原油：短期供應趨緊，需求小幅增長，油價上漲

【行情回顧】

3月30日， NYMEX 原油期貨05合約74.37漲1.40美元/桶或1.92%；ICE布油期貨05合約79.27漲0.99美元/桶或1.26%。中國INE原油期貨主力合約2305漲0.9至524.4元/桶，夜盤漲4.1至528.5元/桶。

【重要資訊】

1． 截至3月29日當週，新加坡輕質餾分油庫存下降144.1萬桶，至1568.8萬桶的三週低位。新加坡燃油庫存下降47萬桶，至2257.8萬桶的兩週低點。新加坡中質餾分油庫存增加22.4萬桶，至985.1萬桶，爲2021年10月以來的最高水平。

2． 當地時間週四，美國衆議院通過了一項共和黨法案，該法案旨在促進美國石油和天然氣生產，並削減民主黨的氣候倡議。衆議院將把這項立法提交到參議院，而參議院的民主黨高層此前已宣佈這項立法“一到參議院就將夭折”。白宮也曾表示，如果該法案送抵美國總統拜登處，他將否決該法案。

3． 貿易消息人士：伊拉克庫爾德地區的石油停產導致價值60億美元的債務未能償還給交易商。

4． 市場消息：庫爾德政府表示官員將於下週返回巴格達進行石油談判，希望下週的歐佩克+會談能夠重啓該地區的石油供應。

5． 據五名歐佩克+代表：歐佩克+在下週一的會談中不太可能調整石油政策。

6． 國家發改委：2023年1—2月，全國成品油消費量5105萬噸，同比下降2.2%。其中，汽油2383.9萬噸，同比下降4.8%；柴油2252.3噸，同比下降2%；航空煤油469萬噸，同比增長12.5%。

【行情展望】

供應方面，從OPEC+表態來看，暫維持其穩定原產量政策的預期不變。俄羅斯宣稱減產50萬桶/天至6月份，原油供應維持低彈性。需求方面，海內外需求短期均有支撐，原油下游仍存補庫需求，支撐原油需求的邊際改善預期，但短期需求增量或有限，昨晚EIA數據顯示原油去庫，汽油消費邊際增加，但餾分油消費顯著偏弱，釋放經濟放緩信號。整體而言，短期原油基本面仍有支撐，但短期需求增量有限，且美國高利率政策下流動性壓力仍存，油價上方壓力逐漸顯現，關注布油80美元/桶壓力。中長期，下游需求改善預期兌現，原油價格中樞或有望上移。短期震盪思路爲主，布油參考70-80美元/桶。

瀝青：需求釋放不足，瀝青仍存累庫預期

【現貨方面】

3月30日，國內瀝青均價爲3826元/噸，較上一工作日價格上調6元/噸，山東以及成都地區現貨價格小幅上調，其他地區持穩爲主，整體帶動國內瀝青現貨價格小幅上行。

【開工方面】

截至3月24日當週，國內瀝青廠裝置總開工率爲39.73%，較上週增加2.30%。百川預計，截至3月31日當週國內煉廠開工將環比增加7.47%至47.20%。

【庫存方面】

截至3月24日當週，最新煉廠庫存率環比+0.58% ，社會庫存率環比+2.30%

【行情展望】

在成本坍塌、煉廠利潤可觀的情況下，4月瀝青排產再度增加，位於同期較高水平，供應增加預期影響偏空。需求方面，短期受制於資金因素和天氣影響，下游需求恢復仍然不及預期，庫存多從煉廠轉移至社會庫，中游的囤貨持續性有待觀察。整體而言，供強需弱格局下，瀝青基本面預期轉弱，上週煉廠小幅累庫，社會庫繼續增加。單邊方向上，原油短期衝高動能不強的情況下，預計瀝青短期上方空間亦有限。單邊震盪思路爲主，06合約參考3550-3700元/噸區間；套利方面，瀝青裂解價差空單持有

PTA：下游負反饋有所加重，TA05繼續上漲空間受限

【現貨方面】

昨日PTA期貨上漲，現貨市場商談氣氛尚可，基差區間波動，貿易商商談爲主。個別供應商夜盤有出貨。本週及下週初可提貨在05+150~160有成交，下週主港在05+40~145有成交，個別貨源略低在05+130有成交，成交價格區間在6380-6435附近，夜盤成交偏低端。4月中在05+140~155有成交。4月底在05+100。下週初倉單在05+140有成交。主港主流貨源基差在05+145。

