來源： 國際金融報 

本週A股整體寬幅震盪，今日滬指3200點雖失而復得，但又再次逼近年初的點位。到底怎麼回事？

5月26日，大盤股指全天表現分化，滬深主板探底回升雙雙小幅收漲，滬指險守3200點，創業板指盤中創出1年以來新低後收窄跌幅。截至收盤，滬指漲0.35%，深成指漲0.12%，創業板指跌0.66%。

總體上個股漲多跌少，兩市超2800只上漲。滬深兩市成交額爲8205億元，較上個交易日縮量364億元。

“當前整體上機會大於風險。”業內人士表示，儘管市場表現較爲疲軟，但當前資產價格已充分反應大部分悲觀預期。對於後市經濟的復甦並不悲觀，企業、居民端的信心修復需要時間，政策上仍能有支撐。

市場探底回升

5月26日，市場整體探底後企穩回升，滬指午後站穩3200點上方。截至收盤，滬指漲0.35%，深成指漲0.12%，創業板指跌0.66%。

盤面上，31個申萬一級行業中共計19個行業板塊收漲，12個行業板塊收跌。計算機、傳媒、社會服務、通信、醫藥生物、電子等行業板塊漲幅居前。下跌方面，煤炭以2.28%的跌幅領跌，電力設備、美容護理、石油石化、紡織服飾等行業板塊跟跌。

今日，計算機板塊迎來大爆發，板塊內232只個股收漲，狂掀漲停潮。具體來看，維宏股份20CM漲停，萬興科技、朗科科技漲超11%，卡萊特大漲10.86%，拓維信息、新智認知、金橋信息、聲迅股份、銳明技術、吉大正元、德明利、華勝天成等多股10CM漲停。

傳媒板塊漲幅居前，今日整體收漲2.04%，漲幅緊跟計算機板塊。板塊內113只個股收漲，20只個股收跌。其中，紫天科技、世紀天鴻、果麥文化漲超12%，智度股份、南方傳媒、天地在線、盛天網絡、長江傳媒10CM漲停。

概念板塊方面，MLOps概念、熊去氧膽酸、汽車一體化壓鑄、華爲歐拉、數字閱讀、知識產權、Web3.0、AI芯片等板塊漲幅居前。

後市轉折點在哪？

本週A股整體寬幅震盪，今日滬指3200點雖失而復得，但又再次逼近年初的點位。到底怎麼回事？

鴻風資產投資總監黃易向《國際金融報》記者表示，本週市場寬幅震盪，主要原因在於以下三方面：一是人民幣近期快速貶值，引發外資擔憂，北上資金連續淨流出，爲本就縮量的市場增加了壓力；二是大金融、中特估等大市值板塊前期上漲過快，短期有回調需求，給市場造成壓力；三是經濟數據低於預期，短期內看不到總量政策的出臺，市場信心不足。

玄甲基金總經理林佳義認爲，整體來看，一方面，經濟復甦被證僞，目前四五月數據持續下行。其中，出口壓力巨大，國內消費者收入水平下降，信心不足。另一方面，外資根據經濟增長率預期，加速減持中國資產，而全球多個市場創新高，驅動全球更多資金追加。總之，國內資金之前預期復甦太強烈而如今落差太多，持續殺跌出局。

那麼，是否看好A股後市？轉折點究竟在哪裏？

“當前我們整體認爲機會大於風險。”富榮基金基金經理李延崢向記者表示，目前來看，市場成交額仍維持低位，做多情緒仍然不高。不過，當前資產價格已充分反應了大部分悲觀預期，對於後市經濟的復甦並不悲觀，企業、居民端的信心修復需要時間，政策上仍能有支撐。

排排網旗下融智投資基金經理夏風光認爲，當前指數回到了去年的低位附近，但宏觀經濟形勢即使是有壓力，仍然遠遠好過去年，並且二、三季度的復甦動能還有望加強。“當前股票資產仍處於相對低位，和債券類資產相比，性價比凸顯。而且從M2（廣義貨幣供應量）數據來看，宏觀市場並不缺乏流動性，一旦匯率走穩，或者說若干宏觀數據確認向好，都有可能促成行情出現拐點”。

黑崎資本創始合夥人陳興文分析表示，“恢復市場信心的核心轉折點有三個，只要改善了任何一個，市場信心都會迅速恢復回來。”具體來看：

一是人民幣需要升值。首先，人民幣升值可以增強市場穩定性，減少外部衝擊和資本流動的不確定性，提升投資者信心。其次，人民幣升值會提升中國資產的吸引力，吸引更多的外國資金流入A股市場。同時，人民幣升值可以改善企業盈利情況。

