，法興銀行大宗商品分析師認爲，即使價格在短期內出現回調，黃金價格將在今年晚些時候重新測試2020年的高點。

法興銀行分析師在報告中表示：“黃金預計將逐漸走向2055美元/2075美元自2020年以來的高位區間上方。這是一個關鍵的阻力區；突破它可能意味着更大的上升趨勢的開始。”

其他投資

法興銀行除了在其投資組合中持有6%的黃金，與此同時，該公司還將其大宗商品敞口增加了5%，佔總敞口的11%。法興銀行分析師表示，美元普遍走軟應會繼續支撐大宗商品指數。分析人士還指出，全球綠色能源轉型將推動長期大宗商品價格上漲。

法興銀行分析師稱：“綠色通脹是指由於關鍵大宗商品的需求增加（或供應減少）導致價格上漲，而這些大宗商品是使世界可持續發展和更加綠色所必需的。20多種不同的金屬對清潔能源轉型至關重要，爲了實現《巴黎協定》，銅和鎳的累計需求必須在未來30年分別增加兩倍和四倍以上……”

在更廣泛的金融市場，法興銀行正在小幅增加股票投資，將其在投資組合中的比例從去年12月的33%提高至35%。鑑於美元前景疲弱，該行增加了對歐洲股市的敞口，降低了對美國股市的敞口。具體來說，該銀行建議投資者遠離美國銀行，因爲該行業正面臨自2008年金融危機以來最嚴重的危機。

法興銀行分析師們表示：“對股票投資者來說，最重要的是要記住，美國股市在衰退開始之前不會見底，而要看到長期牛市重啓，就需要美聯儲的降息週期。我們認爲，美國經濟衰退和降息週期將從明年開始。”

法興銀行也在全面削減債券敞口。該行計劃將29%的投資組合投資於政府債券，15%的投資組合投資於公司債券，分別低於此前的33%和25%。

法興銀行分析師表示：“當我們觀察固定收益資產時，我們注意到波動性非常高。目前的政府債券收益率是否足以應對長期風險，存在很多不確定性。全球經濟的發展軌跡也存在很大的不確定性，因此目前公司債券的收益率是否高到具有吸引力仍有待確認。另一方面，現金（隔夜存款利率）不存在久期風險和違約風險。”