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲1美元/噸至1102美元/噸，PXN略擴大至440美元/噸附近；PTA現貨加工費擴大至660元/噸附近，TA05盤面加工費530元/噸。

【供需方面】

供應：虹港250萬噸重啓，儀徵64萬噸、英力士125萬噸、亞東75萬噸停車檢修，海南逸盛、東營威聯降負，新材料負荷小幅提升，PTA負荷調整至79.8%附近（-0.3%）；

需求：本週聚酯整套裝置變動不多，江陰一短纖工廠減產600噸開始執行，部分瓶片工廠計劃近期減產，聚酯綜合負荷至90.4%（-0.4%）。本週江浙終端開工率局部下降，清明有放假預期，加彈、織造、印染開工分別爲84%（-3%）、71%（-3%）、81%（-1%）。織造新訂單氛圍繼續偏弱運行，偏好些的工廠訂單在半個月附近，偏弱的工廠訂單已經銜接困難，尤其是針織產品。

【行情展望】

儘管PX基本面利好因素較多，近期油價偏強、4-5月去庫預期等支撐PX價格，但因PX價格高位，且新裝置投產，成交略顯僵持，漲幅不及PTA。雖聚酯工廠減產增加，但短期PTA加工費偏高，需求支撐仍較強，預計PXN維持偏高水平。隨着PTA價格持續走強，下游負反饋有所加重，且終端訂單氛圍偏弱，織造負荷繼續下降，聚酯減產有所增加，PTA基差有所鬆動，預計PTA繼續上漲空間受限。但如果聚酯大廠不加入減產行列，PTA基差走弱幅度仍有限。關於TA05走勢，目前屬於資金博弈行情，TA05關注6300-6500壓力；TA5-9價差擴大至600附近，在主力移倉換月及下游負反饋下，TA5-9價差或有收斂。操作上，單邊觀望，TA5-9價差在600附近可輕倉嘗試反套。

乙二醇：存去庫預期但去庫幅度不大，MEG低位震盪

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心弱勢下行，市場商談一般。早盤乙二醇價格重心弱勢下行，低位現貨成交至4040元/噸附近，午後現貨基差略有走強，商談多在05合約貼水25附近。美金方面，乙二醇外盤重心震盪回落，近期船貨商談成交在498-502美元/噸水平，遠月船貨升水2-3美元/噸附近。

【供需方面】

供應：乙二醇整體負荷60.43%（+0.75%），其中煤制乙二醇負荷54.44%（+0.77%）。

需求：本週聚酯整套裝置變動不多，江陰一短纖工廠減產600噸開始執行，部分瓶片工廠計劃近期減產，聚酯綜合負荷至90.4%（-0.4%）。本週江浙終端開工率局部下降，清明有放假預期，加彈、織造、印染開工分別爲84%（-3%）、71%（-3%）、81%（-1%）。織造新訂單氛圍繼續偏弱運行，偏好些的工廠訂單在半個月附近，偏弱的工廠訂單已經銜接困難，尤其是針織產品。

【行情展望】

MEG整體開工率偏高，且進口預期增加，MEG社會庫存偏高。疊加PTA大漲導致下游負反饋加重，部分下游減產，對MEG利空明顯，價格承壓明顯。EG05關注4000附近支撐。策略上，EG05在4000附近逢低短多，4200附近減倉；中長線EG09低買爲主。

短纖：供需偏弱格局下，短纖加工費維持低位，絕對價格仍跟隨原料波動

【現貨方面】

昨日原料維持強勢，直紡滌短期貨跟漲，現貨報價多上調50-150元/噸，成交重心逐步跟進，但下游觀望居多，滌紗方面儘管價格有所跟漲，但銷售一般，壓制採購需求，而目前現貨價格高於期貨，基差無優勢，套保需求也清淡。工廠平均產銷在19%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7550-7700元/噸，福建主流7600-7650元/噸附近，山東、河北主流7600-7700元/噸送到。

【供需方面】

供應：短纖負荷略降至88.5%。隨着加工費持續壓縮，短纖減產預期增加，江陰某直紡滌短工廠計劃4月份起減產400噸/天，爲期一個月左右。

需求：純滌紗繼續跟漲，下游剛需採購，庫存依舊處於累加狀態。

【行情展望】

原料PTA現貨流通偏緊及下游聚酯虧損壓力下，部分聚酯減產增加，成本端漲幅或將受壓制。雖短纖虧損幅度較大，加工差壓縮至700偏下，但短纖工廠減產計劃偏少。後期如果短纖減產幅度擴大，供需或有改善，預計加工費會有所修復，但短纖整體供需偏弱，加工費修復空間有限。短纖絕對價格仍跟隨原料波動，供需偏弱格局下短纖基差偏弱，且漲勢乏力。策略上，單邊PF06在7600以上輕倉試空；關注PF05-TA05價差擴大機會。

