轉自：上海證券報

上證報中國證券網訊 在5月21日召開的2023清華五道口全球金融論壇上，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長朱民與橋水基金創始人瑞·達利歐，共同就美國地區銀行業發展形勢、美聯儲貨幣政策等話題展開了深入討論。

關於美國地區銀行業形勢，朱民認爲，硅谷銀行危機本身並不是系統性風險，但硅谷銀行危機的本質卻是系統性風險。因爲這基本上是宏觀形勢、長期變化、寬鬆的貨幣政策和美聯儲加息等因素導致的管理不匹配，任何人都很難調整資產負債表。

瑞·達利歐表示，這個問題目前影響到了許多銀行，因爲許多銀行購買了政府債券。但問題遠不止於此，因爲我們所處的環境是短期利率保持在極低的水平，銀行等實體以短期利率購買政府債券時，這意味着許多實體、甚至中央銀行也將面臨巨大的損失。因此，這不僅僅是一個地區銀行問題，這是一個資產負債表類型的問題。

“至關重要的是，央行要有平衡利率和貨幣緊縮的政策，這樣利率才能高到足以補償通貨膨脹，並向債權人支付不足的回報。否則，他們會出售債券，因爲相對於通貨膨脹來說，利率太低了，他們會賣掉債券。另一方面，相對於債務人來說，利率可能如此之高，以至於債務人很難償還債務，面臨着嚴重的供需失衡。”瑞·達利歐說。

關於美聯儲的貨幣政策，瑞·達利歐認爲，自量化寬鬆開始以來，每次債券購買量都比之前更大，這是一個信號。當開始看到央行的資產負債表再次擴張時，表明下一階段的寬鬆困境何時到來。爲什麼通貨膨脹很難控制？因爲美聯儲和其他央行的行動本質上是這些央行承擔了債務，並將資金交給了人們。

現在，家庭部門的資產負債表狀況相對較好，是因爲中央銀行和中央政府的資產負債表狀況不佳，這意味着在資產負債表方面發生了財富轉移。另一個阻礙控制通貨膨脹的因素是效率低下，包括與去全球化相關的全球供應鏈所存在的效率低下問題等。（馬慜）