二是中美關係需要回暖。首先，中美關係的改善可能降低貿易摩擦和關稅措施的風險，提升市場對於國際貿易的預期和信心。這有助於減少上市企業的不確定性，並促進國際貿易的穩定發展。其次，中美關係的改善有望促進兩國經濟的合作和互利共贏。這可能帶來更多的商業機會和投資活動，推動經濟增長，並有利於上市公司的盈利狀況。同時，中美關係的改善可以改變市場情緒，減少地緣政治風險和不確定性，提升投資者信心。

三是A股需要中央大放水。首先，目前A股的市場交易量能嚴重不足，說明乾涸的魚池急需更多資金的持續注入，通過大規模的貨幣放水政策可以增加市場的流動性，爲投資者提供更多的資金支持。同時，貨幣放水可以降低融資成本，包括降低貸款利率和債券收益率。這對於上市公司和投資者來說，意味着更便宜的融資渠道和更低的融資成本，有助於刺激投資和經濟活動。最後，大規模的貨幣放水政策可能引導資金流入股市，推動股市上漲。

抓住“黃金入場點”

既然市場整體情緒不高，當下究竟是否還能佈局？

“在低位徘徊的越久，中長期的底部就會越堅固。當前應該維持逆向思維，積極佈局。”夏風光表示。具體來看，他建議重點關注人工智能方向，包括計算機硬件、芯片、軟件、通信等；醫藥板塊也值得給予關注。

李延崢認爲，結構上，市場仍然處於“主線缺失”階段，當前階段政策端、產業端並未出現具有爆發點的事件，但從我們的觀察來看，過往一個季度市場演繹的核心在於估值提升，後續隨着經濟的逐步復甦，基本面維度的重要性將不斷提升，目前正處於基本面和估值提升邏輯再均衡的過程中，我們建議相對均衡的配置。具體可重點關注：一是成長賽道如半導體、計算機、醫藥、光伏等板塊；二是國企資產重估下的建築、電力、電信等；三是關注經濟復甦邏輯下的消費、地產龍頭公司的機會。

黃易也認爲，“當下是可以佈局的最好時機。”具體到板塊，他看好以下板塊：一是新能源車板塊底部反彈已有一段時間，近期在行業上有些邊際向好的趨勢，新能源車板塊有可能在目前位置形成重要底部；二是光伏板塊仍然處於高景氣中，隨着硅料價格跌近10萬/噸，國內終端需求將快速起量，行業6月排產大概率環比上升，當前板塊估值處於歷史極低水平，是較好的佈局時機；三是AI相關的TMT板塊，自4月初下跌以來，指數跌幅達20%，很多個股已經把AIGC的漲幅抹去，後續到了去僞存真的階段，真正受益於AI產業浪潮的公司迎來投資機會；四是中特估標的集中地大金融、建築等行業，目前也有企穩跡象，可繼續看好；五是其他處於底部的行業如醫藥、半導體，調整結構充分，已到調整尾聲，可以開始配置。

陳興文指出，“往往最佳的建倉時機恰恰是市場最低迷的時候，因爲只有買點低，未來上漲的空間纔夠大。實際上從整體估值角度上看許多高成長賽道的個股已經跑出了絕佳的性價比，是長期價值投資者的‘黃金入場點’。”

關於投資佈局，陳興文建議，投資者可關注三方面投資方向：

一是數字經濟的科技行業。數字經濟一直是高成長和創新的重要領域。特別是人工智能、雲計算、物聯網等領域，有望繼續成爲未來的增長引擎。投資者可以關注具有技術優勢、市場份額和創新能力的科技公司，需要注意的是這個板塊已漲得很高，短期內有熱錢獲利退出的風險，可逢低建倉。

二是新能源和環保產業。隨着全球對可持續發展的關注度提高，新能源和環保產業有望迎來長期的增長機遇。包括可再生能源、電動汽車、節能環保等領域的公司都值得關注。目前新能源整體板塊是中國科技的主場，但在今年並未有非常驚豔的漲幅，估值仍處於低位。在持續政策紅利推行新能源、新能源車下鄉出海的預期下，預計未來兩年會有不錯的增幅，適合長期價值投資者戰略增配。

三是醫藥和健康產業。隨着人口老齡化趨勢加劇和健康意識的增強，醫藥和健康產業前景廣闊。關注具有創新藥物、醫療器械、生物技術和醫療服務的上市公司。在市場低迷的時候，配置醫藥板塊更能抗擊市場的下行震盪。