苯乙烯：成本端偏強但部分下游減產，苯乙烯反彈乏力

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯震盪走弱，儘管港口庫存下滑，帶動現貨價格升水，但由於下游需求表現低迷，逢高現貨賣盤較多，承壓市場交投情緒。至收盤現貨8490-8550，4月下8520-8570，5月下8490-8540，6月下8430-8490，單位：元/噸。美金市場小幅整理，在國內價格走高帶動下，內外盤價差保持順掛，美金船貨資源報盤增多，下游逢低買盤爲主，4月到船貨賣盤1140 LC90，5月紙貨1060對1090，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場價格持穩運行。國內下游工廠加工差不佳，個別工廠意向停車，港口去庫緩慢，純苯高位上行受阻，但進口純苯依舊挺價運行，以及江蘇主港倉儲費下降，持貨商挺價銷售，截止收盤江蘇港口3月下商談在 7270/7300元/噸，4月下商談7350/7400元/噸，5月下商談 7340/7370元/噸，FOB韓國5月960美元/噸成交。

【供需方面】

供應：苯乙烯負荷回升至65%。

需求：下游利潤表現低迷，訂單消化庫存爲主，聽聞部分EPS/PS工廠負荷下調，ABS主流大廠庫存壓至1個月偏上。

【行情展望】

3月苯乙烯去庫幅度樂觀，港口庫存回落明顯；但浙江石化和旭陽裝置出合格品，遠端苯乙烯供需預期偏弱，且終端需求未有明顯的改善，聽聞部分下游EPS/PS工廠減產，後續港口去庫放緩，苯乙烯反彈驅動偏弱。但因非一體化苯乙烯裝置持續虧損，部分非一體化裝置停車，加上原料純苯和油價偏強，苯乙烯短期仍存支撐。策略上，EB05多單8500附近減倉。

PVC：需求予以一定支撐，關注後續春檢下庫存能否順暢去化

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格略偏弱整理，貿易商偏高報盤難成交，部分實單小幅商談，一口價與點價成交併存，下游採購積極性不高，市場整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現匯自提6130-6200元/噸，華南主流現匯自提6200-6260元/噸，河北現匯送到6070-6090元/噸，山東現匯送到6070-6100元/噸。

【電石】

電石市場價格穩定，市場觀望氣氛濃厚。電石企業出貨狀況不一，部分略顯不穩定，心態開始謹慎。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價3570-3730元/噸；山西榆社陝西自提3100元/噸；陝西北元烏海府谷貨源到廠價3200元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至3月30日，PVC整體開工負荷率75.83%，環比下降1.31個百分點；其中電石法PVC開工負荷率73.02%，乙烯法PVC開工負荷率85.42%。

庫存：截至3月26日，國內PVC社會庫存在52.52萬噸，環比減少1.98%，同比增加45.99%；其中華東地區在38.82萬噸，華南地區在13.70萬噸。

【行情展望】

當前PVC主要壓力仍來源於高庫存。供應端進入4月供應端有春檢預期；需求方面海外偏差，據悉印度庫存高企，觀望情緒重，亞洲市場價格下滑、內需根據貿易商瞭解訂單有所起色但有限，在成品及原料庫存偏高下采購謹慎，逢低購買；內需有所支撐，向上驅動不足。綜上，盤面或震盪運行爲主，關注後續供應縮量能否帶動庫存順暢去化，激進者可逢低試多09合約，前期多單謹慎持有。

甲醇：預期邊際趨弱，甲醇承壓運行

【甲醇現貨】

內蒙古甲醇主流意向價格在2170-2270元/噸，生產企業出貨爲主，下游按需採購爲主，價格弱勢整理。山東地區今日主流意向在2420-2480元/噸，僵持整理。廣東市場價格弱勢下跌，主流商談在2600-2610元/噸，貿易商隨行就市出貨。太倉甲醇市場穩中整理，價格在2520-2540元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至3月30日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲69.71%，較上週下跌0.15個百分點，較去年同期下跌2.53個百分點。

庫存：截至3月30日，沿海地區甲醇庫存在76.7萬噸，環比上漲3.04萬噸，漲幅爲4.13%，同比下降4.96%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估26.1萬噸附近。

