2023年第一季度，全球併購活動萎縮至十多年來的最低水平，原因是利率上升、高通脹和對經濟衰退的擔憂降低了企業的併購意願。Dealogic的數據顯示，截至3月30日，今年第一季度的併購規模下降48%，至5751億美元，而上年同期爲1.1萬億美元。

市場波動擾亂交易

投資銀行家和律師表示，銀行業危機擾亂了市場，並阻礙了許多交易的進行。

“第一季度的波動性和不確定性非常高，超過了年初的預期，“摩根大通全球併購主管Anu Aiyengar表示。

美國併購交易額下降44%至2827億美元，歐洲併購交易額下降70%至818.7億美元。亞太地區的交易額下降29%至1761億美元。

“擁有一個運轉良好的融資市場是併購的關鍵因素。市場波動顯然是一個挑戰，拖累了本季度的交易額，”高盛美洲併購業務聯席主管Brian Haufrect表示。

在缺乏債務融資的情況下，私募股本公司被迫爲其交易開出更大的股本支票。

“如果這種消極的債務融資環境持續幾年，人們可能會後悔在一開始就將交易過度股權化。但如果你對未來12-18個月融資市場將改善、利率將下降有一定信心，那麼現在仍是交易的大好時機，”凱易律師事務所合夥人Daniel Wolf表示。

總價值超過100億美元的交易數量較去年大幅下降，因爲在反壟斷環境更加嚴峻和宏觀經濟不確定性的影響下，對大型戰略併購的興趣消失了。

富而德律師事務所美國併購業務聯席主管Damien Zoubek表示：“第一季度的發展符合我們的預期，除了銀行業危機，這是我們最不希望發生的事情。”

一季度的主要交易包括輝瑞（PFE.US）斥資430億美元收購癌症生物技術公司Seagen（SGEN.US），銀湖投資牽頭的財團斥資125億美元收購軟件製造商Qualtrics國際（XM.US），西維斯健康（CVS.US）以106億美元收購初級保健提供商Oak Street Health（OSH.US）。

市場前景如何？

”資本充足的買家能夠借錢進行交易。我不認爲市場將會凍結，”沃奇爾·立普頓律師事務所的企業合夥人Adam Emmerich表示。

美國銀行全球併購聯席主管Kevin Brunner也贊同這種樂觀看法。他指出，一些大公司利用估值低迷的機會發起了“狗熊式擁抱”和敵意收購要約。

Brunner表示：”這種被壓抑的併購需求將有一些機會受益於更低的波動性和更清晰的前景。”

低迷的市場估值也爲知名激進投資者提供了發起新的代理權爭奪戰的機會，交易撮合者預計，這將在未來幾個季度提振併購交易額。

寶維斯律師事務所合夥人Krishna Veeraraghavan表示：“很多公司都有激進人士喜歡的成分，比如可以出售或分拆的非核心資產，或者可以以更好的方式積累現金，包括股票回購等。因此，所有這些都導致了更多的併購行動。”

投資級融資市場是一季度的一個相對亮點，因爲企業能夠爲交易籌集資金，並在一些備受矚目的拍賣中擊敗大型收購公司。花旗指出，市場一直非常青睞投資級企業。

佳利律師事務所美國併購業務聯席主管Jim Langston表示，基本面可能還需要一段時間才能再次對併購交易有利。

Langston表示：”通脹壓力消退的速度沒有人們預期的那麼快；還有很多地緣政治緊張局勢，在很多方面，融資市場的混亂正在加劇。”