轉自：券中社

證券時報券中社訊，近日華夏基金的基金經理許利明近日發表觀點稱，海外經濟和金融的不確定性依然是制約A股市場的重要風險點。從美聯儲近期給出的點陣圖來看，加息週期越來越接近尾聲。美歐國家經濟出現超預期下滑對A股衝擊這一場景的發生可能性不大，只是在風險沒有完全消除前期望A股出現大幅上漲也是有一定挑戰的。

針對國外因素，許利明說到近期美聯儲宣佈上調聯邦基準利率25BP至4.75%-5.0%，符合市場主流預期。美聯儲表示，將維持9月以來減持600億美元/月美債和350億美元/月MBS（抵押貸款支持證券，Mortgage-backed Security）的縮表節奏不變。並預計未來還有一次25BP的加息，同時維持利率政策靈活調整的可能性。美聯儲給出的點陣圖顯示，加息週期越來越接近尾聲。美聯儲表示了對銀行業危機事件的重視，強調隨着救助措施的實施，美國銀行系統存款流動已經穩定，銀行系統整體上健康且有韌性。

“相比之下，美聯儲更加擔心通脹問題。”許利明表示，一方面美國當前的通脹水平下降的速度沒有期望的快，整體水平仍然過高。如果按照當前速度下降，從全年角度看，通脹水平降到3%以下的可能性非常小，而美聯儲的通脹目標是2%。因此今年內很難看到美國降息的可能性。但從另一角度看，近期美國的銀行業事件將在一定程度上導致信貸條件收緊，客觀上相當於提前進行了一次加息操作，降低了持續加息的必要性。

許利明還說到瑞士銀行宣佈收購瑞士信貸事件。“這讓市場前期的擔憂稍鬆一口氣，這是2008年美國次貸危機以來，首起全球系統重要性銀行之間的收購案。30億瑞士法郎的價格，比事件發生前的市場價低一半左右，這使得與瑞士信貸有類似問題的其他歐美銀行股價面臨壓力。另外，總額約160億瑞郎的瑞信AT1債券因觸發政府特別支持條款而全額減記，引發了市場對債券市場安全的擔憂。不過，歐洲和英國央行先後表示，不會跟隨瑞士的做法，繼續奉行先讓股東承擔損失的原則，這讓歐美國家的風險情緒緩和，資本市場大多出現上漲。”在瑞士信貸的風險逐漸化解的同時，歐洲另外一家大型銀行——德意志銀行贖回二級債券，以期望穩定市場信心的舉措，反倒引發了市場擔憂，股價大幅下挫。隨後德國總理進行了緊急回應，稱“利潤豐厚，沒有任何理由擔心”，才最終穩住了局面。

綜合分析以上各項事件，許利明認爲，今年海外經濟和金融的不確定性依然是制約A股市場的重要風險點。未來，如果美歐國家經濟出現超預期下滑，甚至出現硬着陸風險，則對A股的衝擊是難以避免的。就目前情況看，這種情景發生的可能性不大，只是在風險沒有完全消除前，期望A股出現大幅上漲也是有一定挑戰的。