【行情展望】

煤價仍處於弱勢，煤制甲醇利潤回升至盈虧線邊緣，MTO仍承壓運行，故甲醇估值看中性。供應端部分裝置陸續公佈春檢計劃；新投產方面寶豐240萬噸裝置點火，據悉當前負荷偏低短期供應增量有限。需求端，傳統下游加權開工處於中等水平，MTO需求支撐尚存。港口本週期累庫約3萬噸；關注後續累庫延續性。整體看甲醇基本面邊際轉弱，預計甲醇承壓運行爲主，結合當前點位觀望爲宜，暫看2450支撐。

尿素：市場利空消息疊加 ，預計盤面偏弱運行爲主

UR2305

【當前邏輯】

1．供需面看，今年尿素開工以及供應日產在2月底3月初時達到新高後，雖有回調，但整體仍處於相對較高水平，且隨着3月底4月初部分裝置檢修企業的恢復，供應方面仍有增量預期。目前國內大部分區域的農業方面需求正處於空檔期，東北內蒙等地開始農業採肥階段，在前面專門介紹東北市場的幾篇文章中也有詳細分析，對於今年東北開春的集中採購期出現機會是較小的，加之近期東北區域內大部分複合肥工廠的高塔多以進入降負荷、停車狀態，對於原料尿素的採購幾乎進入停滯狀態，也就是說，東北方面目前的需求量預期將以農業爲主，而在前期部分終端已提前採入少量貨源，對於當前備肥多處於謹慎觀望狀態；

2．煤炭市場方面，產地觀望依舊，煤價穩中有跌。榆林區域需求偏弱，煤礦調價以跌爲主，個別煤礦競價出現流拍。鄂爾多斯區域弱穩運行，周邊化工企業維持採購，貿易煤需求低迷。晉北區域需求一般，煤礦雖然庫存壓力尚可，但是爲刺激銷售也多小幅降價。

【觀點與策略】

綜合來看，當前供應壓力逐漸增加下，下游拿貨力度一般，情緒也多看空，盤面價格仍偏弱運行爲主。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期波動空間[2350，2550]；UR05-09與MA-UR階段性行情結束，建議離場觀望爲主，僅供參考。

LLDPE：系統性風險依然存在，盤面情緒仍然偏弱衝高受限

L2305

【基本面情況】

1．供需面看，因爲市場價格推漲謹慎，下游採購較積極，投機交易也開始活躍，成交連續尚可，庫存繼續消化。生產企業庫存下跌、社會倉庫庫存下跌，庫存順利向下傳導；其次因爲下游開工穩定在5成左右，價格推漲情況下，存在一定的備貨行爲；成交來看，本週成交情況來看有由週五45.8下降至39.9%，成交情況有所下降；需求方面，僅從包裝與管材行業來看， PE管材下游需求逐漸回升，主要是基於傳統小旺季的提振，規模企業訂單較好，中小型企業訂單尚不穩定；進入四月，下游製品訂單較前期略有放緩，終端市場交易偏淡，膜企採買積極性較差，多剛需採購補庫爲主，膜企對原料所持心態仍看穩者居多；

【觀點和策略】

綜合來看，臨近月底，下游交投氣氛改善不大。操作策略上，LL單邊建議波段操作爲主，底部區間預計在[7950，8050]；L-P價差中長期擴大趨勢不變，但目前因爲PP基本面好轉，短期內LP價差呈現縮窄趨勢，建議收縮後繼續做闊爲主，波動區間[350，600]，僅供參考。

PP：宏觀轉暖成本端反彈，但短期盤面持續向上幅度不大

PP2305

【基本面情況】

1．供需面情況看，供應端新擴能裝置產地來看，壓力集中給到了華北及華南地區，華東華中及西南地區壓力不甚明顯。從分地區產量對比來看，華東及華南地區產量較去年同期增長最快，華東地區因浙石化3PP及4PP於去年年初投產，其渠道多已搭建完畢，貨源消化能力較強，供應端壓力體現不明顯；而華南地區由於廣東石化及海南乙烯新落地，新產品需要一定的產品適應週期，短時間內供應的大幅增量使得華南地區供應端承壓明顯。華北地區因弘潤石化及京博聚烯烴於一季度末投產，產量方面暫未有體現。

【觀點和策略】

總體看，目前塑編成品庫存偏高，BOPP接單不暢，下游消費整體疲軟，對價格端支撐有限。因此操作策略方面，單邊建議波段思路爲主，短期波動範圍[7400，7800]，甲醇供需矛盾不大，基本面看優於PP情況，因此PP-3MA價差建議逢高空思路不變，僅供參考。

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