頂着“全市場警告”，TMT成交佔比再創新高！“無差別擠壓”A股

來源：華爾街見聞

國信證券認爲，若成交額進一步上行疊加內外資形成合力，TMT仍有望維持“無差別擠壓”，反之，若北上資金大步快跑，槓桿資金拐點顯現，TMT“無差別擠壓”式行情或將有所緩和。

上週末，TMT板塊交易集中度過高問題，成爲A股分析師最熱的討論。此前自3月22日起，TMT成交額佔比連續三日突破40%。

中信策略、天風策略、招商策略均發出警告，由於TMT板塊短期交易擁擠度抬升過快、且4月財報季在即，純粹超預期的主題行情可能暫告一段落，年報一季報的指引性將明顯提升。

也有機構持偏樂觀觀點。建投策略認爲，短期板塊熱度攀升，交易集中度過高加劇後續波動，但從長期來看，後續產業趨勢較爲明朗，主題轉主線概率高。興證策略和國金策略也持此類觀點。

本週，A股交易極限集中的情況持續，TMT成交佔比再創新高。4月6日，TMT成交量佔比歷史性地達到48%，相較不到16%的市值佔比，偏離度超過30%。

怎麼看TMT熱度再創新高？

國信策略王開團隊在週六的報告中表示，本輪TMT強勢，已經對其他風格的交投熱情產生“無差別擠壓”：

上一輪TMT成交量突破40%時，在前期成交熱度抬升期間，可選消費、中游製造交易熱度受影響較少，僅必選消費、大金融受影響。

而本輪TMT成交佔比中樞提升15%+的過程中，必選消費下降4-6%、可選消費下降3%、大金融下降3-4%、中游製造業下降5-6%。

國信策略認爲，內外資分歧時刻已至，市場整體交投熱情、北上資金、槓桿資金或成後續 TMT 能否“無差別擠壓”其他行業的三大關鍵變量：

上輪TMT成交額突破40%後，能夠維持近半年交易熱度的主要原因是後續成交額的持續跟上。

而在本輪，全A成交額在上週前並未看到明顯的抬升趨勢，目前交投熱情僅與2022年相對高位持平。TMT成交熱度的延續後續需要類似2019年末開始成交額的突破性抬升來支撐。

另一方面，近幾周槓桿資金和北上資金的流入一定程度上放大了TMT行情，但上週兩者出現分歧，槓桿資金大幅買入，北向資金則開始有了流出跡象。

若成交額進一步上行疊加內外資形成合力，TMT仍有望維持“無差別擠壓”，反之，若北上資金大步快跑，槓桿資金拐點顯現，TMT“無差別擠壓”式行情或將有所緩和。

隨着季報來臨，國信策略提醒，若TMT“無差別擠壓”行情暫緩，關注沿偏離度+景氣主線挖掘“伴飛隨行”新機遇。

報告寫道：

若TMT熱度不減，在北上資金和槓桿資金分歧不大，且成交額向上突破的基礎上，關注存在業績上修驗證的半導體、電子化學品，內部輪動補漲空間較大的被動器件，復甦相位領先設計、封測等方向。

若 TMT“無差別擠壓”行情暫緩，綜合交投偏離度和業績上調，或存下列“伴飛隨行”品種：

1）可選消費領域關注美容護理下游、小家電；2）支持性行業關注電力；3）必選消費關注休閒食品、調味發酵品、養殖、動保。

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