21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

美國兩黨在調高美債上限方面達成協議令市場風險偏好回升，仍無力拯救持續疲軟的油價。

截至6月1日19時，WTI原油期貨主力合約與布倫特原油期貨主力合約報價分別徘徊在67.78美元/桶與72.3美元/桶附近，意味着5月以來這兩大全球原油期貨跌幅分別超過10%與8.4%。

“這令衆多此前抄底原油期貨的對沖基金極度失望。”一位原油期貨經紀商告訴記者。在4月WTI原油期貨跌破75美元/桶後，不少對沖基金紛紛加大力度抄底。如今他們都在不計成本地止損離場，形成“多殺多”的局面。

在他看來，5月以來WTI原油期貨之所以跌跌不休，主要受三大因素影響，一是美國遲遲沒有采取實際行爲回補戰略原油儲備，二是OPEC+出現內部分歧傳聞再起，動搖了原油多頭的信心；三是即便美債違約風波解除，但無法改變金融市場對歐美經濟持續衰退的預判。

一位華爾街大宗商品投資型基金經理向記者透露，令原油期貨市場倍感沮喪的是，當前各類資本都不願成爲拯救油價的“白衣騎士”，就連長期力挺油價的CTA基金也在持續離場。

記者注意到，目前在苦苦支撐油價的，反而是原油生產貿易商。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）發佈的最新數據顯示，截至5月23日當週，原油生產貿易商的WTI原油期貨期權空頭頭寸減少2635.5萬桶。

但是，不是原油生產貿易商都在力挺油價，因爲在5月23日當週，部分原油生產貿易商還減持了1960.5萬桶WTI原油期貨多頭頭寸，表明他們同樣不看好未來油價走勢。

“這或許是歐美國家樂見的局面，因爲油價持續疲軟有助於這些國家的通脹壓力，但對於衆多依靠能源出口創收的新興市場國家而言，這意味着他們財政收入持續縮水，所面臨的外債兌付壓力更加嚴峻。”上述華爾街大宗商品投資型基金經理直言。

對沖基金離場“落井下石”？

5月WTI與布倫特原油期貨價格大跌，對沖基金“功不可沒”。

CFTC數據顯示，僅在5月23日當週，對沖基金爲主的資管機構減持WTI原油期貨期權淨多頭頭寸1712.6萬桶，導致WTI原油期貨跌破70美元/桶的重要關口。

上述原油期貨經紀商告訴記者，對沖基金的離場，一方面是對美國遲遲未能採取實質性措施回補戰略原油儲備感到失望，另一方面也是受到OPEC+出現內部分歧傳聞的影響。

所謂的OPEC+內部分歧傳聞，主要是指沙特對當前油價疲軟相對不滿，打算在本週末舉行的OPEC+會議促成新的減產協議以提振油價，但俄羅斯不願減產，仍希望擴大廉價原油出口以增加財政收入。

“對於OPEC+內部分歧傳聞，多數對沖基金選擇離場避險。”這位原油期貨經紀商直言。近期他們調研發現，5月以來不少對沖基金決定低配原油期貨以降低相關風險敞口，這意味着他們需減持約30%原油期貨淨多頭持倉。

令他頗感困惑的是，面對5月底美國兩黨達成調高美債上限協議“利好”，WTI原油期貨仍然跌跌不休。

記者多方瞭解到，原油期貨之所以難改下跌頹勢，一是受到美元指數回升影響，當美債違約風險基本解除後，金融市場目光開始盯住美聯儲或在未來兩個月進一步加息25個基點，導致美元指數回升至104上方，令美元計價的WTI與布倫特原油期貨價格相應下跌，二是近期經濟數據顯示歐美經濟衰退風險加大，令資本繼續遠離原油期貨等風險資產。

“現在市場都在關注誰來拯救油價。”上述大宗商品投資型對沖基金經理告訴記者。但是，各類資本似乎都選擇避而遠之，即便是長期力挺油價的CTA基金與大宗商品基金也在離場。究其原因，他們此前抄底行爲失敗導致損失慘重，令他們投鼠忌器——在4月WTI原油期貨報價跌破75美元/桶後，不少CTA基金與對沖基金紛紛入場抄底，押注OPEC+將會採取措施力挺油價，但如今面對OPEC+內部分歧傳聞再起，他們不願再冒險抄底買漲。

在他看來，除非本週末的OPEC+釋放遠超市場預期的減產協議，纔可能令這些資本重新入場拯救油價。

原油生產貿易商“各有算盤”

在各類資本紛紛離場之際，原油生產貿易商不得不苦苦支撐油價。

CFTC數據顯示，截至5月23日當週，原油生產貿易商的WTI原油期貨期權空頭頭寸減少2635.5萬桶，令原油期貨價格沒有進一步失速下跌。

“這是相當罕見的狀況。”前述原油期貨經紀商直言。一直以來，原油開採貿易商在WTI原油期貨市場主要採取套期保值交易，不大會大幅削減空頭持倉以力挺油價。如今他們大幅度減持WTI原油期貨空頭頭寸的原因，可能是他們擔心油價持續下跌將衝擊原油現貨貿易利潤。

一位原油貿易商告訴記者，減持原油期貨空頭頭寸，令貿易商的風險敞口進一步擴大——萬一油價持續下跌，他們增加的原油期貨多頭頭寸將蒙受損失。但目前他們必須努力“力挺”油價。究其原因，一是WTI原油期貨價格跌破70美元/桶，令不少現貨買家紛紛調低現貨購買報價，令他們貿易利潤明顯縮水；二是原油期貨價格進一步下跌將令貿易價格倒掛（原油採購價格低於出售價格），導致銀行擔心貿易商虧損擴大而壓縮原油貿易信用證授信規模，影響原油貿易商的貿易融資能力。

值得注意的是，不是所有原油開採貿易商都在力挺油價。CFTC數據顯示，截至5月23日當週，部分原油生產貿易商還減持了1960.5萬桶WTI原油期貨多頭頭寸。

“這主要是原油開採企業所爲。”上述原油貿易商認爲。究其原因，一是5月底原油開採企業需要將套期保值頭寸“移倉”，導致大量原油多空頭頭寸向遠期合約轉移；二是部分原油開採企業認爲原油價格短期內難有起色，乾脆削減多頭頭寸獲取更高的空頭持倉收益。

在他看來，要讓原油開採貿易商成爲拯救油價的“白衣騎士”，難度極大，一方面各個原油開採貿易商各有算盤，無法統一立場；另一方面只要原油期貨交易價格仍高於原油開採貿易成本，他們動用大量資金力挺油價的意願就不會很高，何況他們也擔心在歐美經濟衰退風險加大的情況下，自己的抄底行爲反而成爲各路沽空油價資本的狙擊對象。

（作者：陳植 編輯：包芳鳴）