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市場回顧

美棉上週小幅震盪走高，6月2日主力合約收價81.94美分/磅，棉價週上漲1.4美分/磅，周環比漲幅1.74％。

鄭棉主力合約週上漲865元/噸，漲幅5.59％，上週五收價16340元/噸。週五夜盤再度上漲2.81％，收價16835元/噸。

宏觀擾動持續，持續關注美聯儲動態

本週美國債務上限談判已取得重要進展，拜登簽署協議避免美國出現債務違約問題，緩解了市場的擔憂情緒。美聯儲在5月加息25基點，市場預計6月加息概率只有25％，美元指數上行，會對美棉價格造成壓力。後續需持續關注美聯儲的議息會議動態。

德州種植進度偏慢，印度高溫或減產

美棉主產區德州未來7天降雨預報持續，旱情已經結束，目前種植進度偏慢。5月12日，USDA預計2023/24 年度美棉種植面積爲1125.6萬英畝，同比減少18.2%;預計美棉產量爲 337.5萬噸，同比增加22.5萬噸；減面積但不減產量的原因是棄耕率降爲22.7%。

截至5月30日當週，美棉種植進度 60%，上週進度 45%，五年均值 62%。優良率爲48%，去年同期爲44%。

印度方面由於西南季風推遲，印度氣象局預計6月至9月全國降雨量將低於長期平均水平，爲96％。且溫度偏高，可能對棉花產量不利。

疆棉預計大幅減產，國內消費淡季不淡

國內市場，2023-2025 年新疆棉花目標價格爲18600元/噸，以固定產量510萬噸進行補貼。根據新疆調研情況，預計新疆棉花實播面積同比減少約8.5%，全疆棉花單產同比下降約6.7%，全疆棉花產量同比減少約14.7%、2023年新疆棉花產量可能在512萬噸左右。

據國家棉花市場監測系統，截至6月1日，全國棉花銷售進度爲92.4%，同比增加35％。隨着前期充分套保和銷售進度的提升，後續盤面套保壓力輕。

下游方面，紗廠開機維持高位，即期紡紗小虧，成品庫存低位略增，原料庫存略降。布廠開機下滑成品庫存低位略增，原料庫存低位略降。國內消費維持復甦呈現淡季不淡特徵。

綜上，美聯儲政策、下半年產量和消費是市場主要預期偏差，國內下半年產量和消費是主要預期偏差。牛市是否會變得極端，需要看資金參與深度，以及高持倉帶來的流動性溢價。

德州旱情結束，印度季風推遲，關注印度天氣升水。

全球棉花消費大幅回升，美棉出口強勁，預計美棉震盪上漲；國內消費維持復甦，呈現淡季不淡，鄭棉預計也將震盪上漲。

（劉宇  投資諮詢證號：Z0012343）

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