消費建材：青島市鬆綁政策出臺，政策端積極信號有望帶動地產鏈整體復甦。6月1日，青島市住建局等3部門聯合發佈《關於促進房地產市場平穩健康發展的通知》，主要內容包括1）降首付：首套/二套房首付下調至20%/30%；2）放鬆限售：特定條件羣體新房限售網籤“5改3”或取證滿2年，二手房取證滿1年；3）鼓勵各區棚戶區和城中村改造徵收補償貨幣化安置，試點房票制度等。此次青島打出樓市調控新政組合拳，釋放積極信號，有望帶動房地產市場健康發展，進一步提升市場信心。

從地產情況來看，5月樓市整體供求基本延續4月下降走勢，30城新房成交1606萬方，與2月絕對量基本持平，環比下降8%，去年低基數下同增22%；17個城二手房成交面積預計爲761萬方，環降14%、同比增58%，城市分化趨勢延續。當前樓市仍處於底部，核心原因在於經濟面疲軟導致居民預期仍未恢復，加之前期積累的剛需剛改需釋放，樓市增長動能放緩。傳導效應下，5月消費建材企業發貨情況略有承壓，其中工程端表現略低於零售端。但從當前時點來看，一方面地產政策後續或仍將放鬆，帶動地產竣工和銷售端改善，有望提升消費建材大B端業務增速；另一方面近期財政系統正組織申報2023年第二批專項債項目（最高額度1.6萬億元），政策範圍包括鐵路、港口、水利、電網等13個基建領域，有望帶動消費建材小B端業務持續放量。

整體來看目前beta端對於消費建材企業股價的影響更勝於alpha，最核心的關注點在於地產政策的放鬆和需求的恢復程度。若政策釋放積極信號，帶動竣工端和銷售端呈現修復趨勢，我們認爲傳導效應下建材企業業績有望持續復甦。預計建材將實現EPS驅動，從而帶動整體估值和股價持續上行。建議關注：1）地產項目風險降低後業績彈性較大的大B主導企業：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，石膏板龍頭北新建材，工程塗料領軍者亞士創能，安全門龍頭王力安防；2）管材零售龍頭偉星新材，國內建築塗料龍頭三棵樹，內資衛浴龍頭品牌箭牌家居，木門龍頭江山歐派，板材龍頭兔寶寶。

週期：基建走弱拖累需求，關注政策出臺提振玻璃需求；水泥供需惡化，價格延續跌勢。玻璃方面，5月以來市政基建等需求邊際走弱，房建領域則依舊疲軟，雙方拖累下玻璃需求下降明顯，加之4月渠道進行一定的補庫，5月原片企業庫存提升至5213萬重量箱，產銷率下降至本週的67.40%，價格也受此影響回落至2117元/噸。從下游深加工渠道看，目前大型玻璃廠仍有一定庫存，中小廠按需採購爲主，但終端需求一般下，庫存壓力仍存。未來看，本週政策端現積極信號，房建部分城市放開限購，第二批基建專項債申報在即，下游需求好轉下有望提振玻璃需求，加之純鹼價格的下降，玻璃企業有望迎來利潤的釋放。建議關注成本優勢突出的旗濱集團。

玻璃成本變化帶來的利潤彈性測算：以每重箱平板玻璃消耗0.01噸純鹼，以及0.0083噸重油/10.85立方米天然氣/0.01噸石油焦爲假設。以純鹼價格（2780元/噸）計算，若純鹼價格每下跌10%，則玻璃產線成本每重量箱可下降2.78元，單箱利潤也可增加2.78元。而若燃料價格（石油焦-5232元/噸；重油價格-6080元/噸；天然氣價格-3.39元/立方米）每下降10%，則分別可帶來單位重量箱的成本下降3.68/3.14/3.03元，單箱利潤也可增加3.68/3.14/3.03元。以旗濱集團爲例，假設年銷量爲11500萬重量箱，則純鹼每下降10%可帶來3.2億元的利潤，燃料成本下降10%可分別帶來4.2/3.6/3.5億元的利潤。

5月底6月初，受市場資金短缺，雨水天氣增多以及中高考臨近等因素影響，國內水泥市場需求進一步減弱，不同地區企業出貨量爲4-7成不等。價格方面，因市場供需關係持續惡化，企業銷售壓力較大，爲搶佔市場份額，價格繼續下行；本週全國水泥市場價格環比繼續回落，跌幅爲1.9%。建議關注具有區位優勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峯水泥。

新材料：碳纖維價格低位運行，需求放量是價格企穩回升的關鍵；玻纖需求平淡，成本支撐價格；鋁箔短期看國內供給，長期看全球佈局。碳纖維領域，本週碳纖維需求依舊保持平淡，截至本週四碳纖維市場均價環比持平。目前看，下游需求弱勢下，客戶成交以剛需爲主，保持低庫存，細分子行業如風電、體育休閒行業實際需求放量不及預期，加之低端產能的大量投放，供需失衡下價格維持低位。未來看低端領域的競爭更多的依賴成本製造優勢，中高端領域在技術優先的同時需關注成本，尖端領域技術突破是關鍵。建議關注碳纖維領域的吉林化纖、吉林碳谷和中復神鷹。

玻纖方面，粗紗下游需求疲軟提貨逐步減量，市場整體產銷有所回落，多數池窯廠庫存再次小幅增加，市場價格穩中局部下調，預計在成本端支撐下，整體價格下行空間有限，截至6月1日，國內2400tex無鹼纏繞直接紗全國均價在4048.38元/噸，同比下跌30.19%。細紗方面，下游需求平淡，多數池窯廠產銷顯一般，但當前電子紗價格成本對其存較強支撐，後期部分電子紗池窯產線存冷修計劃，部分廠短期存小幅提價計劃，但實際落實情況尚需跟進，但周內市場仍存觀望心態。建議關注成本優勢顯著的中國巨石。

電池鋁箔領域，短期來看，不斷擴大產能規模夯實成本優勢，同時積極研發新產品的企業，有望強者更強；中長期看，海外市場佈局或是未來利潤的貢獻來源，一方面歐美國家加速新能源產業鏈建設，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對於供應鏈審覈較爲嚴格，現有國外企業高成本下的高加工費或將延續。建議關注龍頭地位穩固，產能全球佈局且處於擴張週期的鼎勝新材。

風險提示：地產超預期下滑風險；行業競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險。