華夏時報 記者宋婕 陳鋒 北京報道

今年以來白酒板塊整體陷入調整，表現平平，相關基金的淨值也受到影響。近日舉辦的糖酒會作爲疫情之後快消行業的首個年度盛會，也是投資界藉此觀察疫後消費行業復甦、瞭解食品飲料供銷趨勢的重要窗口。

多家基金公司的基金經理參與其中尋找投資機會，有的直言在市場走弱的情況下，可能是很好的配置時間點；有的則認爲白酒板塊的預期回報在下行，倉位放在白酒上面就能躺平的時代可能已經過去了，要挖掘消費升級中的投資機會。

白酒股價持續低迷

消息面上，龍頭股貴州茅臺和山西汾酒都公告了今年一季度業績。前者實現營業總收入391.6億元，同比增長18%；實現淨利潤205.2億元，同比增長19%。後者實現營收126.36億元，同比增長20%；淨利潤44.52億元，同比增長20%。

一季度業績迎來開門紅，卻不敵白酒板塊股價近期持續低迷。今年自2月22日白酒板塊達到階段高點後便進入下跌通道。從數據上來看，截至4月18日，中證酒指數今年以來上漲0.8%，近三個月則下跌7.14%。中證白酒指數的表現更甚，年內下跌0.16%，近三個月的跌幅達到9.25%。

白酒板塊內，近七成個股錄得負收益，股價表現低迷，水井坊下滑22.13%，領跌整個板塊，山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、天佑德酒、五糧液、迎駕貢酒6只個股的跌幅超過10%。

貴州茅臺的股價4月以來震盪走弱，4月12日盤中一度跌破1700元關口，創下年內新低；4月17日上午，其市值被中國移動超越，失去第一把交椅。

在酒主題基金方面，最大的白酒基金招商中證白酒指數今年來的收益率爲-0.56%，多隻白酒主題基金的年內收益率也告負。

消費淡季或是配置時間點

嘉實基金大消費研究團隊對《華夏時報》記者表示，作爲復甦後的第一次糖酒會，對於瞭解過去三年行業變化、企業經營方針和未來趨勢非常重要。糖酒會展現出關注度非常之高，整個行業呈現出穩中向上的趨勢，春節銷售表現超預期，催化出更多熱情。通過客觀、理性的糖酒會調研，剝離出情緒，可以看到，糖酒會符合整體預期。

中信保誠基金表示，市場的確在復甦，但經銷商目前還比較謹慎，市場的復甦可能比較平緩，白酒行業在向龍頭集中，集中度提升的趨勢還在過程之中，未來集中和分化會同時演繹，因此可以更爲關注高端白酒龍頭，關注渠道庫存變化。

招商基金侯昊分析稱，近期白酒板塊產生的負面因素都是基於3月份銷售比較淡的狀態。但隨着糖酒會的正常舉辦，繼續觀察“五一”“十一”以及婚宴預訂，根據宴席消費市場的繁榮程度，估計市場又會有不一樣的判斷。

他表示，雖然白酒行業高增長的時代一去不復返，但基礎邏輯和行業邏輯都還在，不能被暫時的困難改變對未來的信心和美好的期待。在市場整體弱的環境下，白酒行業已經比其他消費行業表現更好，並且白酒行業中也有很多好公司憑藉自己的主觀能動性走出了困境。“任何可能造成市場波動的觀點發表出來都應經過深思熟慮，尤其是非官方數據的準確性到底如何，應該更爲謹慎一些。換個角度來看，其對市場造成了一定的波動，反而是很好的配置時間點。”

消費升級尋找機會

長城基金量化與指數投資部總經理雷俊對《華夏時報》記者表示，白酒板塊毫無疑問是一門好生意，商業模式、盈利較好，值得長期配置。龍頭地位穩固，確定性較強，預期指引管理好，對行業有較強的定海神針作用；同時，部分次高端以及二三線白酒，成長性較好，受益於經濟復甦和共同富裕大趨勢，對於老百姓的生活品質提升明顯，中間價格帶成長空間巨大。

而對於整個消費行業，雷俊稱，當前各地把恢復和擴大消費擺在優先位置，以新場景、新服務爲特點的“新型消費”深受年輕人青睞，正釋放出消費新活力。新消費整體範疇較大，包括數字新技術、新模式、新媒介和新消費關係所驅動的消費行爲，也是一種新型消費模式。核心的驅動因素，還是來自消費升級、技術升級。

中信保誠基金經理管嘉琪表示，白酒是很多消費基金的熱衷板塊，核心原因是其符合成長快、商業模式也好的特徵。但現在白酒板塊的預期回報在下行，倉位放在白酒上面就能躺平的時代可能已經過去了。現在是如果估值跌到合理位置可以賺錢，但也要挖掘其他行業的投資機會。

中信保誠基金經理閭志剛稱，我們將從大框架中找到投資機會，比如未來人口老齡化趨勢和消費升級都是大勢所趨，那醫藥、醫療服務就是比較關注的方向。其次，我們會找到景氣度相對比較高的行業，根據國家的產業政策對相關行業的引導，做符合國家發展戰略的投資。