2023年5月15日皇氏集團（002329）投資者關係活動記錄，中國對外經濟貿易信託有限公司厙九睿、中銀基金楊雷、富敦投資諮詢有限公司劉逸飛、元茲投資黃穎峯、中航信託股份有限公司戴佳敏、德邦基金劉敏、永贏基金黃韻、陽光資產管理股份有限公司王曉君、上海方物私募基金管理有限公司汪自兵、上海石鋒資產管理有限公司魏翔翔、江蘇第五公理投資管理有限公司郭雷雨、工銀國際控股有限公司吳亞雯、安中投資宋洋、研究所王潔婷、善澤資產胡圳、深圳市中興威投資管理有限公司盧曉冬、嘉實基金管理有限公司嶽鵬飛、青島金光紫金創業投資管理有限公司雷靜、九泰基金管理有限公司杜京果、鴻運私募基金管理(海南)有限公司舒殷、深圳中天匯富基金管理有限公司許高飛、太平基金管理有限公司田發祥、上海弢盛資產管理有限公司陳永勝參與。

具體內容如下：

問：請介紹一下是什麼推動了水牛奶市場近期來的增速？

答：首先第一是由於水牛奶香醇、獨特的口感，消費者嘗過就會留下很深印象，並且也願意去復購、推薦親友去嘗試，即使水牛奶價格較貴，這樣一來，水牛奶產品的推廣成本相對來說是比較低的。二是中國對於水牛奶的消費由來已久，例如廣東的雙皮奶、姜撞奶，正宗的做法都需要添加水牛奶,水牛作爲耕牛長期伴隨着中國的歷史存在, 消費者較爲熟悉。三是由於頭部直播帶貨平臺近年來對於水牛奶的關注較高，水牛奶產品通過直播帶貨平臺走向全國,並獲得了消費者的認可，帶貨效果良好。此外，公司作爲水牛奶行業的標杆企業，緊抓水牛奶作爲特種奶的差異化市場,推出了不同的水牛奶品牌對於細分領域市場進行深耕,例如公司在兒童市場上突飛猛進的品牌“一隻水牛”，線上品牌“皇氏水牛”，團長渠道“神氣水牛”。這些因素推動了水牛奶市場的快速增長。

問：請介紹一下其他大型乳企能否快速切入水牛奶這個賽道？

答：整體來看,公司在水牛奶賽道已形成較高的壁壘

(1)廣西具備獨特的水牛奶產業發展優勢。廣西擁有全國最大的奶水牛資源,其他省份奶水牛較爲分散,難以規模化和產業化。另外,廣西對區內使用國外引進高產奶水牛胚胎移植，產下犢牛的養殖場（戶），按照 1 萬元/頭的標準予以補助，對從國外引進高產奶水牛給與購買價格 50%的補助,這些政策爲公司自巴基斯坦引入優質水牛種源、實現其大規模商業化提供了有力保障。這是公司在廣西發展水牛奶產業的獨到優勢。(2)公司在水牛育種領域處於國內領先地位。公司近年來持續投入打造“奶水牛種源芯片”，推動引入巴基斯坦尼里拉菲優質奶水牛種源實現奶水牛產業升級，單頭產奶量較國內本土奶水牛提升 3 倍以上。皇氏賽爾公司在境內外成功進行水牛胚胎移植並獲得積極成果，並同步開展尼里拉菲水牛全基因組育種的相關工作，屬於國內首創,公司已開工建設中國首個萬頭水牛牧場用於水牛胚胎育種的商業化實施,即將在國內率先實現尼里拉菲優質水牛的大規模胚胎移植。(3)公司奶水牛育種項目得到了中國、巴基斯坦兩國政府的大力支持,已經被列入國家“一帶一路”項目庫和“中巴經濟走廊”首批農業項目。

問：公司之前主要做西南市場，目前有沒有在做華東市場？

答：近年來公司在長三角區域的市場拓展狀況良好，爲挺進大華東、深度經營華東及河南、湖北等全國重要市場,公司擬在安徽阜陽投資建設智慧化乳製品中央工廠及生態智慧化牧場項目，並於今年 3 月完成了投資協議的簽訂,該項目主要採用“代建-租賃-購”模式取得廠房和基礎設施,將成爲公司在華東地區的重要落子, 公司計劃將該項目打造成爲立足安徽、輻射長三角的水牛奶生產基地和華東總部,後續將大力推動華東市場的開拓。

問：農民養水牛和養黑白花牛產生的效益差距大嗎?

答：水牛奶的收購價格一般而言比黑白花牛奶貴不少，長期穩定在 13-14 元/公斤的水平,近期部分地區漲到了 19 元/公斤，而黑白花牛奶一般在 4-5元/公斤,綜合單產等因素考慮,農戶飼養水牛經濟效益會略高於飼養黑白花牛。

皇氏集團（002329）主營業務：乳業和信息業務。

皇氏集團2023一季報顯示，公司主營收入8.69億元，同比上升53.83%；歸母淨利潤487.96萬元，同比下降93.62%；扣非淨利潤-2513.99萬元，同比下降89.06%；負債率68.91%，投資收益258.55萬元，財務費用2982.17萬元，毛利率17.23%。

該股最近90天內無機構評級。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1.48億，融資餘額減少；融券淨流出11.94萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，皇氏集團（002329）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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