針對近期鐵礦石價格攀升，國家發改委近日發佈消息，提醒企業全面客觀看待市場形勢。值得注意的是，在鐵礦石期貨市場上，期貨價格有效反映現貨供需變化和預期，呈現出“遠月貼水”結構，爲產業提供了遠期價格回落的有效信號，印證了市場今年下半年鐵礦供應寬鬆的預期，後期價格或震盪下行。

遠月貼水明顯，期貨市場開啓供應寬鬆預期

國家發改委4月4日發佈消息稱，國家發展改革委價格司、財金司、證監會期貨部近日組織部分期貨公司召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格形勢，瞭解鐵礦石期貨交易情況，提醒企業全面客觀看待市場形勢。

針對鐵礦石價格過快上漲等情況，今年以來，國家發改委已經五次出手。在鐵礦石價格居高不下、下游需求收縮的情況下，鋼鐵企業經營壓力明顯加大。今年前兩個月，規模以上黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤下滑明顯，虧損達上百億元。

參會企業分析認爲，一季度受市場預期等多重因素影響，鐵礦石價格攀升至高位水平；後期全球鐵礦石供應將逐步增加，加之國內廢鋼供應穩步提升，市場供需總體趨於寬鬆、價格下跌可能性較大，特別是下半年價格水平可能明顯走低。

這一趨勢也體現在期貨市場上。“當前期貨價格‘遠月貼水’結構，已經發出了鐵礦石下半年價格回落的信號。”銀河期貨北京分公司期現業務負責人郎羽表示，隨着鐵礦石現貨價格上漲，非主流礦山復產帶來的供應潛力不可小覷，市場已經開始交易下半年鐵礦供應寬鬆預期。

在鐵礦石期貨合約上，遠月價格持續低於近月價格，被市場稱爲貼水結構，特別是今年9月份合約比5月份合約貼水幅度超過80元/噸，成爲鋼鐵市場參與者利用期貨價格信號，判斷鐵礦石價格回落的數據基礎。

據最新收盤數據，4月4日，國內鐵礦石期貨2309合約結算價801元/噸，較年初828元/噸的價格下跌3%；鐵礦石期貨2401合約結算價758.5元/噸，跌破800元/噸。2309、2401合約較2305合約低83.5元/噸、126元/噸。以2309、2401爲代表的遠月合約價格一直低於2305合約，其中2309合約貼水幅度從今年初22.5元/噸進一步擴大至當前的83.5元/噸。

光大期貨研究所所長助理兼黑色研究總監邱躍成表示，當前2305合約反映的是較近月份（5月）市場信息，跟隨普氏指數、現貨價格上漲；2309、2401合約反映的是下半年和明年初供需變化，其貼水2305合約幅度擴大，有效反映出礦價“近強遠弱”的預期，表明下半年鐵礦石供需矛盾將進一步緩解。可以說，期貨市場發揮遠期價格發現功能，爲產業提供了較爲理性、有效的價格信號。

鐵礦價格或已到年內頂部

“鐵礦價格年內頂部已見，後期價格或震盪下行。”東證衍生品研究院分析師許惠敏認爲，從需求層面看，隨着下游成材需求脈衝逐步築頂，日均鐵水量達到243萬噸的歷史高位，需求難有更大空間；從供應角度看，3月份以來，主要礦山季末衝量規模較大，Mysteel（我的鋼鐵網）航運口徑的全球3月發貨量1.37億噸，爲近3年最高值。根據船期推算，3月份發貨量將體現在4月份到港壓力，顯然國內港口鐵礦石庫存4月份將結束下降趨勢。

許惠敏認爲，下半年鐵礦供應將面臨非主流礦迴流和廢鋼供應迴流的雙重壓力，特別是以印度爲主的非主流礦供應的快速回流。根據1-3月份發貨量推算，印度全年鐵礦出口增量接近2000萬噸，遠超此前市場預期。考慮印度增量釋放，2023年全年鐵礦石供應增量預計達到3600萬噸。疊加鐵礦發貨全年前低後高的季節性，遠期供應端寬鬆預期更強。“從平衡表角度出發，3月末的成材表需和鐵水產量或已見頂。鐵礦短期雖仍在去庫存，但面臨利多兌現，疊加供應回升等風險，前期130美金或已經是年內頂點，後期價格或震盪下行。”

上海地區一家券商系期貨公司分析師提醒，應該看到今年一季度國內外需求的明顯差異。雖然國內一季度需求穩步復甦，總體向好，但由於基數效應的問題，國內鐵礦石需求同比增速或將回落，全年需求或有微增，但海外需求的拖累在今年全年持續，綜合國內外的情況來看，未來全球鐵礦石需求或維持平穩，難有增量空間。

“全球礦山進入新一輪擴產期。”東興研究所金屬分析師張天豐認爲，國際四大礦山的資本支出逐年增加，鐵礦石開採市場規模已超3000億美元，居於近十年來高位，而中國鐵礦資源開發投資增幅持續高漲，2021年中國鐵礦資源開發資金投入量達到4.34億元，同比大幅增長75%；進入2022年後，國內黑色金屬礦採選延續33.3%的高增長態勢，投資增幅位居採礦業之首。這些都預示着全球鐵礦石產量增速將在未來幾年出現明顯提升，有助於進一步緩解國內鐵礦石供需格局。